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台湾创业投资的发展经验及其启示 　　一、台湾创业投资的发展历程及主要特点 　　创业投资在台湾的发展是与它的经济基础紧密相关的，台湾地区属海岛型经济，国内市场狭小，自然资源缺乏，其经济传统以劳动力密集产品为主的产业结构逐渐丧失竞争力，在国际间市场竞争逐渐加剧的情形下，资本的效率和技术的创新才是推动国家经济发展的主要动力。为促进经济的快速发展，自1983年开始，台湾当局在产业政策上作了一定的调整，使产业结构从劳动力密集型转变为以科技事业为核心的产业体系。台湾产业结构的转型最终也需要技术、资金、管理和创业精神。以提升产业升级为目标，政府也先后采取多项措施，其中发展创业投资事业即为其中一项重要的配合措施。在这一背景条件下，台湾自1983年起推动创业投资事业以来，分别于1986年、1987年和1993年三度修改“管理规则”，阶段性放宽若干限制，给予创投事业更好的发展环境。 　　台湾创业投资自80年代开始，借鉴美国的硅谷模式，搞了一个新筑科技园，但在发展之初，由于照搬硅谷模式，走了一些弯路。后来台湾当局立足于台湾岛情，主要以半导体、资讯、电子等中度技术作为创业投资的市场定位，而不是盲目求高求新。此后台湾的创业投资才得以持续快速发展。总体来说，台湾的创业投资还是具有很多的特点的，具体表现在： 　　1.台湾创业投资的组织形式。台湾创投的主管机关是财政部。管理机构是由财政部委托行政院开发基金管理委员会代管。台湾的创业投资都是以投资公司形式设立和运作的，一般来说，私人创业投资公司是创业基金运作的主要载体，公司内不仅具有大量的专业人才，而且还要根据项目聘请专家，通过一批技术和管理领域权威的积极作用，使创业企业得到发展，也使创业公司获得收益。创业投资公司的模式主要包括三种，一是自设经营团队，自行管理投资。二是不设经营团队，委托一家管理顾问公司管理投资。三是不设经营团队，委托另外一家自行拥有经营团队的创业公司管理投资。这样在充分发挥基金管理人的“专家管理优势”的基础之上，又辅之以董事会的必要监督，就能更好地发挥风险投资基金的功效。 　　2.台湾创业投资的资金来源。台湾创投的资金来源为台湾的岛内法人、国内个人、国外法人和国外个人，国内法人机构所占比例有逐渐增加之势。从产业看，台湾的创投资金主要来自产业界，随着创业投资在台湾发育已比较成熟，政府投资比重已逐渐下降，从1994年起台湾当局在创业投资领域开始向保险公司、民间银行开放，即银行保险开始可以投资创投，具体规定是保险公司投资金额不得超过该创投公司资本额25％或1亿元，银行则受资本额5％的限制。国外创投资金的主要来源为退休基金、保险公司、银行及捐赠等长期稳定的社会资金，与之相比，台湾创投缺乏长期资金注入。 　　3.台湾创业投资的投向。在我国的台湾，创业投资的投资对象原来主要是以岛内外科技事业和其它创投为主。在1993年3月放宽投资范围，规定创投可以在30％的实收资本额内投资一般制造业。总体来说，创投所包含的科技事业的范围主要涵盖：通讯、资讯、消费性电子、半导体、精密器械与自动化、航太、高级材料、特用化学品与制药、医疗保健、资源开发及高级感测等。1994年，台湾创业投资基金的投资分布是：资讯业亿元，半导体亿元，通信业亿元，一般制造业亿元。创业投资的主要投资产业是高新技术产业，但在不同时期，产业投资的重点是有所不同的。在80年代以前，创业基金投资的重点是以计算机技术为核心的硬件产业。在80年代以后，产业投资重心开始向软件产业、医疗保健产业、生物技术产业和Tele／Data通信产业转移。如1987－1989年与1978－1980年相比，计算机软件产业增加7个百分点，医疗保健产业增加5个百分点，Tele／Data通信产业增加4个百分点，生物技术增加2个百分点。总体来说，从产业看，创业投资投资于资讯业、半导体产业最多。依创投公会统计，由创投公司所投资且目前已经在台湾上市、上柜公司有八成属于电子业。从时间看，以风险相对较小的成长期的科技公司为最多。据创投公会统计，截至1994年底国内创投公司投资于扩充期及成熟期公司比例高达77％，致使亟待辅导援助的种子期及创建期的科技公司投资资金缺乏。从国别看，投资岛内比例较大，岛内外的投资比例大体为73。 　　正是创投的大力扶持，目前台湾半导体产业投资增长率高达33％，仅台积电和联电两晶园代工厂在国际代工市场上所占份额就达60％以上；1997年资讯电子业总产值达亿美元，约占其制造业总产值的10％左右，有9种产品产量居世界第一，且占据了五成以上的市场份额。 　　4.台湾创业投资的退出机制一完善健全的资本市场。退出战略是经营风险资本的银行或公司经营战略的一个很重要的组成部分。因为经营风险资本的机构本质上就是将资金投入高技术公司的创立或复兴上，一旦这些企业开始运转，风险资本公司就会去寻找