2012年汽车行业投资的策略乘用车消费明显复苏把握自主品牌成长机遇20120929.pdfVIP

  乘用车消费明显复苏 把握自主品牌成长机遇 2012-09-28 2012年汽车行业投资策略 日期：2012-09-28 行业投资策略要点： 行业评级：看好 行业估值（平均/中位数） 乘用车市场年内明显复苏： 10.6/10.5 2012 年，乘用车市场逐步复苏。1 月份因春节因素有较大下滑，乘用车销量一季 度负增长；二季度开始复苏，单月销量同比增速快速提升，上半年累计销量同比 上升达 7%；7、8 月份淡季连续保持双位数增长，累计销量同比增速提升至 9%左 最近相关行业公司报告 右。乘用车市场呈现明显的复苏迹象。 汽车行业策略报告—— 国内乘用车还处于稳定增长的大周期内： 2012 年 02 月 03 日 尽管经过近10 年的高速增长，中国居民人均汽车保有量仍然很低。全国汽车保有 量在1 亿辆左右，每千人汽车保有量 70辆左右，只有世界平均水平 140 多辆的一 吉利汽车更新报告—— 半左右，比韩日 400-600 辆的水准还有很大距离。参考韩国、日本汽车发展史， 在汽车高速增长期过后，还有 10年甚至较长一段时间的稳定增长期。我们预计国 2012 年 08 月 23 日 内乘用车市场未来10 年会进入平稳增长期，增速中枢下移，行业分化趋于激烈， 结构性成长机会将凸显。 长城汽车更新报告—— 2012 年 08 月 28 日 消费升级将成为未来增长的主要动力： 近年来中低端消费人群人均收入水平快速增长，大量的内陆三四五线城市城镇化、 工业化水平不断提升，中低端消费人群汽车消费开始上升。由于消费水平上升带 来的汽车消费升级需求，推动乘用车消费结构由低端轿车向精品轿车转化，轿车 向城市型 SUV 演进。未来中低端人群消费升级将成为推动汽车消费增长的主要动 力。 把握优势自主品牌厂商的成长机遇： 整车厂商价值链中最重要的是品牌和研发，销售服务次之，加工制造最末。合资 企业依靠引进外方的技术和车型进行国产化加工制造，处于价值链末端，未来持 续成长能力不足。自主品牌厂商在激烈竞争中胜出的优势企业，拥有完善的研发 体系，将不断提升技术和品牌，未来的成长空间很广阔。 “大行业，小公司”，国内庞大的汽车市场将为自主品牌厂商提供广阔的成长空间。 自主品牌厂商进入严重分化阶段，其中注重品质品牌的公司将脱颖而出，我们认 为经过“淘汰赛”胜出的厂商将获得极大的市场份额，建议把握优势自主品牌厂 国元证券(香港)研究部 商崛起和成长的