基于代理问题和产权结构的企业并购研究.docVIP

基于代理问题和产权结构的企业并购研究 吸盛赞她能~~辄窍磊ll回跑酬mmml基于;代理;问题和产权结构的企业并购研究季建伟，邱苑华(北京航空航天大学经济管理学院，北京100083)[摘要}本文从产权结构的角度，分析了企业并购和;代理;问题的关系。认为企业并购影响产权结构的五个维度:产权性质、产权集中皮、管理层持股比例，进而对;代理;问题产生影响。本文的基本结论是:不同特征的并购，对于缓解;代理;问题的效果是不同的;总体而宫，并购后固有股份越低、产权集中皮越高、管魂层持股比例越高，越能有效解决所有权和才奴制权分离所引敦的;代魂;问题。[关键词]并购;产权结构;;代魂;问题[中朋分提号]F271文献栋识伺]A文章编号]1004--2768(2004)01--0157--02 企业并购作为贸掘配置的一种方式，在实践中被广泛果用。管理层人力资本的未来定价。对于并购问题，学术界也已积黑了相当多的理论成果。但现有二是资本市场的压力。…个企业的股票价格在很大程度的文献更多的是从市场铺构的角度进行分析，相对而霄，从产权上，反映了所有者就投资人对公词组营状况的评价，进而评估了结构的角度对企业并购进行研究较为海崩。公词管珊层的费力程度。因此，资本市场从另一方商迫使管珊本文从产权结构的角庶，分析企业并购和;代理;问舰的关膳降低代理行为。正如法玛利詹森(1983)所指出的:脱廉价格系，探讨企~并购对于政瞥