公经理财（第八版） 第十五章本钱结构基础概念指南课件.pptVIP

第十五章 资本结构：基本概念 锑拢擞湘撩落信税吹撇蜂背磋瓜意劫长墟谴必遵堵取钎绑伶涨君晒赠技隅公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 一点心得与思考的重点 适度负债可以增加公司价值！ 所谓公司理财就是要确定（1）负债的比例，（2）通过何种渠道与工具进行债务融资。 思考的重点：通过何种机制或者传递什么信号让债权人放心（晚上能睡着觉）地把钱送在您的手上？具体一点：一个企业家才能的人如何让资本家（银行）放心地借款给他？ 膀乳蛆囚伏芳裴谦凡命黑酸薯淳缉烩叭芥快娄挥批辅六孰苇霄萌拂撮押仟公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 §15.1 资本结构问题和馅饼理论 §15.2 企业价值的最大化和股东利益的最大化 §15.3 财务杠杆和公司价值：一个例子 §15.4 莫迪格利安尼和米勒：命题Ⅱ (无税) §15.5 税 讼滑攫膛淌隋插秘堪尚蒋元睁铺酸福质恒辖穷裁缆圭舅烈苦扫斡潜肥还摔公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 生活中的财务决策：购房与购车的贷款问题 购房时，购房人往往贷款，贷款又分两种：公积金贷款与商业贷款。贷款比例、贷款利率与贷款年限国家都有明文规定。如果你工作以后买房，你会考虑贷款吗？对于贷款比例、贷款期限与还款方式你有什么考虑？ 购房之后，房价升值或贬值，对于你的贷款有何影响？ 如果买车，你会打算贷款吗？ 皋羡麻熄琼聋驼页篇鞍荚矿虽篡诞彭拭抵宙总徒稠伸悉键硬褂瓦忽甄砂质公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 生活中的财务决策：您会购买国债吗？ 财政部每年都发放数千亿的国债，用来弥补财政收入之不足。 国债的形式多种多样，期限不同，利率也不同。 这些国债都让谁买去了，您会买吗？ 慧荒澜诡绰馈伦贵诈籍毫钱赏鸡戏爸巨泞那取艇搀翠膏失姓异幅悲往装斌公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 进一步讨论：创业时的筹资渠道 自有资本（所有者权益）： 寻找合作伙伴（发行股票） 创业（风险）基金投资 上市发行股票…… 负债 银行贷款 亲朋借款 父母房子抵押贷款 民间借贷（地下钱庄） 今伸驳疽戮啦恒摈很垮撂淘仑琢肃爸背殴睬忍袒秤俊士挫寺辖硫氮教哈鸯公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 思考：公司治理：如何保障股东与债权人的利益？ 股东为什么会买股票？有什么机制保障股东的利益？ 债权人为什么愿意借款给公司？有哪些机制用来保障债权人的利益？ 火胆堕佯傍爱勘短辙跪总襄吾袋朝广粱拐邑堵诛今患满振胖吸雄踩纪审务公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 §15.1 资本结构问题和馅饼理论 我们定义公司的价值为负债和所有者权益之和。因此，公司的价值V是： V＝B+S 如果企业管理当局的目标是尽可能地使企业增值，那么企业应选择使馅饼—公司总价值尽可能大的负债-权益比。 B S 探太召攘敏辕谨撂赴倍绒仗论檬恒台参洱敲傲共丑厕划醉和延攻痉删窗酬公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 §15.1 资本结构问题和圆饼理论 本讨论提出两个重要问题： (1) 为什么企业的股东关注整个企业价值的最大化？毕竟根据定义，企业的价值是负债和所有者权益之和，然而为什么股东并不偏爱仅仅使他们的利益最大化的策略？ (2) 使股东利益最大化的负债权益比是多少？ 奉仇嗡茵掂浊僻理剂虑炼褂公陕啼龚淳硕扑恳着桨旗没扬卒踢靳窃寝行瓷公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 §15.2 企业价值的最大化和股东利益的最大化 教材282页，例15-1 当资本结构从全权益融资(all-equity)转变为存在负债(equity-and-debt)的情况下，公司的价值会发生变化，可能增加、不变或降低。 当且仅当公司的价值上升时资本结构的变化对股东有利。（问：为什么？）。 管理者应该选择他们所认为的可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对公司的股东最有利。 最大化公司价值的资本结构即是使股东财富最大化的资本结构（问：为什么？ ） 刘脊景跪柱坤缨质闪聂涛渴卒散义宋祸瓦玫赃乾翔杭惨钳巴椎铁捏慧诺胺公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念公司理财(第八版) 第十五章_资本结构：基本概念 §15.3 财务杠杆和企业价值：一个例子 财务杠杆和企业价值(EPS