《高盛并购双汇案例》PPT课件.ppt

双汇2003-2007.9利润表主要指标分析 主要指标 2003 2004 2005 2006 2007.9 主营业务收入 7,179,455,253.93 10,056,053,084.51 13,459,925,772.83 15,131,034,919.19 15,077,334,409.06 主营业务利润 952,957,782.27 1,025,970,628.71 1,475,871,141.41 1,698,443,907.10 1,470,639,071.91 其他业务利润 13,035,867.27 9,415,593.79 29,825,236.83 40,535,088.96 0.00 营业利润 403,155,211.73 478,139,926.68 693,442,769.98 713,739,531.38 586,734,220.67 营业费用 487,175,285.55 470,372,195.01 656,125,289.36 833,918,301.19 705,835,815.06 利润总额 424,939,892.77 506,400,477.78 671,698,664.95 713,073,991.53 661,919,663.82 净利润 263,685,003.40 298,419,472.20 371,104,998.49 456,502,185.19 410,900,990.44 在营业利润中所占比重较大且逐年增加 4.2 双汇利润表分析 03-06年营业费用所占比重较大且逐年增加，主要 原因： 1、主营业务收入规模扩大导致销售费用增加。 2、开拓新产品导致促销费用增加。 3、低温产品销售量增加及运输成本上升导致运输费用增加。 4.3 双汇偿债能力分析 指标 2003 2004 2005 2006 2007.9 流动比率 1.50 1.46 1.36 1.60 1.50 速动比率 0.92 0.71 0.59 0.75 0.79 现金流动负债比(%) 40.55 51.68 54.35 62.81 52.18 流动负债率(%) 98.47 98.29 96.97 98.83 98.97 资产负债率(%) 29.59 28.70 32.59 30.46 34.60 股东权益比(%) 54.16 53.26 51.61 54.42 51.27 负债权益比(%) 54.65 53.90 63.14 55.97 67.49 小于2 50%左右 小于1 总体上,短期偿债能力不强 30%左右 超过50% 总体上,长期偿债能力较强 4.4 双汇营运能力分析 指标(单位:次) 2003 2004 2005 2006 2007.9 存货周转率 13.07 14.79 15.55 14.88 14.16 应收账款周转率 46.75 77.10 152.49 315.49 478.88 总资产周转率 2.51 3.15 3.98 4.21 3.95 存货逐年增加,主营业务收入也在增加, 周转率变动幅度不大 应收账款管理加强,周转率速度加快 总体上,03-06年公司营运能力不断提高 4.5 双汇盈利能力分析 指标 2003 2004 2005 2006 2007 经营毛利率 13.27% 10.20% 10.96% 11.22% 9.75% 经营净利率 3.67% 2.97% 2.76% 3.02% 2.73% 资产利润率 14.84% 15.89% 19.84% 19.84% 13.33% 净资产收益率（ROE) 15.68% 17.14% 20.54% 22.75% 20.28% 每股收益EPS (元） 0.77 0.58 0.72 0.89 0.68 每股现金含量（元） 1.07 0.93 1.17 1.36 1.17 有下降趋势 4.5 双汇盈利能力趋势分析 4.5 盈利能力分析 1、03-06年经营毛利率呈下降趋势，其原因包括： (1)受国内原辅材料采购价格大幅上涨的原因。 (2)毛利率较低的生鲜冻肉所占主营业务收入的比率大幅增加。 2、虽然经营毛利率有下降趋势而ROE在03—06年还是逐年上升的，公司盈利能力不断增强。 4.5 影响评价（财务角度） 双汇被高盛并购后，07前三季度净资产收益率趋势改变，较之于06年稍有下降 主要原因： 由于经营净利率与总资产周转率