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巧克力行业专题报告-浓情岁月，牵手有“礼” 证券研究报告 | 行业专题报告 日用消费 | 食品饮料 无评级（首次） 浓情岁月，牵手有“礼” 20197年02月09日 巧克力行业专题报告 上证指数 3183 占比% 股票家数（只） 83 2.9 总市值（亿元） 16737 3.6 流通市值（亿元） 13642 3.8 流通市值（亿元） 14625 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.4 41.4 22.9 相对表现 4.7 32.6 41.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《奶价周期，大势初起：原奶周期 演进史专题研究》2016-11-4 2、《琳琅满目，异彩纷呈——调味品 行业专题报告》2016-9-23 3、《酸奶行业专题研究：两千亿蓝海 待探，安慕希独领风骚》2016-08-23 本文系统梳理多层次的巧克力品牌，介绍巧克力原料与生产工艺，分析中国巧克 力市场格局与未来发展方向。从横向角度，梳理全球前十大巧克力生产商旗下众 多“大众之选”的巧克力品牌，精选手工巧克力奢华产品与人气产品；从纵向角 度，思考中国巧克力市场的未来发展之路。本文既可为投资者提供清晰的巧克力 市场研究参考，也可为消费者在挑选巧克力品牌时作为借鉴。 ?? 巧克力的前世今生与小常识：巧克力原产于美洲，引入欧洲后长期作为时尚 饮品，工艺固态化改良后风靡世界。代可可脂作为原料可节约成本，但对口 感及健康均有负面影响。受益于高端巧克力的增长，巧克力整体均价同步提 升，15 年巧克力均价已达 136.6 元/公斤。 ?? 中国巧克力市场整体放缓，高端巧克力成为新的消费亮点。巧克力行业增速 连续两年下滑后当前市场规模为 184 亿元，未来数年预计缓慢复苏，在糖果 中占比稳定接近 20%水平，巧克力消费结构中送礼型将持续占主体。行业调 整期 Lindt 和歌帝梵两大高端巧克力品牌逆势而上，消费升级下高端巧克力是 未来行业发展的主要方向。 ?? 中国巧克力市场外资品牌主导，玛氏、费列罗、雀巢、好时、亿滋 CR5 达 80%， 品牌上玛氏旗下德芙一家独大，市占超 25%。中国巧克力市场由国际糖果巨 头企业占据绝对主导，玛氏拥旗下德芙、Mamp;M、士力架等众多知名品牌 16 年市占率达 39.8%，费列罗市占 17.8%，雀巢、好时、亿滋紧随其后。相比 之下，国产品牌显得黯淡，原国产巧克力第一品牌金帝被反复收购后已经停 产，徐福记被玛氏控股，而金丝猴被好时收购。 ?? 巧克力品牌琳琅满目、异彩纷呈。巧克力精选攻略，正文将为读者一一提供。 巧克力巨头企业旗下众多品牌已成为大众之选，价格带亦覆盖广，从瑞士莲 和雀巢旗下芭喜等高端品牌到玛氏旗下德芙等中高端，再到雀巢旗下脆脆鲨 和玛氏旗下进口麦丽素等休闲品牌，消费者总能找到合适的那一款。而以歌 帝梵为代表的顶级手工巧克力近年逐渐成为送礼的奢华之选，歌帝梵之外， 比利时 Neuhaus、Marcolini，法国黛堡嘉莱，意大利 Venchi 等均是称心的 顶级之选。另外，随着线上渠道的发展和个性化消费诉求增强，魔吻等淘品 牌走红，日本北海道白色恋人白巧克力饼干成为代购人气产品。 ?? 巧克力行业未来将会呈现品牌结构和价格带更清晰趋势，高端一线品牌尽享 消费升级，中端的比拼激烈，国产品牌集中在低端。歌帝梵为代表的高端巧 克力采用高举高打的营销策略进入市场；德芙、好时、费列罗等中端品牌依 靠大众路线，获得最大市场份额，但面临营销等方面激烈竞争；而国内大多 品牌以糖果制造出身，巧克力品牌基因不足，同时未对消费者进行具体细分， 消费者全球选择下情感上更倾向于国外品牌，国产巧克力未来在低端市场上 深耕，同时通过提升产品品质与品牌来改善行业地位。 董广阳 021 donggy1@cmschina4.cn S1090512070001 杨勇胜 021 yangys5@cmschina.cn S1090514060001 李晓峥研究助理 021 lixiaozheng@cmschina.cn -10 0 10 20 30 40 50 Feb/16 Jun/16 Sep/16 Jan/17 (%) 食品饮料 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、巧克力的前世今生与小常识 3 1.1 巧克力的历史：源于美洲，风靡世界 3 1.2 巧克力的分类 4 1.3 巧克力的价格及利润率 6 二、中国巧克力市场规模与行业格局 7