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股指期货对中国股市的影响 重庆工商大学融智学院 期货专业 08级 孙培 指导老师 谭湘渝 前言：从1982年股指期货推出至今已经过了三十年发展，经历了起步，发展，成熟几个阶段，期间出现了许多问题，以及对市场产生的各种影响都是我们需要关注的问题，特别是2010年4月股指期货在我国的推出是我国金融发展史上的一次重大的飞跃，进一步完善了我的过的金融市场。股指期货作为一项重大的金融创新，它的推出势必将对我国的金融市场产生革命性的影响，这样的风险管理工具事关我国金融安全。 关键字：股指期货 区别 稳定 影响 摘要：推出股指期货以后，股票现货市场与期货市场可以实现有机联动，投资者买进股票后，为防止股票市场系统性下跌造成损失，可利用股指期货这一直接的风险管理手段，卖出股指期货，用期货市场上得到的收益补偿现货市场上的损失，就可以把投资组合风险控制在一定范围内， 一 股指期货及其发展 1股指期货的概念 股指期货，全称是股票价格指数期货的期货合约。是以股票价格指数为标的物的标准化合约，买卖双方约定在未来某个特定时期，按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖。在合约到期后，股指期货通过现金结算来进行交割。 2什么是股票价格指数 股票价格指数就是用以反映整个市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。不同的股票市场有不同的股票价格指数，同一股票市场也可以有多个股票指数，在股票市场上，成百上千种股票同时交易，股票价格的涨跌不相同，因此需要有一个总的尺度标准、即股票价格指数来衡量整个市场的价格水平，观察股票市场的变化情况。 股票价格指数一般是由一些有影响的机构编制，并定期及时公布，不同的股票指数的区别在于具体的编制方法不同。国际市场上比较著名的指数有道琼斯平均价格指数、标准普尔500指数、道琼斯欧洲STOXX50指数、日经225指数、金融时报指数等。 3股指期货与股票的区别 （1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后正常情况下可以一直持有。因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是平仓了结持仓，还是等待合约到期进行交割。 （2）股指期货交易采取的是T+0交易方式，指当日可以买进卖出，而股票采取T+1交易方式，即只能在当日买进不能在当日卖出。 （3）股指期货交易采用保证金制度，即在进行股值期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。 （4）在我国股指期货与股票的交易时间也有所不同，同时结算方式也有不同。 （5）在买卖顺序上，股指期货交易可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。而部分国家的股票市场没有卖空机制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。 4股指期货的发展历程 股票指数期货是现代资本市场的产物，20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生本世纪70-80年代，西方各国受石油危机的影响，经济活动加剧通货膨胀日益严重，投机和套利活动盛行，股票市场价格大幅波动，风险日益突出。股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险实现资产保值的。1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所推出第一份股票指数期货合约----价值线综合指数期货合约金融期货中历史最短、发展最快的金融产品，已成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。 股指期货并不仅仅是提供了套保机制使投资者规避风险、甚至盈利。更重要的是，做空机制可以改变股市投资者的心理预期与操作策略。第一，被套牢者不必再恐惧，利用期货进行适当对冲，甚至可能转亏为盈，对冲操作可根据判断随时进行，而不仅仅是市场下跌的初期。第二，由于套牢者可利用期货对冲“解套”，场外或场内资金不囿于被套心理而敢于入场，市场交易量将不会大幅缩减。 2 机构投资者投资组合多样化 在成熟的证券市场上，机构投资者（包括投资基金）成为市场的主力军，投资者通过种种基金间接参与证券市场，养老、保险基金等也把证券市场作为投资组合的重要部分，从而使证券市场容量和流动性大，市场稳定有序。我国证券市场非系统性风险占投资总风险的比例小，机构投资者的优势在于用投资组合来降低投资风险在这种情况下，即使非系统性风险完全分散掉，投资者人需承受相当高的系统性风险，他们通过股票市场本身分散风险的优势将明显弱化，有了股指期货可以为机构投资者优化投资组合，抵消一部分系统风险。 对于散户而言，机构投资者较为理性，但由于之前我国证券市场投资产品较为单一，由于做多盈利的模式牵引，机构投资者容易过度做多，但在股指期货出台之后