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就跨国并购失败启示 　　摘要：由次贷危机引发的全球金融危机使西方发达国家企业面临巨大的财务问题，陷入了窘迫之地，这却为中国企业创造了一条通过跨国并购走向世界的捷径。然而，事与愿违，本文以中铝收购力拓的案例为出发点，通过梳理此次收购的全过程，深度分析中铝收购力拓的目的、动因，揭示我国企业跨国并购的出发点，并总结中铝收购力拓失败的原因，为我国企业应对跨国收购的机遇之时能够知己知彼提出一些有效的意见和建议。 　　关键词：跨国并购；失败原因；启示 　　一、引言 　　世界经济受到金融危机的影响前景黯然，市场需求减少，更加引起以出口为向导的中国企业重视的是，各国为了维护本国利益，已开始设置贸易壁垒，贸易保护主义悄然而行。 　　另一方面，随着全球资本市场流动性降低、信贷状况收紧以及企业盈利下降，很多国家的企业都面临严峻的流动性问题。 　　对于中国企业，尤其是国有大型企业来说，为了绕开贸易保护，通过跨国并购，直接进入企业所在国，不失为在金融危机下，中国企业寻求出路、走向世界品牌的一举两得的良性途径，而且，我国的国有企业具有充足的流动性这样有利的条件，同时，又具有中国这个世界最大的市场为支撑，保证其稳定的现金流。 　　因此，中国企业通过跨国并购这样的外延性扩张模式走向世界，具有充分的显示条件和财务条件。 　　二、中铝并购力拓事件全过程 　　（1）公司简介 　　中国铝业，收购方，是中国最大的氧化铝、原铝和铝加工材料生产商，是全球第二大氧化铝生产商、第三大原铝生产商。可见中铝对铝矿石的需求是相当大的，如果中铝能够控制铝矿石原来，形成产业链上的协同效应，将非常有助于中铝的发展。中铝着眼于国际化多金属矿业公司的战略定位，立足国内面向海外，积极整合国内资源，加快开拓全球业务以及广泛的产品组合。 　　力拓，目标公司，是世界第二大矿业公司，在全球拥有60多家子公司，其向我国出口铁矿砂、铜、铝等矿产品。中国是其仅次于北美、欧洲和日本之后的第四大市场。 　　（2）中铝并购力拓的过程 　　1、首次注资 　　2008年中铝联合???国铝业斥资140亿美元（美国铝业以认购中铝新加坡公司债券的方式出资12亿美元，中铝出资128.5美元）收购12%英国上市普通股，中铝所购力拓的股份约占力拓全部股份的9%。 　　2、二次出资 　　2009年2月，受累于全球金融海啸，力拓面临387亿美元的债务压力，不得不向中铝请求资金解决难题。最终，双方达成协议，中铝通过认购可转债以及在铁矿石、铜、和铝资产层面与力拓成立合资公司，想力拓注资195亿美元，如果此次交易达成，中铝所持股份将达18%，并将向力拓派出两名董事，可以直接影响未来力拓的战略。 　　3、转机 　　09年3月，澳大利亚投资审查委员会决定，为使政府“充分考虑”这笔交易，将延长中铝与力拓交易的审查时间。机敏的新任力拓董事长看出了端倪，表示不会将被否决的方案提交股东大会。 　　4、交易终止 　　6月4日，中铝收到力拓撤销与中铝交易的通知，宣告中铝收购失败。 　　三、中铝并购力拓的原因 　　尽管中铝收购力拓最终失败，但是更值得深思的是为什么中铝选择收购力拓。中铝收购力拓的目的和动因主要有一下几个方面： 　　（1）实现国际化、多元化战略 　　几年前，中铝已经推出了其多元化发展的战略，因为中铝已经发现左单元金属产品的企业发展越来越受限制，最终结果要么向多元化发展，要么被并购。很显然，中铝不甘于被并购，其收购力拓的重要因素就是要实现国际化金属矿业公司的战略目标。事实上，走向国际化，产品多元化是众多中国大型企业的战略目标，中铝的收购为这些企业提供了一个战略发展的思路。 　　（2）获取协同效应、实现纵向整合 　　如果中铝可以成功收购力拓，那么它便可以利用力拓在矿产资源开发技术上的优势，得到更优质充足的矿产资源，深化供应链，获取产业链层面的协同效应。 　　世界上优质的矿产资源基本上被三大矿产公司控制，而中铝控制的国内矿山品味不高，收购力拓将实现产业链纵向整合，避免由于稀土价格的上涨带来的成本风险。 　　（3）有利的外部条件 　　中铝收购力拓处于一个对收购者非常有利的经济条件之下，世界经济低迷，增持的成本低，而且力拓的财务状况不佳，这更有助于收购者谈判时获得有利的合同条约。 　　四、中铝收购力拓失败的原因 　　事实上，中国企业在国际上实施大规模并购活动的经验还相当少，中铝并购力拓失败的原因来自于方方面面，存在许多值得总结的经验教训。 　　1、市场金属价格波动 　　从以上的表和图中可以清楚的看到，只2009年4月之后，金属产品和矿业市场回暖，是的力拓如今的股东对公司预期的未来看好，而且，力拓的股价自协议公布之后不断调高，力拓的融资渠道增多，使得力拓的众股东们反对收购协议。 　　2