我国房地产类上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究.docVIP

摘要：文章以我国沪深两市45家房地产类上市公司为样本，实证研究了样本组高管薪酬与企业绩效的关系。文章首先对样本作了所有年度和分年度的相关分析，再将定量数据定性化处理，采用列联表研究了高管薪酬与企业绩效的关系。研究结论显示：房地产类上市公司高管薪酬与企业绩效间相关性并不显著，但2007年以来高管薪酬业绩相关性呈现增强趋势。文章最后对房地产企业高管薪酬设计提出了建议。 　　关键词：房地产类上市公司：高管薪酬：企业绩效；列联表 　　 　　一、引言 　　 　　房地产类上市公司高管高额薪酬问题一直是舆论关注的焦点。根据上市公司年报。2008年上市公司高管薪酬排行最高10人中，房地产类上市公司高管占据了第7和8席。在前30人中，房地产高管占据了6位；同时，智联招聘薪酬数据研究中心调查数据也显示：2008年房地产从业者薪酬涨幅力压金融业，从2007年的第???位攀升至第二位，远高于13.8％的社会平均水平：这在金融危机加重房地产公司的房价回落、销售萎缩、投资减缓、资金缺乏的环境下，引发了国家是否应采取“限薪令”的广泛讨论，也引发了社会的思考：房地产类上市公司高管薪酬是否畸高?高管薪酬是否与企业绩效相匹配?等问题。这已经引起了我国学者的关注，本文在既有文献回顾基础上。对上述问题进行了理论分析和实证检验。 　　 　　二、文献综述 　　 　　高管薪酬作为现代企业的一种制度安排，理论上其作用在于帮助解决公司结构中存在的代理问题。现代企业代理问题重点在委托人与代理人关系问题，由于委托人关注的是投入资本的保值增值，受托人则关心的是如何最大化个人利益，企业外的委托人处于天然的信息劣势，难以以低成本观测高管努力程度，因此将高管薪酬与企业绩效挂钩成为可行的替代性选择，委托人通过与代理人事前签订薪酬契约，统一二者目标函数并减少高管自我激励成为占优策略，因此，高管薪酬制度的基本职能至少有两项：激励高层管理团队以实现企业绩效，以及减少高层管理团队的职务消费，这也成为了高管薪酬研究的两个重要方面，其中以高管薪酬绩效相关性研究尤甚。 在研究高管薪酬绩效相关性问题时，不同行业样本因其自身特质导致了需对特殊行业进行单独研究。长期以来，房地产业在我国国民经济体系中占基础性、战略性地位，也是国家宏观调控焦点所在，自1998年始出台多项政策强化房地产市场的规范发展，2005年自今更是连续颁布“国八条”、“国六条”及其配套政策等规范性文件以保障行业的健康发展，究其原因。房地产发展与多个产业相关度高，其对基础设施投资带动力强，与金融安全及人民生活息息相关，成为了国民经济的支柱产业，经济增长也需要房地产业增长为前提，房地产对经济发展具有先导性和超前性特点。其次，房地产业表现出不同于一般行业的周期性特点，除房地产开发项目常需持续3年～4年时间外，销售回报也总是伴随楼盘开发、建设和销售在波峰和波谷间移转，房地产类上市公司绩效较一般行业具有更大的波动性，因此房地产类上市公司高管薪酬业绩敏感性有其特殊性，对一般行业的研究结论不能类推至房地产业，而需要对其进行单独研究。再次，房地产的开发流程复杂、涵盖领域广特点对核心人才专业水平、项目经验和资源组合能力提出了综合性要求，降低了核心人才的可替代性，但伴随近年来房地产步入有序竞争时代，行业内竞争加剧了人才无序流失、削弱了企业竞争力。在房地产行业高端人才匮乏、薪酬水平呈现结构性增长背景下。房地产企业薪酬体系设计面临新的挑战。如何设计房地产公司高管薪酬体系，既能提升企业竞争力，又能保全核心人力资本，是一个值得思考的问题，因此研究房地产类上市公司高管薪酬的最新变动也更具理论和现实意义，针对房地产高管薪酬与企业绩效关系问题，国内外学者进行了定量的研究，但目前来看结论并不一致：JoscowPatti，Nancy Rose及Shepard Andrea(1993)实证证明公司业绩同高管报酬有微弱的相关性，刘凤委、孙诤、李增泉(2007)对国有上市公司实证研究表明公司业绩与高管薪酬呈显著正相关关系，但魏刚(2000)认为两者相关关系并不显著，且高管薪酬与企业规模相关。这种研究结论的差异可能源于研究方法不同，现有研究多采用以下两种方法：建立回归方程，通过检验模型拟合度测度自变量对因变量的影响；或构建结构方程模型。通过LISREL方法分析路径系数来判别影响大小。由于上述方法运用时需要首先进行数据的正态分布和同方差假定。在样本数据实际可能不满足正态分布、同方差假定。例如高管薪酬与企业规模相关、企业绩效与资本结构相关时，分析结果可信度降低，为克服该问题，我们在对样本数据全体和分年作相关分析的基础上，将定量数据作定性化处理。再采用列联表方法分析了薪酬升降和绩效变动的差异性。采用这种分析方法不仅原理简单，避免了复杂方法可能带来的统计误差，而且定性分析和定