昆明经济技术开发区投资开发（集团）有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告.docx

 昆明经济技术开发区投资开发（集团）有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级：AA 上次主体长期信用等级：AA MTN001 MTN001 本次评级展望：稳定 上次评级展望：稳定 跟踪评级时间：2018 年 6 月 14 日财务数据 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 3 月 现金类资产（亿元） 11.01 13.14 10.14 17.09 资产总额(亿元) 191.00 220.64 225.89 225.28 所有者权益(亿元) 96.26 91.45 93.54 93.64 短期债务（亿元） 2.00 0.01 4.97 1.00 长期债务(亿元) 36.33 47.35 40.13 33.63 全部债务(亿元) 38.33 47.36 45.10 34.63 营业收入(亿元) 3.35 5.39 9.75 3.82 利润总额(亿元) 0.46 0.38 0.99 0.20 EBITDA(亿元) 1.05 1.30 1.75 -- 经营性净现金流(亿元) -2.71 -0.03 9.64 19.48 营业利润率(%) 32.32 19.90 22.81 15.27 净资产收益率(%) 0.22 0.39 0.78 -- 资产负债率(%) 49.60 58.55 58.59 58.43 全部债务资本化比率(%) 28.48 34.12 32.53 27.00 流动比率(%) 374.67 498.57 345.09 278.64 经营现金流动负债比(%) -11.82 -0.18 41.16 -- 全部债务/EBITDA(倍) 39.90 36.54 25.73 -- 注：2018 年 1 季度财务数据未经审计。 分析师 张龙景 闫 蓉 邮箱：lianhe@ 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 昆明经济技术开发区投资开发（集团）有限公司（以下简称“公司”）是国家级经开区昆明经济技术开发区（以下简称“经开区”）重要的基础设施建设、经营主体。跟踪期内，公司在外部环境、股东支持等方面保持优势，营收规模实现增长。同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到，公司在建工程及应收款项对资金形成占用、未来土地出让收益受土地市场景气度及出让进度影响较大等因素对其整体偿债能力带来的不利影响。随着公司外部经营环境的持续优化以及经营性业务的扩张，公司的资产及收入规模有望保持增长。 跟踪期内，公司经营活动现金流入量对存续 债券还本金额的保障能力较强。联合资信认为， “17 昆明经开MTN001”和“ 18 昆明经开 MTN001”到期不能偿还的风险很低。 综合考虑，联合资信确定维持公司主体长期信用等级 为 AA ，并 维持 “17 昆明经开 MTN001”和“18昆明经开MTN001”的信用等级为AA，评级展望为稳定。 优势 1. 跟踪期内，昆明市及经开区经济保持增长， 为公司发展提供了良好的外部环境。 2. 跟踪期内，公司在财政补贴和偿债资金等方面继续获得股东支持。 3. 2017 年，公司经营活动现金流入量对未来待偿债券本金峰值的保障能力较强。 关注 1. 公司一级土地开发收入的实现受昆明市整体土地市场状况、政府土地出让进度的影响较大。 2. 跟踪期内，公司在建工程及应收款项对资金  形成占用。 3. 跟踪期内，公司投资收益出现较大幅度下降。  声 明 一、本报告引用的资料主要由昆明经济技术开发区投资开发（集团）有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 昆明经济技术开发区投资开发（集团）有限公司 3 昆明经济技术开发区投资开发（集团）有限公司跟踪评级报告  一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）关于昆明经济技术开发区投资开发（集团）有限公司（以下简称“公司”或