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欠发达地区企业运用理财产品直接融资案例分析 　　摘要：本文通过对安徽省天大企业集团一笔融资案例的跟踪调查分析。探究了该企业借助银信合作良机，通过对理财产品的关系模型分析，风险收益分析，与其他金融融资产品的比较分析等，阐述了理财产品融资这一新途径的特点和优势，同时也指出了只有完善金融体系建设，并对金融创新产品修缮有约束力的法律法规，才能有效发挥金融对经济的支撑作用，保障金融产品创新得到健康发展，为我国欠发达地区民营企业直接融资提供可持续的新路径，保障居民购买风险与收益匹配的理财产品。 　　关键词：理财产品；直接融资；案例分析 　　中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）04-0-02 　　一、引言 　　随着近几年来金融创新的迅猛发展，理财产品作为一种全新的金融产品以超常规速度发展，受到各方的欢迎，同时也受到多方质疑。但理财产品现已成为金融市场上争相追逐的宠儿，这一点也毋庸置疑。在紧缩货币政策的宏观调控下，理财产品俨然成为了银行改善流动性困境的救星。这类资金募集规模较大，较为多元化的理财产品，可谓既分散银行信贷风险，又扩大区域社会融资规模。 　　二、银企合作推动直接融资基本情况 　　天大集团始建于1986年,现有员工4000多人，是安徽省滁州市为数不多的大型民营企业之一，是全国重点高新技术企业、国家级守合同重信用企业，也是国有商业银行AAA级授信企业。集团公司下设安徽天大石油管材股份有限公司(代码：HK00839)、安徽天大(集团)股份有限公司、安徽天大电子科技股份有限公司。其主导产品是特种钢管(油井管，船用、锅炉、汽车专用无缝管)，家电零部件和塑料复合包装制品，在市场上占据较大的份额。 　　2008年5月，天大集团根据掌握的下半年行业市情，需要扩大生产，向滁州市4家国有商业银行提出一笔3亿元人民币短期流动资金贷款意向，用于购买原材料，但由于受信贷规模控制，没有一家国有商业银行能够承接企业信贷意向。为了突破规模控制瓶颈，满足企业实际信贷需求，建设银行天长市支行积极向上级行反映情况，经建设银行总行审批，确定使用“利得盈”理财产???筹集资金。2008年7月7日，建设银行面向全国推出“利得盈”信托类信托贷款型(全)08年第81期理财产品，该产品属于人民币信托类非保本浮动收益型理财产品，募集期为2008年7月7日到2008年7月10日，全国额度共3亿，期限为182天，投资起点5万元，递增金额1000元，预期收益率为5.01%年；认购金额高于5千万元(含)的预期最高收益率为5.13%/年。由于风险较低，收益率相对较高，该产品发行后受到市场的青睐。 　　三、理财产品获得直接融资的模型剖析 　　“利得盈”信托类信托贷款型(全)08年第81期是建设银行总行设计发行的，以银监会许可的低风险金融资产为基础资产，以基础资产收益为保证，运用专业投资理财工具和风险管理方法，通过产品组合与创新，面向客户发行的预期收益较好、信用高、风险低的人民币理财产品。 　　(一)关系模型分析。“利得盈”信托类信托贷款型(全)08年第81期理财产品共涉及建设银行、天大集团、兴泰信托、建设银行天长市支行和机构或居民五个关系人。他们之间关系模型详见下图： 　　它们之间的具体职能关系为：建设银行属资金信托委托人，兴泰信托属资金信托受托人及信托贷款贷款人，天大集团属信托贷款借款人，建设银行天长市支行属信托信贷资产保管服务人，机构或居民属理财产品投资者。 　　它们之间的具体分工关系为：建设银行确认天大集团信用评级，发行和兑付理财产品并将所有认购资金与兴泰信托设立“安徽天大企业(集团)有限公司贷款资金信托”，取得“安徽天大企业(集团)有限公司贷款资金信托”的信托受益权；兴泰信托接受建设银行委托，以其名义向天大集团发放信托贷款；建设银行天长市支行作为天大集团属地银行机构，接受兴泰信托委托，担任信托信贷资产保管服务人；天大集团是受益借款人，负责偿还本金、利息和发行费用；机构或居民认购建设银行发行的理财产品，享受较高得收益并承担一定市场风险。 　　(二)收益和风险模型分析。一是收益分析。天大集团获得3亿元人民币信贷资金182天的使用权，负责偿还本金3亿元，利息758.94万元，支付信托资产保管费210万元，支付信托报酬150万元，共计31118.94万元；建设银行收益主要向兴泰信托收取信托资产保管费，比例为0.7%，计210万元；兴泰信托向天大集团收取信托报酬，比例为0.5%，计为150万元；机构或居民收回3亿元本金并按投资额分享758.94万元利息(详见下图)。 　　 　　二是风险分析。建设银行向投资者出售了预期利息收益，因此不承担到期兑付风险，但由于是理财产品的发行人，面对全国认可建设银行信用评级的众多客户，实际承担更大的社会信用风险；天大集团