第四节 宏观经济分析.ppt

与货币政策相比，财政政策的传导过程比较长，政策效果比较缓慢，但是比较持久。 汇率政策 汇率的变化会通过币值来影响进出口企业的业绩，进而影响股票价格。 汇率政策的财富效应导致资本的国际流动，影响股票价格。 （3）国际市场分析 国际市场的经济周期和政策因素将影响国内企业的原材料价格、市场购买力变化等，从而影响到该领域内企业的业绩，进而影响股价。如国际能源价格、国际金属价格、国际粮食价格等等会影响国内企业的成本，而国际市场需求变化则会影响国内企业的利润。 2007年LME锌价的走势 中共十四大 中共十五大 中共十六大 第一次海湾战争对道琼斯指数的影响 第二次海湾战争对道琼斯指数的影响 广东 153 上海 124 江苏 97 浙江 96 北京 86 山东 76 四川 62 湖北 56 福建 49 辽宁 49 安徽 45 湖南 42 河北 37 吉林 32 河南 31 新疆 28 重庆 28 江西 25 山西 25 黑龙江 24 天津 24 陕西 23 广西 22 海南 20 内蒙 20 甘肃 18 贵州 16 宁夏 11 青海 9 西藏 8 上市公司的地域分布 印度洋海啸与印尼股市 印度洋海啸与马来西亚股市 货币供应量（M2） 货币供应量（M2）增长率 4-* 证券投资学．Chapter 4　宏观经济分析 证券投资学 祝国平 前言 证券投资分析的步骤 证券投资分析作为证券投资过程的一个重要环节，对投资的成败起着十分重要的作用。分析结论的正确程度实际上取决于3个方面： ⑴分析人员占有信息量的大小以及分析时所使用的信息资料的真实程度； ⑵所采用的分析方法和分析手段的合理性和科学性； ⑶证券分析过程的合理性与科学性。 一般来说，比较专业的证券分析应该有以下4个步骤构成： 1.资料的收集与整理资料收集与整理阶段的主要工作包括： ⑴证券投资分析信息资料的收集。 ⑵信息资料的分类。 ⑶信息资料的保存和使用管理。 2.案头研究可以分为理论研究与经验研究。理论研究是根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。经验研究又称作实证研究。 3.实地考察实地考察是指就自己的研究分析主题到实际工作部门或公司企业等单位进行实地的考察调查。证券投资分析过程中的实地考察主要出于两个目的：一是就信息资料的真实性到实际工作部门或公司企业进行调查核实；二是就某些阶段性分析结论的公正性和客观性到实际工作部门或公司企业进行调查核实。 4.形成分析报告也就是将分析人员的分析结论通过书面的形式反映出来。分析报告一般都应该包括以下几个方面的内容：⑴研究分析的主题；⑵所使用的数据来源和数据种类；⑶采用的分析方法和分析手段；⑷形成分析结论的理由；⑸所得出的分析结论及建议；⑹分析结论和建议的适用期限；⑺报告提供者或撰写者；⑻分析报告形成日期。 第四章 证券投资的宏观经济分析 宏观经济因素 政治因素 法律因素 军事因素 文化自然因素 影响证券价格的主要因素： 宏观因素 产业和区域因素 企业因素 市场因素 产业因素 区域因素 经营管理水平 科技开发能力 竞争状况 财务状况 …… 基本因素 技术因素 1.传统金融学观点 2.行为金融学观点 基本分析的顺序可以由上而下（Top-down method）或由下而上(Bottom-up method)。 适用于持币者 适用于持股者 宏观经济因素变动是证券市场价格变动的首要影响因素 根本性影响 系统性影响 长期性影响 二、宏观经济运行对证券市场的影响 (1)经济运行周期 (2)宏观经济政策 (3)国际市场影响 (1)经济运行周期的含义 宏观经济运行呈现的周期性变化，反应在宏观经济数据的周期性变化。 (1)宏观经济周期 衰退 萧条 复苏 繁荣 衰退 萧条 复苏 繁荣 股价波动与经济周期的关系 经济周期 宏观经济 消息面 心理面 多空对决 复苏时期 经济回暖 利好出现 信心恢复 买盘增加 繁荣时期 经济高涨 利好频传 信心高涨 高位分歧 衰退时期 经济变冷 利空出现 预期变冷 卖盘增加 萧条时期 经济低迷 利空出尽 毫无信心 买盘观望 一般说来，证券市场的周期早于宏观经济 GDP GDP增长率 判断宏观经济周期的方法： 运用经济指标判断 运用计量经济模型判断 概率预测 1.先行指标 2.同步指标 3.滞后指标 政府购买 转移支付 税收政策 法定存款准备金率 再贴现率 公开市场业务 汇率上升 汇率下降 (2)宏观经济政策 货币政策 财政政策 汇率政策 我国财政-货币政策历史回顾 时间 经济