国信证 券医药行业深度报告疫苗行业专题研究.doc

. Page 1 公司研究 证券研究报告 ? 深度报告 [Table_IndustryInfo] 推荐 生 物制 品 疫 苗行 业 专 题研究2012 年 10 月 18 日一 年 该 行 业 与沪深 300 走 势 比 较 行业专题 [Table_BaseInfo] [Table_Title] 生物制品 沪深300 1.9 从批签发数据 看我国疫 苗行业发 展趋势 1.6 1.3 ?? 短期趋缓 ,未来增 长空间广 阔 1.0全球疫苗市场规模 受益于疫情频发和新疫苗上市而不断 扩大 过去几 年全球疫苗市场推 动力在于创新性疫苗 大品种(如 HPV 疫苗和肺炎 0.7 O-11 D-11 F-12 A-12 J-12 A-12 球菌结合疫 苗等 )的 上市,以 及流感疫 情 全球爆 发带动 相 关需求 。 据统计 2011 年全球预防性疫苗规模 超过 280 亿美元 ,预计 09 - 14 年全球疫苗市 ?? 相关研究报告: 场 复合增长率为 9.7% , 高于药品市场增速,72014 年将达到 350 亿的规模 。 生物制品批签发数据 12 年 7 月报 总第 29 期 : 外资 Hib 疫苗批签发量较快增长-120806 美国疫苗市场: 接 种率 高, 鼓励创新疫苗使用美国 CDC 实行可豁免的强制免疫政策保证了高接种率 ,突出特点之一是新 上市疫苗能 够很快进 入免疫规 划范围, 并得到广 泛 接种 。 对比而言 , 我国 Hib 、流感 、水痘、轮状病毒 、肺炎球菌、HPV 疫苗 未来 进入免疫规划 范围尚 需要相当 长时间 。 美国 计划 疫苗价格设定远远高于我国同类产品, 企业集 证券分析师:贺平 鸽 中高、利润丰厚 ;创新疫苗能迅速攫取超额利润,进一步鼓励了创新 。电话: 0755 E-MAIL : hepg@//0.我国疫苗 行业 :短 期增 速趋 缓, 未来 增长空间广阔 证券投资 咨询执 业资格 证书编 码:S09805180120026 2006-2009 年中国疫苗市场从 31 亿元快速增长 到 90 多亿元 ,推动 力主要 联系人:刘 ? 在于 : 国家 计免扩容 ; 甲流疫情爆发 等。 相比发达国家, 我国疫苗市场 仍处 电话: 0755 于发展 起步阶段, 现有竞争格局和品种结构决定了短期行业增速趋缓, 未来 E-MAIL : liuqing2@//.随着一批企业创新能力提升和创新品种上市、 政策推动和 投入 加大 、 规划免疫扩容 ,庞大的人口基数和潜在需求有望促使 疫苗行业再次提速发展 。从批签发数据看 竞 争格 局 和趋势: 一类疫苗需求稳定、 价格是最 敏感因素; 二类 疫 苗市 场不 断扩 大 但 竞争激烈 ,期 待创 新品 种 一类疫苗市场由中生集团及其下 属企业占领主要市场份额,09 年 绝大多数 品种 被政策性 大幅下调 , 目前只有少数联合疫苗盈利能力较好。 定价 过低 严 重打击了疫苗企业积极性并 阻碍升级 换代, 未来寄望合理定价及计免品种扩 容 。 二类疫苗多 是传统产品, 竞争趋烈、 盈利能力较 难 以长期维持; 多数品 种供大于求 ,只有 Hib 、水痘 、狂犬 等少数品种目前 企业数量较 少,但 也不 断增加。 未来 创新疫苗 的进口替代值得期待 。 中 长期 看好 我国 疫 苗行 业未 来发 展, 建议 持续 关注 可 关注中生集团整体上市进程; 具有研发和产品储备、 及 对外 积极合作的沃 森生物、 智飞生物; 及长春高新、 华兰生物、 广州药业、 辽宁成大 等公司 的 疫苗业务发展。 重点公司盈利预测 及投资评级 独立性声明: 公司 公司 投资 昨 收盘 总 市值 EPS PE 作者保证报告所采用的数据均 来自合规渠 代码 名称 评级 ( 元) 百万元 2012E 2013E 2012E 2013E 道, 分 析逻辑 基于本 人的职 业理解 , 通过 合 000661 长 春高新 谨 慎推荐 60.59 7957 1.71 2.29 35.1 26.2 002007 华 兰生物 谨 慎推荐 25.31 14584 0.64 0.98 39.9 26.0 理判断并 得出结 论, 力求客 观 、 公正 , 其 结 300142 沃 森生物 谨 慎推荐 38.30 6979 1.46 1.75 26.2 21.9 论不受其 它任何 第三方 的授意 、 影响 , 特 此 声明。 资料来源 :Wind 、国信证 券经济 研究所 预测请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧. Page 2 公司研究 内容 目录