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保险业系统性风险的度量框架与衡量方法的思考编者语：本文着重分析保险业面临的系统性风险，系统阐述了保险业系统性风险度量方法的国际进展，并在既有的我国保险业系统性风险衡量体系的基础上提出未来的研究方向与重点。文/高姗（新华人寿保险股份有限公司内蒙古分公司）；赵国新（中国保险监督管理委员会内蒙古监管局）系统性风险是指可能导致金融体系部分或全部受到损害，进而致使大范围金融服务紊乱，并给实体经济造成严重影响的风险。防范系统性风险是金融监管的首要任务。保险业作为金融体系重要组成部分，一旦发生系统性风险，不仅会引发保险业的全行业危机，而且可能会扩散到整个金融系统。因此，加强保险业系统性风险防范，是实现行业宏观审慎监管的主要目标。一、保险业系统性风险分析（一）保险业系统性风险的多维冲击保险业系统性风险的产生主要包括以下方面：一是宏观经济的冲击。主要表现为实体经济变化给保险业带来的风险和损失，包括：宏观经济恶化，导致保费收入下降、退保率上升和投资收入减少等，最终形成保险业现金流风险；由于保险业的内部风险评估、准备金提取、公允价值计量和偿付能力标准伴随宏观经济周期性变化而呈顺周期变化，容易导致保险公司在经济周期下行时发生偿付能力不足风险；由于利率、汇率变化导致保险公司预定利率和投资收益率背离造成的利差风险和资产负债匹配风险。二是保险公司自身经营不善。一方面表现为由于保险公司产品和资金运用的高度同质化，在面临相同的外部宏观环境中，形成若干家保险公司集体亏损或倒闭，极有可能造成巨大的系统性风险。虽然，目前我国有百余家保险公司，但产品却高度同质化，且保险资金运用也大同小异，由此引发系统性风险的概率较高。另一方面，我国保险业存在非均衡性发展特点，特别体现在城乡保险市场的结构不合理以及区域保险发展结构的不平衡上，这种不平衡伴随着保险体系的不断壮大，极有可能形成系统性风险。三是自然灾害引发的巨灾风险。由于我国是个自然灾害频发的国家，因此应警惕自然灾害，尤其是地震、洪水和台风等巨灾造成的保险行业赔款增加、收益下降的整体风险。（二）保险业系统性风险的跨域传递保险业系统性风险的形成除了源生性因素，还有传递性因素。一方面是行业内部的风险传递。主要表现为：重大经营风险在跨国保险企业、保险集团、控股公司的保险部门间跨域传递，形成系统性风险；高度集中和同质化的保险市场体系下，单一保险公司某类产品的群体性退保事件，可能引发社会公众对某类保险产品整体的集中退保，导致保险经营的现金流紧张，甚至出现类似银行业的“挤兑”风潮，那么保险业过去累积的所有风险将可能严重爆发，形成系统性风险。保险市场的高度集中和高度同质化都可能导致系统的脆弱性，特别是保险业在经济波动中的脆弱性。另一方面是与金融体系的跨域传递。这不仅体现为保险机构和银行可能产生的业务关联，还体现为与资本市场的相互传递。如：金融集团的保险部门对非保险及非传统活动的参与亦愈发活跃，通过新型保险产品、信用违约掉期（CDS）、债务担保凭证（CDO）等融资产品，以愈发隐蔽的形式融入资本市场运作。二、保险业系统性风险度量的国际进展（一）国际监管领域关于保险业系统性风险的研究进展金融危机后，由于美国AIG等大型保险机构出现严重问题，国际主要保险监管机构和研究机构，都对保险业系统性风险进行了更多关注和专题研究。较有影响力和代表性的研究报告有：国际保险监督官协会（1AIS）2009年10月按照20国集团和金融稳定委员会要求提交的《系统性风险与保险》。国际保险经济学研究会（日内瓦）2010年发表的《保险的系统性风险——对保险和金融稳定性的分析》；美国保险监督官协会发表的《系统性风险与美国保险部门》研究报告。在上述研究基础上，国际保险监督官协会权衡各方面观点，在2012年5月31日发布了《全球系统性重要保险人：建议评定方法》公众征询意见稿（《G—SII评定方法》（征询意见稿）），以辨别潜在的全球系统性重要保险人。（二）国际保险监督官协会的《G—SII评定方法（征询意见稿）》1.《G—SII评定方法》的制定目标与特点IAIS制定的该项建议性评定方法，主要是以识别那些由于保险人机构自身规模、复杂性和内部相互关联性而处于经营困境或无序状态为目标，减少系统重要性保险人对全球金融系统和经济活动带来的严重危害，防止保险业与其他金融部门之间风险的相互传染。《G—SII评定方法》充分考虑到保险企业的特性和本质，以IAIS核心监管原则、共同框架、保险与金融稳定标准（1FS）的跨国监管经验为鉴，采用指标指示系统，围绕评定对象重要性进行多纬度测评。2.《G—SII评定方法》的主要内容《G—SII评定方法》包含四个部分：引言、评估方法、政策措施及未来走向。主要内容包括了评定系统性风险的五大类指标、十八项详细指标、三步鉴定步骤及五条政策推荐。G—SII的五大类评定指标包