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对投资者保护关系与披露机制投资者保护分析 　　【摘 要】 信息披露机制在当前的证券投资市场中具有十分重要的作用，尤其是在投资者保护上的作用不可替代，本文就对公司信息披露机制与投资者保护间的关系进行研究。 　　【关键词】 投资者保护 信息披露机制 关系 公司治理 　　前言： 　　随着证券行业的发展，证券市场对经济的影响日益明显，与其发展同时存在的就是在运行中出现了各类问题，如何保证其稳定性成为当前市场发展的重要组成部分。在证券市场中，信息是灵魂，因此要注重信息的公开性与完整性及披露的及时性，这是维持证券市场稳定的基础。对此，要对当前我国证券市场的形式有一个充分的认识，创造透明的市场环境，加强市场的法制化建设，从制度和市场环境的角度来 保护投资者的利益，本文就对公司信息披露机制与投资者保护之间的关系进行探讨。 　　1. 当前信息披露机制与投资者保护的关系状况 　　1.1 国外的研究情况 　　从国外的研究情况来看，通过公司的信息披露而获得信息的应用者较多，以投资者为主，随着研究的逐渐深入，信息披机制受到了前所未有的重视，保护投资者利益被分为三个不同领域，即：会计准则选择；会计方法选择；披露政策的选择。较高的披露性披露变量与信息不对称变量间表现出显著的负相关关系。 　　1.2 国内的研究情况 　　以吴世农为代表的国内学者认为股票市场还没有达到弱式有效市场，但以陈小悦为代表的学者则持着与其相反的观点。从我国股票市场的发展形势来看，仍存在“功能锁定”的现象，证券市场在我国属新兴市场，盈余数字同样有很强的信息含量，我国股市对信息的反应相对较为灵敏，显著性不断增强。 　　2. 公司信息披露机制与投资者保护关系的理论基础 　　首先，从经济学角度分析 　　具体来说，公司信息披露机制与投资者保护关系的经济理论主要是信息不对称、契约理论与信号传递理论等。信息披露行为是管理当局降低代理成本，减少代理冲突的一种有效方法。根据信号理论，上市公司管理层选择性信息披露来向投资者传递公司真实业绩、核心能力、预期收益的信号，使投资者可以根据信息修正对上市公司投资价值及最终决策。 　　其次，从法理学的角度分析 　　现代的经济市场必须要有法律的报站才能确保行业稳定持续的发展，确保投资者的权益得到保障。从当前我国投资者保护的理论可以分为契约与法律论两种。政府需要保障契约的执行，加强政府干预，加强法律的保障。 　　3. 公司信息披露机制对发挥投资者保护功能的作用分析 　　3.1 是投资者利益保护的基本前提 　　吴晓认为最重要的问题是信息不公开，市场不够透明，因为证券市场是公募股份流动的场所，其对信息的公开与真实的要求较高。公司西悉尼披露机制是投资者利益保护的基本前提，公司信息披露可以帮助投资者针对特定公司投资做出准确的判断。 　　3.2 体现出政府监管证券市场的核心是建立有效的信息披露体系 　　通常高质量的信息披露可以带来高流动性并且有效的证券市场及减少上市公司的资本成本。资本市场的基础是信息披露，而信息披露的核心是会计信息的相关性与可靠性。公司信息披露对投资者的保护主要体现在以下几个方面： 　　首先，会计信息的定价作用 　　股票价格的运行是以信息为基础的，股票市场的经济功能的发挥要依赖于股票价格对相关信息的反应。所以，股票市场的发展关键在强化股票市场的信息功能。股利分配、会计盈余及股东账面净值等都会影响到股票的价格，而且股票的价格属于相对价格，也就是说投资者关系的价格是一段时间内的价格差，这就在股价的形成理论中引入了预测信息，如预期贴现率、预期资产收益率等。所以会计信息在股票价格中的定价作用有利于保护投资者的利益。 　　其次，会计信息的公司治理功能 　　公司信息披露在保护投资者利益中有着重要的作用，当投资者对公司投资时，通常获得法律规定的保护，包括对会计信息和相关披露信息的权利，为投资者行使其他权利提供必要的信息。会计信息的公司治理作用在公司治理机制中输入财务会计数据提高公司治理的效率。会计信息治理作用的目标是会计信息在一定程度上减少管理层和外部投资间的代理问题，充分利用有限的人力资源及财务资源来获取利润最大化，了解经济运行中的会计信息对资源分配的作用。 　　4. 投资者保护对公司治理与信息披露质量的影响 　　4.1 投资者保护对公司治理的影响 　　从相关的研究中我们看到，发亏是决定投资者保护水平的主要因素，利用一套指标体系量化在不同法律体系保护下投资者受到的保护程度与证券市场间变化有一定关联，法律对外部投资者的保护主要包括：抗董事权；一股一票；强制股利；债权人权利。其分析表明普通法系国家的投资者保护水平最高。相对而言，在投资者保护较差的国家，公司必有持股高的股东，有控制股权成为弥补投资者保护不足的机制。由于投资者保护差，股东面临着被公司管理层欺骗的可能性，因此出现