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基于熵权法西北制造业上市公司财务综合绩效测评 　　一、引言 　　世界经济发展的趋势表明，制造业是一个国家和地区经济发展的基石，是增强国家和地区竞争力的基础，其作为工业的核心部分，是整个工业的基础，具有极高的带动效应，在国民经济发展中发挥着其他产业无法替代的主导作用。西部大开发作为党和国家实施的一项关乎中华民族伟大复兴的世纪战略，从1999年至今经过十几年的运作，业已取得了举世瞩目的伟大成就，西北地区发生了翻天覆地的变化。当西北企业历经这一历史性发展机遇的同时，也正面临着更多的风险与挑战。在这种大环境下，制造业的健康快速发展成为提高西北地区经济综合实力的重中之重，伴随着西部大开发战略的进一步深入推进，作为制造业领跑者的上市公司在经济发展中的作用将更加凸显。因此，科学合理地评价企业绩效，有利于西北地区制造业上市公司提升管理水平，进???步把握契机、应对风险，对政府管理部门、公司管理者、投资者及其他利益相关者都具有极其重要的指导意义。 　　自现代公司制度诞生以来，投资者为加强所有权控制，提高运营效率，企业绩效评价随之也受到了学者的广泛关注。美国杜邦（Dupont）公司的Brown（1919） 创立了杜邦财务分析系统；Alexander 　　Wall（1928）提出了信用能力指数的概念，发明了著名的沃尔比重评分法；Stern-Stewart公司（1991）提出了经济附加值（EVA）和修正的经济增加值（REVA）；Robert S. Kaplan和David P. Norton （1992）发明了平衡计分卡。 　　在吸收国外相对完善的绩效评价体系的同时，随着我国证券市场和上市公司的蓬勃发展，国内学者对企业绩效的各类研究也日趋成熟。冯根福和王会芳（2001）认为上市公司绩效评价指标体系应反映公司主要利益相关者的评价目的和需要，并据此提出了一套多角度的综合评价指标体系。朱顺泉（2002）提出对上市公司投资价值的评价目标进行多层次矛盾分解，然后利用突变理论与模糊数学相结合产生突变模糊隶属函数有效地进行上市公司投资价值分析。吴超鹏和吴世农（2005）探讨了公司内部治理机制和外部治理机制对价值损害型企业未来财务变化的影响程度及预测能力。田昆儒（2006）从公司治理的视角，针对我国上市公司募集资金管理和信息披露方面进行了系统地探讨并设置了指标评价体系。陈共荣（2008）研究了上市公司财务绩效评价主体的演进过程，并从评价范围、评价目标、评价指标和典型方法等方面分析了评价主体的演进对绩效评价的影响，并进一步展望了未来绩效评价主体的发展趋势。唐燕萍、王丽娟（2009）以CAV、CEV指标为基础选择合适的指标体系，通过熵值法对我国上市公司进行财务危机预警研究。 　　纵然国内学者对上市公司财务绩效的相关研究较多，但较少有针对西北企业在“西部大开发”这一历史性战略政策下的绩效研究，这不利于西北企业把握机遇、迎接挑战。因此，本文拟选择甘肃省制造业上市公司为研究样本，在借鉴财务绩效相关研究成果的基础上，构建了涵盖财务因素和非财务因素的财务绩效评价指标体系，运用熵权法进行财务综合绩效实证研究，并对评价结果进行对比分析，以期对西北地区企业有提拱借鉴参考。 　　二、熵权法的理论概述 　　三、实证研究 　　（一）样本选取 本文选择的样本为2010年财务报表完整的甘肃省制造业上市公司，符合要求的样本共计为14家，其中深市主板上市公司4家，沪市主板上市公司6家，创业板上市公司1家，中小板上市公司3家，数据主要来源于东方财富网（）、巨潮咨询网（）和证券之星（）。 　　（二）财务绩效评价指标体系构建 为了更加科学准确地评价上市公司的绩效状况，本文拟构建融合财务指标和非财务指标的评价指标体系。 　　明显地，盈利能力指标、资本营运能力指标、发展能力的指标值越大越有利于企业财务绩效，因此其指标均为正指标，另偿债能力指标中的现金流动负债比率越高，说明企业短期偿债能力越强，亦为正指标。由于现今激烈的竞争环境中，上市公司资产负债率过高容易导致财务困境的发生，故本文将资产负债率定义为负指标。一般地，速动比率的适度值为1，结合已有文献研究结论，本文将速动比率的适度区间定义为[1，2]。 　　（四）财务综合绩效评价结果分析 从表5的评价结果可以看出，甘肃省制造业上市公司排名前3名的分别为大禹节水（300021）、荣华实业（600311）、酒钢宏兴（600307）。各公司以其独特的发展优势使得财务综合绩效较好，其中大禹节水在非财务指标绩效和发展能力绩效方面有非常优秀的表现，荣华实业在资本营运能力绩效上极其突出，酒钢宏兴则在盈利能力绩效、资本营运能力绩效和非财务指标绩效等三方面有较好的综合表现。而两家被特别处理的公司ST皇台（000995）和*ST钛白（002145）的排名分