治标不治本—论欧央行二级市场购买重灾国国债作用.docVIP

治标不治本—论欧央行二级市场购买重灾国国债作用 　　【摘要】从08年至今，欧元区遭遇了严重的主权债务危机，经济状况至今仍未彻底好转。近日，欧央行行长德拉吉推出了直接在二级市场上购买重灾国国债的政策，意图扭转不利局面。这项政策的出台，打破了欧央行数十年来不能再二级市场购买国债的铁律，因而引发广泛争议。这项政策效果如何也引起了全世界的关注。本文通过分析欧债危机的成因及主要重灾国当前经济状况，论证直接购买重灾国国债对化解欧债危机的作用仅停留在表面。 　　【关键词】欧债危机；国债；重灾国；二级市场 　　一、欧债危机形成原因 　　欧债危机即指欧元区各国主权债务危机，在本文中特指从08年全球金融危机至今，在以希腊，西班牙，意大利等国为代表的欧元区国家发生的主权债务危机。 　　本轮欧债危机形成的原因是多方面的。从外部原因来说，本轮欧债危机是“华盛顿共识”对全球金融市场认识不足以及以高盛为代表的国际投行疯狂牟取利润的共同作用；从欧元区自身内部来讲，是各国产业结构不合理；人口老龄化现象严重以及缺乏合理的宏观协调机制的共同产物： 　　（一）外部原因 　　1.华盛顿共识的弊端 　　华盛顿共识是指自上世纪80年代以来，以英国美国两国为主导的金融市场全球化运动。华盛顿共识的提出使金融资本在全球范围内自由流动，促进了世界金融体系的形成和完善。但华盛顿共识的理论基础是有效市场理论，即认为金融市场可凭借自身的机制调节，缺乏必要的监管和管制。因而极其容易造成金融等领域的泡沫，使各国国民经济具有易碎性。本次欧债危机便是华盛顿共识对金融市场认识不足的体现。 　　2.国际投行幕后操纵 　　以高盛为代表的国际投行在越发开放的国际金融市场中为牟取自身利益最大化，从而直接引发了本次欧债危机。欧盟对于申请加入的成员国所要求的一项很重要的经济标准是财赤率，即财政赤字同年度GDP的比率。希腊在2001年申请加入欧盟时并未达到欧盟所要求的财赤率标准，高盛公司通过“货币掉期”使得希腊在账面上达到标准。代价是希腊不得不将本国的彩票业和航空税等收入作为抵押，由此???生的长期的赤字率最终导致希腊经济崩溃。 　　（二）内部原因 　　1.欧元区各国经济产业结构弊端 　　欧元区各国国内产业结构各不相同。以德国，瑞典，芬兰为典型的国家以出口导向型为主，汽车和机械以及电子产品是本国的支柱产业，经济发展注重控制生产成本，抵御金融危机能力较强；以法国为代表的内需型国家，以钢铁，汽车产业为主，金融防御体系稳固； 　　而以欧猪五国为代表，这五个国家大多是以河运，房地产，旅游业以及服务性型经济为主，工业基础差，对外需具有极强的依赖性。由美国所引发的次贷危机导致全球经济低迷，消费欲望下降，五个国家经济状况急转直下实属必然。 　　2.人口老龄化和高福利支出 　　欧元区各国纷纷步入人口老龄化社会，造成劳动力缺乏的局面。尤其是以意大利为典型，劳动力严重缺乏，导致劳动力成本增高。因而以德国法国为代表的西欧各国开始纷纷寻求拥有廉价劳动力的新生产基地，造成以出口加工为支柱产业的意大利国内经济萎靡。人口老龄化现象也导致社会负担增大，欧元区以葡萄牙西班牙为代表的南欧国家，社会福利支出大幅度提高，公共盈余较低。二者共同作用，导致欧元区各国财政赤字增加。 　　3.宏观协调机制不合理 　　根据欧元区的经济制度设计，各成员国将货币发行权上交至欧洲中央银行，本身并不具备独立的货币发行权。而欧央行在发行货币时只能根据各国往年数据确定货币需求量，进而作出相应的货币政策。欧元区各国经济发展状况并不相同，一旦爆发欧债危机后，各国只得先行根据财政政策调节，调节效果有限，欧央行的货币政策又有时间上的滞后性。各国无法在爆发危机第一时间内综合运用财政政策和货币政策，是欧债危机恶化的重要原因。在欧元区内部，以德国法国为代表的受本次欧债危机影响较小的国家立场却又不同，德国并不想大力援助重灾国，因而使本国经济发展背上负担，从而延误时机。 　　从本轮欧债危机的成因来看，欧央行这项政策并不能解决上述问题，从而决定它只能作为欧元区的应急措施，起不到彻底缓解本轮欧债危机的作用。 　　二、以“欧猪五国”为代表的重灾国的经济形势 　　爱尔兰，西班牙，葡萄牙，希腊，意大利五国因为整体经济实力水平较低，发展较为迟缓，因而被称为欧元区的欧猪五国（以下统称欧猪五国）。本轮金融危机中，遭遇影响最严重的也正是这五个国家。 　　（一）希腊：经济形势不容乐观 　　作为本轮欧债危机的发源地，希腊在08年至今已经历了政府更迭，信用等级被连降数级，期望调为负面等一系列风波。欧元区也向希腊提供了两次总规模超过2000亿欧元的贷款，但希腊经济形势依然不容乐观。制约希腊经济复苏的因素主要包括：希腊以航运和旅游为支柱产业的经济结构，对于外界需求依赖性极强，当前世界经济形势仍处于低迷之中，导致