资产评估-讲义0601.doc

第六章　长期投资性资产评估 　　【考情分析】　　本章考客观题和综合题。分值在1－18分，在08和09两年分值很低，其他年度分值平均在11分左右。在考试中应重点关注长期股权和股票投资的估价。　　【主要考点】　　1.非控股型长期股权投资和控股型长期股权投资的评估方法（重点）　　2.固定红利型、红利增长型和分段型股利分配政策假设前提下的股票价值评估方法　　3.优先股的评估方法　　4.评估非上市交易债券的方法 　　本章内容　　第一节　长期投资性资产评估的特点与程序 　　第二节　债券评估 　　第三节　长期股权投资的评估 　　第四节 其他长期性资产的评估 第一节　长期投资性资产评估的特点与程序 　　一、长期投资性资产的概念 　　1.定义　　2.长期投资性资产按其投资的性质分为　　长期股权投资（股票）、持有至到期投资（债券）和混合性投资（优先股、可转换公司债）。 　　二、长期投资性资产评估的特点 　　长期投资性资产评估主要是对长期投资性资产代表的权益进行评估。 　　（一）长期投资评估是对资本的评估（股权） 　　（二）长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估（被投资企业整体评估） 　　（三）长期投资评估是对被投资企业偿债能力的评估（债券） 　　三、长期投资性资产评估程序 　　1.明确长期投资项目的具体内容。　　2.进行必要的职业判断。　　3.根据长期投资性资产的特点选择合适的评估方法　　可在证券市场上交易的股票和债券一般采用市场法（现行市价）进行评估　　其他的一般采用收益法进行评估　　4.测算长期投资价值，得出评估结论。 第二节　债券评估 　　一、债券特点 　　二、债券评估 　　（一）上市交易债券的评估资产评估的功能和作用 　　（二）非上市交易债券的评估 　　一、债券特点（与股权投资相比） 　　（一）投资风险较小，安全性较强　　（二）到期还本付息，收益相对稳定　　（三）具有较强的流动性（针对可以上市交易的债券） 　　二、债券评估 　　（一）上市交易债券的评估 　　1.上市交易债券的定义　　可以在证券市场上交易、自由买卖的债券　　2.评估方法　　（1）一般采用市场法（现行市价法）进行评估　　①按照评估基准日的当天收盘价确定评估值。　　②公式　　债券评估价值＝债券数量×评估基准日债券的市价（收盘价）　　③特别说明　　采用市场法进行评估债券的价值，应在评估报告书中说明所有评估方法和结论与评估基准日的关系。并说明该评估结果应随市场价格变动而适当调整。 　　（2）特殊情况下，某种上市交易的债券市场价格严重扭曲，不能够代表市价价格，就应该采用非上市交易债券的评估方法评估。 　　（二）非上市交易债券的评估（收益法） 　　1.对距评估基准日一年内到期的非市场交易债券　　根据本金加上持有期间的利息确定评估值。　　2.超过一年到期的非市场交易债券　　（1）根据本利和的现值确定评估值 　　 　　（2）具体运用　　①期一次还本付息债券的价值评估。 　　 　　本利和F可区分单利和复利 　　 　　【教材例题6－2】某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业债券面值为50000元，系A企业发行的3年期1次还本付息债券，年利率5%,单利计息，评估时点距离到期日为两年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故折现率取6%　　【要求】该债券的评估价值 ?? 　　F＝A/（1＋m×r）　　＝50 000×（1＋3×5%）　　＝57 500（元）　　P＝F/（1＋r）n　　＝57 500/（1＋6%）2　　＝57500×0.8900　　＝51 175（元）　　②分次付息，到期一次还本债券的评估。　　其计算公式为：　　（6－5） 　　P－债券的评估值； 　　Ri－第i年的预期利息收益 　　r－折现率 　　A－债券面值 　　i－评估基准日距收取利息日期限 　　n－评估基准日距到期还本日期限 　　【例1.计算题】 某被评估企业拥有债券，面值150000元，期限为3年，年息为10%，按年付息，到期还本。评估时债券购入已满一年。评估时，国库券年利率为7.5%，考虑到债券为非上市债券，不能随时变现，经测定企业财务状况等因素，按1.5%确定为风险报酬率。 　　【要求】该债券的评估价值 ?? 　　　　【答案】折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率＝7.5%＋1.5%＝9% 　　评估值　　　　＝13761＋12625.5＋126255　　＝152641.5（元） 第三节　长期股权投资的评估 　　一、