8月原油惊心动魄后期供需格局仍是主导7.docVIP

8月原油惊心动魄 后期供需格局仍是主导 投资研究部能源化工研究员 周美莉 导言：8月份原油走势惊心动魄，上中旬在供需矛盾加剧、中国股市下行影响下一路下挫，尤其8月24日中国股市暴跌引发全球股市下挫，美原油跌破40美元，但随后中国意外降息降准，原油止跌反弹，尤其27、28两个交易日美原油累计涨幅17%，布伦特原油期货双日涨幅16%，欧美原油期货双日百分比涨幅为2009年以来最大。从后市看，从全球供需格局来看，二季度全球原油供需敞口进一步增加至290万桶/日，供需矛盾的深层次矛盾奠定了原油的弱势格局。而美国经济的强劲复苏、美元指数震荡反复以及地缘政治反复等因素将限制原油下行速度与空间，美原油跌破40美金后下方支撑有效，短期呈强势反弹，但上行空间受限，原油后期弱势宽幅震荡的“慢熊”格局将延续较长时间，在这个过程中，将完成全球化的新旧能源格局的重新划分。8月份原油走势惊心动魄，上中旬在供需矛盾加剧、中国股市下行影响下一路下挫，尤其8月24日中国股市暴跌引发全球股市下挫，美原油跌破40美元，但随后中国意外降息降准，原油止跌反弹，尤其27、28两个交易日全球大部分股市上涨，特别是沪市连续两天劲涨，国际油价继续反弹。美国经济数据改善、也门局势紧张、墨西哥湾风暴和炼油厂故障也推高石油市场气氛。两个交易日美原油累计涨幅17%，为25年来第二大双日增幅；布伦特原油期货双日涨幅16%，欧美原油期货双日百分比涨幅为2009年以来最大。原油反弹势头持续多久?后期走势将如何演绎？且看下文。 图1：国际原油走势图2：原油、连塑价格走势数据来源：WIND、西部期货 一、中国股市强震引发全球动荡 2015年中国股市走势吸引全球市场目光，尤其近一个月中国股市暴跌引发全球金融海啸，各国股市下挫，大宗商品跟随普跌，但随着中国央行意外降息降准，为市场释放流动性，中国股市连续两日反弹，带动全球市场反弹，原油市场更是创出09年以来双日最大百分比涨幅，中国因素对全球金融市场的影响已经愈发强烈。 从后市看，全球经济分化格局依旧延续，美国经济全球领头羊的地位依旧无法撼动，非农就业???据、失业率都好于预期，尤其美国第二季度GDP数据远超预期，提振了投资者信心。第二季度实际GDP年化季环比修正值3.7%，预期3.2%。美国第二季度GDP平减指数修正值2.1%，预期2%。而由于目前通胀率依然较低，加之全球经济复苏遇阻，前期市场预期的9月份加息的传言可能会推后。而中欧经济体依旧较差，欧元区年内量化宽松政策稍显成果，但此轮下跌已经消化了前期涨幅，后期仍处于缓慢复苏的艰难路程中；而中国经济数据更差，虽然二季度GDP数据险守7%，近期公布的PMI、CPI、PPI等数据均差于预期，中国8月财新制造业PMI初值47.1，预期48.2，前值47.8。连续第六个月低于50.0的临界值。数据还推测第三季度中国制造业运行将进一步放缓。总之，全球经济除了美国都处于缓慢复苏的过程中，尤其中国经历了此轮股灾，市场信心的修复以及重建需要更久的时间换取空间，中国实体经济走好仍是缓慢艰难的过程，原油需求的好转不是一蹴而就，仍面临时间的考验。 二、各大能源机构对原油供需谨慎乐观 美国能源署8月中旬发布的月度报告上调对2016年全球石油和液态产量需求预测，认为2016年日均增长150万桶，比上期报告上调了100万桶。但是美国能源信息署认为，全球液态燃料产品产量继续超过消耗量，导致报告期内库存强劲增长。美国能源信息署认为，一旦伊朗制裁被解除，预计从2015年到2016年，伊朗原油产量日均将增加30万桶，大部分增量将发生在2016年下半年。伊朗在被制裁前，2011年日均原油产量360万桶，制裁后被迫关闭了一些油田，当前产量日均280万桶。伊朗恢复原先关闭的产量取决于几个因素：当前油田和基础设施条件，解除制裁的过程。 国际能源署8月份报告称，2016年美国石油产量日均将增长19万桶。报告指出，市场新的平衡已经开始，2016年供应预计继续超过需求，预计全球库存将进一步增长。但是报告警告说，预计2015年全球石油日均需求增长160万桶，比上次报告上调了20万桶，且为五年来需求增长最快的一年，这是因为经济增长稳健且消费者对油价下跌的反应。持续宏观经济增强，预计2016年全球石油日均需求比今年增长140万桶。 此外，花旗银行下调国际油价预测，认为油价有两倍和三倍的W形价格曲线趋势。欧佩克页岩油、非欧佩克非页岩油这些全球石油供应都对油价下跌产生作用，至少现在是这样。花旗银行预测今年布伦特原油平均价格每桶54美元，预计明年均价每桶53美元，比上次预测分别下调4美元和10美元。 杰富瑞集团分析师Jason Gammel认为，尽管油价下跌，但是全球生产商仍然维持历史性高产量，油价将继续疲软。欧佩克12个月产油国原