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第十章 期权基础 第一节 期权概述 一、期权的概念 期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约等）的权利。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失期权费，同时，卖方则赚取期权费。 总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。 二、期权的产生与发展 1．商品期权的产生 15－16世纪，在欧洲海运贸易中，如果船东仓位紧张，货主向船东支付一定费用获取选择一定数量仓位的权力，当货主采购数量较少时，放弃这种权利，按实际采购数量获取货运仓位数量，如果采购数量较多，则按期权合约得到既定数量的仓位。 保险业务实际上也是一种期权交易。投保人向保险公司支付一定费用，在发生意外损失情况下得到一定数量的赔付金。不发生意外，则保险公司稳赚保费收入。 2.金融期权 （1）金融期权的产生 1973年4月26日，世界上第一个期权交(Chicago Board Options Exchange，CBOE)成立。(Black—Scholes)期权定价模型 （2）金融期权的种类：有股票期权、股票指数期权、外期权的特点 1期权是一种权利的买卖； 期权买方要获得这种权利就必须向卖方支付一定数额的费用()； 期权买方取得的权利是未来的； 期权买方在未来买卖的标的资产是特定的； 期权买方在未来买卖标的资产的价格是事先确定的(即执行价格)；期权买方根据自己买进的合约可以买进标的资产(看涨期权)或卖出标的(看跌期权)期权的买方 期权买方是指买进期权合约的一方，是支付一定数额的期权费 当投资者支付期权费买进期权建立多头头寸后，就享有了买进或卖出标的资产的 2.期权的卖方 期权卖方是指卖出期权合约的一方，从期权买方那里收取期权费同样，期权卖方只是卖出期权合约的一方，而不一定就是卖出标的资产的一方。 如果期权买方在事先约定好的期限内没有执行它的权利，那么该期权就会自动失 （二）执行价格 执行价格又称行权价格履约价格、敲定价格， 1.期权费的概念 期权费即期权的价格，是期权买方为了获取期权权利而必须向期权 2.期权费 期权费的重要意义在于：对于期权的买方来说，可以把可能会遭受的损失控制 3.期权费期权费是买卖双方竞价的结果。期权费的大小取决于期权的价期权费(如微软公司股票期权、通用电器公司股票期权)；指数期权(如标准普尔100指数期权、标准普尔500指数期权)；利率期权(如短期利率期权、5年期利率期权、l0年期利率期权) 芝加哥期货交易所 农产品期货期权(如大豆期货期权、玉米期货期权、小麦期货期权)；股票指数期货期权(如道琼斯工业平均指数期货期权、小型道琼斯指数期货期权)；债券期货期权(如l0年期国债期货期权、30天联邦基金期货期权) 芝加哥商业交易所 畜产品期货期权(如活牛期货期权、黄油期货期权、生猪期货期权)；股票指数期货期权(如标准普尔500指数期货期权、纳斯达克100种股票指数期货期权、小型标准普尔500指数期货期权)；利率期货期权(如3月期欧洲美元利率期货期权、伦敦银行同业拆借利率期货期权、十三周财政债券期货期权)；外汇期货期权(如欧元期货期权、日元期货期权、加拿大元期货期权) 费城股票交易所 股票期权(如微软公司股票期权、英特尔公司股票期权)；外汇期权(如英镑期权、加拿大元期权)；股票指数期权(如费城股票交易所银行业指数期权、费城股票交易所计算机制造业指数期权) 美国股票交易所 股票期权(如诺基亚公司股票期权)；股票指数期权(如纳斯达克l00股票指数期权、美国股票交易所综合指数期权) 纽约交易所 股票期权、纽约综指期货期权 伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE) 股票期权、股票指数期货期权(如伦敦金融时报100指数期货期权、法国40种股票连续标价指数期货期权)；利率期货期权(如3月期欧元利率期货期权、德国政府公债期货期权)；外汇期货期权(如欧洲美元期货期权)；商品期货期权(如可可期货期权、小麦期货期权、白糖期货期权) 欧洲期货交易所(European Exchange，Eurex) )；外汇期货期权；利率期货期权(如欧元债券期货期权) 欧洲证券交易所Euronext Exchange Euronext 股票期权；股票指数期权(如道琼斯欧洲50指数期权、欧洲证券交易所l00指数期权、伦敦金融时报l00指数期权)；利率(如3月期欧洲货币单位的伦敦银行间同业拆借利率期权)；商品期货期权 韩国股票交易所 股票指数期权(如韩国股票交易所200种股票指数期权) 香港交