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利率市场化次生风险及应对 　　自2013年7月20日起，我国全面放开金融机构贷款利率管制，至此，利率市场化改革只剩下存款利率上限的最后堡垒。然而，取消存款利率上限对商业银行的影响更为剧烈，在目前存款市场竞争激烈的背景下，取消存款上限极可能带来极为剧烈的利率竞争，使部分银行经营出现困难。目前，对商业银行如何应对利率市场化改革的分析近乎全面，但是，很少有文献注重应对利率市场化改革时产生的次生风险。由于任何战略与业务结构的调整都有较高的制度惯性，所以如何在业务发展时实现战略与业务的顺利变革就尤为重要。为此，我们对富国银行的业务构成、重点与演变进行分析，以总结其在利率市场化改革中顺利发展的经验，并分析其在我国的可行性。 　　利率市场化的主要次生风险 　　对商业银行而言，一切应对利率市场化的措施都存在不能顺利完成的风险，我们将之称为利率市场化的次生风险。目前，大多数的应对措施都可归于商业银行的业务转型和资产重构，而业务与资产结构的变化可能进一步加速金融监管模式的变革。因此，我们将利率市场化的次生风险概括为业务转型风险、资产重构风险和监管变革风险。 　　存贷利差缩小引发的业务转型风险 　　根据目前的主流意见，利率市场化改革对我国商业银行的最直接冲击是存贷款业务的净利差减小，从而降低商业银行的盈利水平。但是净利差的下降并非是各国利率市场化改革的普遍现象。美国利率市场化改革始于20世纪70年代，以1980年颁布的《吸收存款机构放松管制和货币控制法》为正式启动标志，并与1986年完全取消Q条例（美联储按字母顺序排列的一系列金融条例中的第Q项规定）的存款利率上限管制。然而在利率市场化改革期间，无论是美国的商业银行还是存款机构，其净利差都攀升至更高的阶段，如图1所示，从20世纪70年代后期到90年代初期，美国商业银行和存款机构的净利差均在波动中上行，而之前与之后的阶段都比较平稳，尤其在1986年Q条例完全取消之后，净利差更是呈明显的上升趋势。这一现象可能取决于多重因素，如利差较小的商业银行和存款机构被大量淘汰，使得剩余的商业银行和存款机构的平均净利差上升。但是，这表明在利率市场化之后，至少一部分商业银行和存款储蓄机构仍可能通过净利差获得满意的收益（见图1）。 　　存款市场的竞争是客观存在的，为获得较高的净利差，商业银行的业务只能进行拓展。从美国商业银行的发展来看，一是进行存款业务创新，使得存款业务与金融市场业务相结合，如货币市场存款账户等业务大量涌现并迅速发展，二是向客户提供更多的金融服务。在美国利率市场化期间，商业银行以存款账户服务费为代表的非利息收入与利息收入之比呈现快速增长的趋势，表明净利差的增加并没有使商业银行放弃投资银行业务（指包括狭义投行业务、经纪、信托、保险经纪等在内的广义投资银行业务）的扩张。因此，随着利率市场化的推进，商业银行在激烈的存款竞争后必然会迎来业务结构的普遍转型，既包括商业银行业务本身，也包括投资银行业务的引入。对我国而言，业务结构转型也会普遍存在。在存款利率放开的初期，商业银行可能会因存款业务的竞争而出现净利差下降，并促使商业银行加速业务转型，但是，商业银行的转型不会因为净利差在之后的回升趋势而减慢，只会更迅速地进行下去。对商业银行而言，能否顺利实现业务转型是利率市场化改革带来的首要次生风险。 　　利率波动增大引发的资产重构风险 　　利率市场化的另一个直接冲击是增加商业银行相关业务的利率波动幅度，从而增加商业银行的利率风险。目前，我国商业银行已经应用利率敏感性缺口等工具进行利率风险的管理，在目前存、贷款利率一管制一放开的背景下，存款利率与贷款利率的波动并不一致。与之相应，如果存款利率最终放开，那么存、贷款利率波动性的改变也呈现不对称性，商业银行需要针对利率波动性的不对称变化进行资产负债的结构调整，主要是改变资产存续期的期限结构。 　　目前，我国商业银行的资产构成仍以短期资产为主，在对资产和负债的久期进行管理时，资产只有保持较小的久期，才能与波动较弱的存款利率相匹配。但是，如果存款利率放开，那么存款利率的波动幅度将增加，银行所持有资产的久期也需要同步增加。我们简单地将我国商业银行作为完全利率市场化之前的样本，将美国商业银行作为完全利率市场化之后的样本，如表1所示，美国商业银行的贷款剩余期限集中于中期或长期，而我国商业银行的贷款剩余期限集中于短期。这表明为应对利率市场化所带来的利率波动幅度增加，商业银行需要大幅增加中长期资产的比重。商业银行的业务拓展能力决定着资产结构调整的顺利程度，由此带来的资产重构风险是商业银行在利率市场化改革中面临的另一重要次生风险。 　　混业经营增加引发的监管制度变动风险 　　利率市场化所带来的第三个直接冲击是金融混业的加速进行。从美国商业银行的发展来看，美国的利率市场化改革