我国房地产价格波动对通货膨胀影响的实证研究.docVIP

我国房地产价格波动对通货膨胀影响的实证研究 姻名家观察姻现代管理科学姻2012年第7期我国房地产价格波动对通货膨胀影响的实证研究荫董纪昌于勇林睿李秀婷摘要院资产价格的波动，尤其是泡沫的破裂，往往引发金融危机并对实体经济造成巨大伤害甚至崩溃。文章基于我国2000年~2011年间的房地产价格指数和消费者价格指数，按照我国房地产行业发展的不同阶段，运用时差相关分析和热最优路径等计量经济和热物理方法，实证研究了我国房地产价格波动对通货膨胀的影响。结果表明，我国房地产价格和通货膨胀存在较为紧密的关系，房地产价格包含通货膨胀的信息，但各时期房地产价格波动对通货膨胀的解释强度和时长均存在较大的差异，房地产价格与通货膨胀的关系仍然处于进一步的变化之中。因此，文章建议我国的货币和政策当局在预测和管理通货膨胀时，应采取“关注”而不是“盯住”房地产价格的策略，房地产的行业政策，应坚持市场化的方向，着眼于确保房地产价格的平稳，避免泡沫的发生和急升急跌的局面。关键词：房地产价格；通货膨胀；时差相关分析；热最优路径方法一尧引言资意愿变得更为强烈袁投资支出随之增加袁这会引起社会过去四十多年里袁全球经济在低通货膨胀水平的环境总需求的增加袁从而引发通货膨胀遥Goodhart渊2001冤研究表下袁发生了多次因资产价格波动袁尤其是资产价格泡沫的明资产价格蕴有未来物价变化的信息遥他构建出了一种包产生和破裂引发的系统性和全球性的金融危机与经济衰括房地产价格尧股票价格尧短期利率和汇率等在内的金融退袁资产价格与宏观经济的关系成为各国货币与政策当局状况指数袁并对房地产价格和股票价格在金融状况指数中所日益关注的重要问题袁也成为学术界的热点问题遥的权重进行了研究遥他的实证结果证明袁西方七国的金融我国自1998年启动房地产市场化改革以来袁伴随着状况指数与未来通货膨胀水平的相关系数为0.55袁并且领我国宏观经济的高速发展袁房地产行业取得迅猛的发展袁先通货膨胀7个季度曰而且与汇率尧股票价格和通货膨胀全国商品房平均销售价格从1998年的2170元平方米上之间的关系相比袁房地产价格和通货膨胀之间的联系要紧/升到达2012年1月的5502元平方米/袁短短十四年时间密得多袁因此货币与政策当局可借助金融状况指数研判未内袁价格上升达153.55%遥房产在我国家庭资产组合中的来通货膨胀水平遥SimonGilch和ristJohnV.Leahy渊2002冤占比已接近50%袁是份额最大的一项资产持有形式遥与此研究表明袁相比美国袁其他发达国家的股票价格带来的财同时我国也面临着严峻的通货膨胀形势袁2011年7月份富效应偏小袁但房地产价格波动的财富效应比美国要大遥CP同比上升I6.5%袁达到近3年以来的峰值遥研究房地产导致这些差异的原因是不同类型的资产在各国占比不同价格波动与通货膨胀的关系是资产价格与宏观经济的关以及各国资产市场的发育程度不一遥没有任何一项资产的系研究的重要组成部分袁具有重要的理论意义袁而且对我价格数据能适用于对所有国家尧所有时期通货膨胀的预国房地产行业的健康发展以及对通货膨胀的预测和管理测遥A.Bollard渊2004冤认为袁如果货币和政策当局以低通货膨均具有重要的现实意义遥胀为目标袁那么日常的货币操作应考虑资产价格的因素袁本文使用我国2000年~2011年间房地产价格指数和应该对资产价格的波动作出适当的回应遥他的实证表明袁消费者价格指数的月度数据袁运用时差相关分析方法和热在大部分情况下袁新西兰的资产价格的波动与一般商品和最优路径方法袁对我国房地产价格波动对通货膨胀的影响服务项目的价格水平的起伏是相一致的遥进行了研究遥瞿强渊2004冤认为袁在金融制度不断创新的情况下袁资二尧文献综述及模型简介产价格的上升往往都伴随着信贷规模的大幅增加遥资产价1文献综述.遥近年来袁国内外学者对资产价格与通货格超过资产基础定价的部分袁来源于以转移风险为目的的膨胀关系的研究逐渐增多袁除了利用统计数据对资产价格借款袁这会引起宏观经济波动和社会财富剧烈的重新分与通货膨胀之间关系进行实证分析之外袁一般是按下面两配袁最终会反映在一般商品与服务项目的价格波动上袁或条思路展开院一是探讨和刷新通货膨胀的定义和衡量方者是通货膨胀袁或者是通货紧缩遥王维安和贺聪渊2005冤的法袁试图将资产价格包含到通货膨胀的衡量指标中去袁讨研究运用了无套利均衡定价原理从资产价格获取市场预论资产价格在通货膨胀衡量指标的权重曰二是研究资产价期的方法袁结果表明房地产预期收益率与通货膨胀预期存格波动对通货膨胀的影响袁尝试发现资产价格与通货膨胀在稳定的关系袁房地产预期收益率下降1%袁会引起通货膨是否具备稳定的关系遥胀上升0.58%遥汪恒渊2007冤在传统的衡量通货膨胀指标Tob高于重置成本时袁企业投in渊1969冤认为当市场价格CP的基础上I袁增加了房地产价