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影子银行发展及其监管 　　摘要：自上个世纪末以来，影子银行快速发展，资产规模已接近传统银行体系。影子银行的风险被认为是造成2008年全球金融危机的重要原因，各国和国际金融机构近年纷纷出台加强影子银行监管的措施，试图改变过去监管缺失的状态。和国外影子银行以资产证券化为核心不同，我国影子银行的主要功能是作为融资渠道。要借鉴国外影子发展和监管的经验，正确看待影子银行的作用，引导其规范发展并将其作为银行体系的有益补充。 　　关键词：影子银行；金融监管；金融危机；资产证券化 　　一、引 言 　　自2008年全球金融危机发生后，影子银行受到越来越多的关注。2010年7月，美国通过了《多德-弗兰克法案》，对产生系统性风险的影子银行提出新的监管要求。在2010年11月G20首尔峰会上，加强对影子银行的监管成为会议议题之一，要求金融稳定委员会（FSB）提出加强影子银行监督管理的可行性建议。中国银监会近年来也将防范影子银行风险提上重要议事日程，防止影子银行风险向银行体系传导。 　　在放松金融管制和金融自由化的背景下，影子银行得到了快速发展，并形成了极其庞大的规模。影子银行这一概念的形成是在本世纪初，随后针对影子银行的研究开始逐渐增多。各国政府和国际金融组织在认真反思影子银行对全球金融危机影响的基础上，纷纷提出了加强影子银行监管的措施。在我国的银行体系之外，依然存在着接受较少监管依然提供融资服务的机构，也存在一些类似资产证券化的业务，这些都具备了影子银行的特征，其潜在风险和在局部地区形成的借贷风波已经引起了监管部门的高度关注。本文在借鉴国内外对于影子银行研究最新成果的基础上，对影子银行的发展历史、典型特征和近期的监管动向进行全面的概括总结，并结合我国影子银行发展动态，提出对影子银行监管的政策建议。 　　二、国外影子银行的发展与特征分析 　　（一）影子银行的定义 　　2007年，美国太平洋投资管理公司董事保罗?麦考利（Paul McCully）在一篇文章中首次提出影子银行系统（shadow banking system），随后不久该公司创始人、号称债券之王的比尔?格罗斯在其专栏文章《当心影???银行体系》中指出：“我的同事麦考利提出了‘影子银行系统’，是因为这个体系隐藏了许多年，不受任何监管，而且能够神奇将次级贷款打包，创造出一些只有华尔街才能解释的缩写字母代表的产品（Bill Gross，2007）。”??? 2010年5月6日美国财长盖特纳在向金融危机调查委员会就金融危机起因作证时指出，“影子银行是指在传统银行监管范围之外提供基础银行类服务的金融机构和金融活动网络。” ???2010年4月7日，美联储主席伯南克在达拉斯地方议会演讲时谈到“影子银行”时讲：“这些中介机构之所以被称为影子银行是因为它们提供的服务形成了对商业银行的竞争或是替代，更重要的是，银行的负债是存款，而影子银行的的负债不是存款。而且影子银行的杠杆率更高，风险透明度也不如商业银行。” ???全球金融稳定理事会成员、英国金融服务管理局（FSA）主席特纳勋爵（Lord Turner）提出，如何界定影子银行有3个最关键的特征：一是否涉及授信，二是涉及的机构是否在提供信贷杠杆，三是否涉及到期日转换???。金融稳定委员会于2011年4月发布的研究报告中提出，从普遍意义上讲，影子银行系统是指传统银行系统外的信用中介系统，只要涉及到信用扩展（无论是直接的或是信用中介链条上的一个环节）的组织实体和业务活动都包括在内???。 　　（二）影子银行的发展历史 　　影子银行出现的根本原因在于上个世纪70年代以来金融体系发生了根本性的变化，金融创新和监管变革导致传统银行模式日渐式微，面对来自非银行机构及其产品的竞争，传统银行业务模式利润越来越少，不得不开始寻求新的利润机会。20世纪30年代的全球经济危机后，美国制定了《格拉斯-斯蒂格尔法》，其中有两条规定对银行业在较长时间内平稳运行起到了重要作用：一是将投资银行和商业银行分开，形成了分业经营的局面，二是在随后的Q条例中，限制存款利率的上限，使商业银行都能保持合理的利润。到了70年代，世界经济环境发生急剧变化，布雷顿森林体系崩溃后造成汇率在很长时间内不稳定，短期游资盛行，推动了货币市场证券化；两次石油危机发生后，西方各国国际收支和财政赤字问题突出，迫使各国政府更多地发行公债，为吸引投资者，一些国家实行了公债利率市场化，从而促使其他金融工具利率管制的消除。国际贸易和投资的迅速发展，推动了各种掉期和期货期权交易的发展，而且随着通讯技术的不断改善，跨国交易变得更加便捷，使得更多的金融创新成为可能。在特定的经济背景下，以哈耶克、弗里德曼等经济学家为代表的新经济自由主义思想受到西方主要国家的青睐，主张减少政府对市场的干预，实行自由竞争的市场经济，在金融领域的体现就是