第七章__外汇期货(修改后).docVIP

外汇期货 第一节 外汇期货概述 外汇期货合约随固定汇率制崩溃、浮动汇率制兴起而产生， 一、外汇期货定义 简单地说，外汇期货就是将两个国家之间的货币及货币的兑换作为期货标的的合约，就是外汇期货，也叫货币期货。 外汇期货合约是货币远期兑换的标准化合约，是在交易所交易的期货合约。 二、外汇期货的产生与发展 外汇期货合约随固定汇率制崩溃、浮动汇率制兴起而产生，世界各国政治、经济形势的不断变化使得外汇市场上汇率变动较为频繁，外汇期货也成为国际外汇市场上比较重要的一种保值和投机工具。 外汇期货合约是在美国交易所最早上市交易的金融期货，1972年诞生于芝加哥商品交易所，当时正值世界各主要货币之间开始进行自由浮动。在这之前，美元的价格是盯住黄金的，而世界大多数国家的货币与美元挂钩。一旦美国放弃金本位，而且美元汇率也不再受政府的管制而随市场力量波动，这样国际金融家们就会面临一种新的风险。正如芝加哥人喜欢说的那样，“风险创造需求，需求创造交易商，剩下的就只是实践了。”外汇期货很快就被认为是处理风险的一种有效方法。 三、外汇期货合约 （一 ）外汇期货合约规格 外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货合约。与现美国芝加(CME)的国际货币市场分部(IMM) 1.外汇期货合约的交易单位 每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位。国际125 000欧元。种外币的交易单位规定如下：外汇期货合约交易单位期货合约2.5万欧元 加拿大元期货合约l0万加元日元期货合约l250万日元瑞士法郎期货合约l2.5万瑞士法郎l2.5万澳大利亚元 墨西哥比索期货合约1 0万墨西哥比索英镑期货合约2.5万英镑最小价格波动幅度英镑加元日元墨西哥比索瑞士法郎0.0001美元0.000001美元0.0001美元交割月份 国际货币市场所有外汇期货合约的交割月份都是一样3月、6月、9月和l2月。交割月的第三个星期三为该月的交割日，如这一天为非营业日，则顺延一天。最后交易日为交割日前倒数 3.通用代号 在具体交易操作中，交易所和期货商以及期货行市表都是 币种 英镑加元日元墨西哥比索瑞士法郎BP CD EU JY MP SF AU 4.最小价格波动幅度 国际货币市场对每一种外汇期货报价的最小变动幅度作了规0.0005美元，如果上1.8700美元，下一次交易报价上升最小到105美元，下降最小到l.8695美元。瑞士法郎期0.0001美元，如果上一次期货价格为0015美元，0.8016美元，报价若下降，下0.0001美元，到0014美元。货币期货合约 表7－3 外汇期货的最小价格波动幅度英镑加元日元墨西哥比索瑞士法郎0.0001美元0.000001美元0.0001美元每日停板 每日停板是一项期货合约价格在一天之内比前一个营250美元，加元的最大价格波动为750每日停板 英镑加元日元墨西哥比索瑞士法郎停板在外汇期货交易产生之前，远期交易市场就相当发达和完的实 1.外汇期货交易是在期货交易所内通过公开竞价，就标准化合约进行交易；远期外汇交易多数是在银行同业市场中通过电话、电传等通讯工具，由交易双方协商成交价和成交金额。 2.期货交易的参加者比较广泛，有银行、公司、财务机构，以 3.外汇期货价格由买卖双方在交易所竞价成交，由交易所对 4.凡参加期货交易的人均要规定交足保证金；而在远期期货交易由清算所按清算价格每日结算盈亏；而远期外汇结算。 外汇期货交易金额越少，成本越低，金额越大，成本越高； 7.外汇期货交易者对任何人的报价都是一样的；而在远期外 8.外汇期货交易中，买卖双方的责任关系是通过清算所作为 通过比较，我们可以看出，期货交易与远期外汇交易各有利弊。 外汇期货交易的优点是，期货汇率是在公开集中的市场上通过远期外汇交易也有其优点，如交易时间不受限制，交易金额可以 那么，在面临着外汇期货交易与远期外汇交易两种选择时，我们究竟选用哪一种呢? 第一，这种选择应取决于交易者的目的，期货交易主要是回避风 第二，交易成本和价格也是一个要考虑的重要因素。当期货交易 由此可见，银行间的远期外汇交易与期货交易既相互竞争，又相 第二节 外汇期货定价 一、外汇期货合约的定价 外汇期货的外币交割是通过交易所的清算公司选定一家该外币发行国的某家银行来进行清算的。 简单说，期货的价格就是基础资产或金融工具的即期价格和持有成本的函数。持有一种货币而非另外一种货币的成本实际上就是用两国现行利率之差来衡量的机会成本。本地货币的利率就是相关国家现行的“无风险”利率。 远期汇率的计算我们已经在第三章介绍。 二、影期货汇率波动的主要因素 我们已经讨论过利率和投机行为对远期外汇汇率的决定作用，率期货价