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基金管理公司自购旗下基金行为分析 —为了营销的需要而非对市场趋势的判断 背景介绍 2005年6月8日，中国证监会颁布《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》来对基金管理公司固有资金运用进行规范，管理公司自购旗下基金成为固有资金投资的主要方式。根据《证券投资基金法》规定，基金管理公司是接受投资者委托、为投资者进行资产管理的专业投资机构，其主要业务是在谨慎投资的原则下，为基金份额持有人资产保值增值提供专业服务。除此之外，基金管理公司还要对其所拥有的固有资金进行管理，基金管理公司的固有资金主要来源于基金管理公司所提取的管理费用，其主要的投资对象为银行存款、债券以及证券投资基金等产品。 基金管理公司自购自身旗下基金的行为由来已久，在基金初创时这种行为就存在。但是进入2010年以来基金管理公司自购旗下基金的步伐在加快，根据基金管理公司的公告，我们发现短短4个月的时间内，易方达、广发、华夏、大成、华安、华商、万家以及长信等8家基金公司共动用了13.4亿元投资自家基金，接近11亿元投入偏股型基金。易方达基金公司日前发布公告称，拟于3月8日开始的3个交易日内通过代销机构每日申购易方达50指数基金1亿元，合计3亿元。加上这笔申购，易方达今年自购旗下基金已达7.5亿元。华夏基金公司自购旗下基金同样大手笔，不仅去年12月25日申购华夏优势增长和华夏沪深300各5000万元，还在1月12日宣布1.5亿元申购华夏希望债券型基金。 作为专业机构投资者，基金管理公司对市场和投资时机的判断、对投资品种的选择总体上要优于一般的投资者，其投资行为值得投资者进行参考。本文对基金管理公司自购旗下基金的行为进行分析，并在此基础上为投资者进行证券投资提供意见和建议。 基金管理公司自购旗下基金历史分析 参与自购的基金管理公司以及自购份额历史数据分析 我们统计了2003年以来基金管理公司利用其固有资产自购旗下基金的概况，数据来源于wind基金数据库，从结果我们可以发现以下的规律： （1）参与自购旗下基金的基金管理公司在不断的增加。从2003年的17家基金管理公司增加到2008年年底的49家基金管理公司，由于2009年各基金管理公司的年报尚未披露完毕，2009年第三季度的数据显示有17家基金管理公司参与自购旗下基金。 （2）被自购的基金数目也在不断增加。从2003年的48只基金增加到2008年年末的185只基金，2009年第三季度季报显示为35家，从数量上看被自购的基金有所减少。 （3）基金管理公司持有旗下基金的份额也在不断增加。从表1我们可以看出，基金管理公司持有旗下基金的份额从2003年的4亿多份额增加到2008年年底的74亿，呈现几何级数增长的态势。 表1：参与自购基金的基金管理公司数目及自购份额表 年度 参与自购管理公司 被自购基金数 持有基金份额数（万份） 2003 17 48 41646.2238 2004 17 49 75847.4215 2005 30 78 161137.3341 2006 35 93 209836.3847 2007 42 133 531476.7445 2008 49 185 741036.332 2009q3 17 35 110926.6252 数据来源：华创证券研究所 wind 自购基金类型分析 从被自购的各类型基金来看，开放式基金是基金管理公司自购基金的重点。最主要的原因是中国证监会2005年颁布《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》规定基金公司自购旗下封闭式基金必须持有至基金契约终止，使得封闭式基金的吸引力大大减少。 从图2可以看出，2003年基金管理公司所持有的基金中，封闭式基金和开放式基金的比例大概相同。但是从2004年开始，基金管理公司所持有的基金中开放式基金的比例大幅上升，占了所有份额的80%以上，特别是在08年，开放式基金的比例已经接近90%。 表2：基金管理公司自购旗下基金的结构统计表 年份 封闭式基金份额（万份） 封闭式基金占比 开放式基金份额（万份） 开放式基金占比 2003 20825 0.50 20821.2238 0.50 2004 17125 0.226 58722.42 0.774 2005 21481.74 0.133 139655.6 0.867 2006 33086.18 0.158 176750.2 0.842 2007 69961.42 0.132 461515.3 0.868 2008 79972.49 0.108 661063.8 0.892 2009q3 87897.13 0.813 20102.816 0.187 数据来源：华创证券研究所 wind 我们统计了4大基金管