04第二节第三部分企业并购运作.pptVIP

企业并购运作 河北金融学院 会计系 一、企业并购筹资 并购资金需要量 并购支付方式 并购筹资方式 （一）并购资金需要量 并购支付的对价 MAC=EAρ（1+γ） MAC为并购支付的对价；EA为目标企业权益价值；ρ为控股比例；γ为支付溢价率。 承担目标企业表外负债和或有负债的支出 并购交易费用 整合与运营成本 （二）并购支付方式 1、现金支付 由主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权，一旦目标企业的股东受到了对其所拥有的股权的现金支付，就失去了任何选举权或所有权。 对目标企业的股东而言，现金支付可以使他们即时得到确定的收益。不足之处是即时形成纳税义务。 对于主并企业而言，现金支付最大的好处是现有的股权结构不会受到影响，现有股东控制权不会被稀释。同时现金支付可以使主并企业迅速完成并购，缩短并购时间。现金支付给主并公司造成一项沉重的现金负担。 现金收购因其速度快的特点而多被用于敌意收购。 需要考虑的影响因素： （1）主并企业的短期流动性 （2）主并企业中长期的流动性 （3）货币的流动性 （4）目标企业所在地管辖股票的销售收益的所得税法。 （5）目标企业的股份的平均股本