如皋市经济贸易开发总公司主体与2017年度第一期中期票据跟踪评级报告.docx

如皋市经济贸易开发总公司2017 年度第一期中期票据跟踪评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.跟踪评级概述新世纪评级Brilliance Ratings编号：【新世纪跟踪[2018]100176】评级对象：如皋市经济贸易开发总公司 2017 年度第一期中期票据主体信用等级评级展望债项信用等级评级时间本次跟踪：AA稳定AA2018 年 6 月 15 日首次评级：AA稳定AA2017 年 8 月 4 日项目2015 年2016 年2017 年2018 年第一季度金额单位：人民币亿元母公司数据：货币资金1.6517.2514.3416.92刚性债务31.9147.1763.6262.02所有者权益121.49122.30146.30146.82经营性现金净流入量-30.8217.44-8.875.84合并数据及指标：总资产288.58382.08399.51400.20总负债134.96225.86218.39218.39刚性债务97.91135.49178.22178.49所有者权益153.61156.22181.12181.81营业收入9.969.8313.353.39净利润2.042.612.740.69经营性现金净流入量-25.413.48-40.923.40EBITDA2.844.293.99－资产负债率[%]46.7759.1154.6754.57长短期债务比[%]288.58382.08399.51400.20权益资本与刚性债务比率[%]99.0263.63200.47201.37流动比率[%]414.47258.57514.59517.46现金比率[%]23.7926.0970.2871.05利息保障倍数[倍]0.380.440.33－EBITDA/利息支出[倍]0.420.520.36－EBITDA/刚性债务[倍]0.040.040.03－主要财务数据注：根据如皋经开经审计的 2015-2017 年及未经审计的 2018年第一季度财务数据整理、计算。分析师刘道恒 ldmailto:zr@h@刘玥辰 lymailto:zr@c@Tel：(021)Fax: (021海市汉口路 398 号华盛大厦 14F /跟踪评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对如皋市经济贸易开发总公司（简称“如皋经开”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2017 年度第一期中期票据的跟踪评级反映了 2017 年以来如皋经开在区域环境、股东支持、财务弹性等方面保持优势，同时也反映了公司在融资、流动性及担保等方面继续面临压力。主要优势：地方经济基础良好。近年来，虽然部分传统优势产业受到冲击，但随着一些重点项目落地，如皋市新能源及相关产业得到快速发展，对地方经济发展形成了良好的支撑。资本注入。跟踪期内，如皋经开获得股东货币增资，资产负债率有所下降。具有一定财务弹性。如皋经开现金存量较大， 仍有较多未使用授信额度，即期偿付能力尚可。主要风险：资金平衡压力。如皋经开业务交易对手主要是如皋经开区管委会，各类项目投资规模持续维持较大规模，导致公司现金流状况一直不理想。债务偿付压力较大。如皋经开刚性债务规模持续增长，其中存在大量信托资金和融资租赁款，且中短期债务偿付规模较大，面临一定偿付压力。资产流动性不理想。如皋经开资产中存货和其他应收款占比大，存货中土地资产规模大，资产质量一般。新世纪评级Brilliance Ratings? 对外担保规模大。如皋经开对外担保规模增长明显，担保对象众多且涉及行业广泛，风险控制难度大，存在一定或有负债风险。? 未来展望通过对如皋经开及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析，本评级机构维持公司 AA 主体信用等级，评级展望为稳定；认为上述债券还本付息安全性很强，并给予上述债券 AA 信用等级。上海新世纪资信评估投资服务有限公司2如皋市经济贸易开发总公司 2017 年度第一期中期票据跟踪评级报告跟踪评级原因按照如皋市经济贸易开发总公司及其发行的 2017 年度第一期中期票据（简称“17 如皋经开 MTN001”）信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据如皋经开提供的经审计的 2017 年财务报表、未经审计的 2018 年第一季度财务报表及相关经营数据，对如皋经开的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。截至 2017 年末，本期债券募集资金已全部使用完毕，用途为归还金融机构借款。截至本评级报告出具日，该公司待偿还债券本金余额合计 49.00 亿元，还