职业投资生涯的初浅体会—裘国根.ppt

? 重阳投资 2011 职业投资生涯的初浅体会 裘国根 2011年6月 一、投资中易犯的错误 1、线性和单向思维 波动的简单归因 REFLEXIVITY 混沌效应 2、惯性思维和拐点 模糊的正确和精确的错误 3、学概率不用概率 期望值思维 4、不兼顾流动性和估值安全边际 可逆 超额收益 5、价值投资机械化 接力法 6、自上而下和自下而上的投资方法的割裂 全局观 聚焦 * * 期望值计算公式 指K发生的概率 指K发生对应的收益率 * * 股票A 情景1 情景2 情景3 概率 85% 10% 5% 收益率 50% 0% -50% 期望收益率 42.25% 股票B 情景1 情景2 情景3 概率 20% 10% 70% 收益率 200% 0% -60% 期望收益率 -2% 股票C 情景1 情景2 情景3 概率 40% 20% 40% 收益率 200% 0% -10% 期望收益率 76% 股票D 情景1 情景2 情景3 概率 80% 10% 10% 收益率 200% 0% -10% 期望收益率 159% 注:各种情景的概率分布及该情景下的收益率设想,以对基本面全面深刻的理解为基础 二、一个优秀的职业投资人应具备的性格（心理）特点的两种说法 * * 1、流行说法 独立性（Independence）、好奇性(Curiosity)和诚实(Integrity) 2、Mark·Sellers阐述的优秀投资人的心理护城河 1）在他人恐慌时果断买入股票、而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力 2）伟大投资者是那种极度着迷于此游戏，并有极强获胜欲的人 3）从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿 4）基于常识的与生俱来的风险嗅觉 5）伟大的投资家都对于他们自己的想法怀有绝对的信心，即使是在面对批评的时候 6）左右脑都很好用，而不仅仅是开动左脑（左脑擅长数学和组织） 7）最后，最重要的，同时也是最少见的一项特质：在投资过程中，大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力 三、重阳投研流程中的核心要素 取得卓越长期投资业绩的三个必备条件：团队中有人拥有部分或完整的“心理护城河”，身处一个成长的广阔市场，基本面判断的前瞻性和系统性 1、严谨清晰的投资逻辑 视野开阔 前瞻性 敏锐 2、全面深入的实证 鉴别精英 倾听精英意见 3、及时有效的跟踪 别太把自己的判断当回事 * * 附：推荐阅读材料 《黑天鹅的世界：我们如何被随机性愚弄》，中信出版社，作者：尼古拉斯?塔勒布 《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》，上海远东出版社，作者：罗格?洛温斯坦 “你为什么不能成为巴菲特”，《环球企业家》08年3-4期，作者：马克?塞勒斯 * * * * * * * * ? 重阳投资 2011 * * * * * *