国内第一汽车涂料自主品牌.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 国内第一的汽车涂料自主品牌 2011 年5 月25 日 东 兴 ——金力泰 （300225 ） 金力泰 新股报告 证 券 股  公司商用车涂料的市场份额全国排名第 1。公司是国内唯一1 家可将阴极 杨若木 份 电泳涂料大规模产业化（年产万吨以上），并能在技术水平上与国际品牌 执业证书编号：S1480209110083 有 抗衡的自主品牌企业。经过多年的发展，到 2010 年时，公司所产阴极电 化工行业分析师 限 泳涂料按涂装汽车数量统计，已在商用车整车涂装领域占据了约42% 的市 010 公 场份额，排名全国第一。 yangrm@dxzq.net.cn 司  汽车需求高速增长，应用领域不断拓展。近年来，汽车涂料技术的应用领 范劲松 新 联系人 域逐步扩大到农业机械、工程机械、摩托车等行业，汽车涂料已突破原有 010 股 的汽车专用涂料概念，朝着环保、经济、高性能的方向发展，并业已成为 fanjs@dxzq.net.cn 定 最重要的工业涂料细分门类之一。最近5 年，我国商用车和乘用车产量年 价 复合增长率分别达到18%和27% ，无疑将极大带动汽车涂料消费量。 发行价 28.00 研 究  自主开发的陶瓷涂料将是公司新的利润增长点。陶瓷涂料相对于以有机树 上市首日定价区间 30.80-33.60 报 脂作为主要成分的传统涂料而言，具有耐高温、不燃性、超强耐候、自清 告 洁、高硬度等优势，且不含有机溶剂。陶瓷涂料相对于传统陶瓷烧结、搪 瓷烧制工艺而言，可低温成釉、节约能源，且成品合格率大幅提高。陶瓷 发行上市资料 涂料是绿色环保节能型高性能涂料，应用于地铁及高铁站台装饰项目中， 发行后总股本 （万股） 6,700 并逐步向建筑幕墙领域开拓。 发行量 （万股） 1,700 发行日期 2011.05.23  盈利预测与投资建议：预计公司 11、12 年每股收益为 1.40 和1.88 元， 发行方式 网上+网下 结合同处涂料产业链的可比上市公司的情况，公司合理市盈率为20-23 倍， 保荐机构 安信证券 对应股价28.00-32.2 元。当前发行价28 元比较合理。上市首日给予10% 预计上市日期 的新股溢价，首日收盘价预计在30.28-35.42 元。 发行前财务数据 （2010.12.31） 财务指标预测 每股净资产 （元） 4.23