2012年度山西太钢不锈钢股份有限公司.docVIP

2012年山西太钢不锈钢股份有限公司 公司债券（第一期）信用评级报告 大公报D【2011】966号 公司债券信用等级：AAA 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 发债主体：山西太钢不锈钢股份有限公司 发债规模：25亿元 债券期限：5年期 担保方式：全额无条件不可撤销连带责任保证担保 担保单位：太原钢铁（集团）有限公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.9 2010 2009 2008 总资产 638.59 636.05 615.48 651.18 所有者权益 236.19 229.36 217.31 212.85 营业收入 707.96 871.98 718.28 830.63 利润总额 13.21 14.57 9.55 11.10 经营性净现金流 52.60 42.12 36.67 35.31 资产负债率（%） 63.01 63.94 64.69 67.31 债务资本比率（%） 56.61 58.23 58.65 61.57 毛利率（%） 8.33 8.88 9.04 10.29 总资产报酬率（%） 3.28 3.84 3.16 3.70 净资产收益率（%） 5.30 5.98 4.12 5.73 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 4.94 3.25 2.63 2.13 经营性净现金流/总负债（%） 13.00 10.47 8.77 8.41 注：2011年9月财务数据未经审计。 分 析 员：郑孝君 王锋 李永 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 山西太钢不锈钢股份有限公司（以下简称“太钢不锈”或“公司”）主营普碳钢和不锈钢的生产与销售，主要产品包括不锈钢冷热轧卷板、不锈钢热轧中板、普通热轧中卷板、冷轧硅钢等。评级结果反映了国家产业经济政策有利于公司发展、公司生产规模较大、技术优势较明显、成本控制能力较强以及不锈钢市场占有率逐年提升等优势；同时也反映了原燃料价格对成本控制造成一定压力、有息负债占总负债比重较大等不利因素。太原钢铁（集团）有限公司为本期债券提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有很强的增信作用。综合分析，公司偿还债务的能力发债主体 太钢不锈（股票代码：000825）是经山西省人民政府晋政函（1997）125号文批准，由太原钢铁（集团）有限公司（以下简称“太钢集团”）为独家发起人，以其拥有的从事不锈钢生产与经营业务的三钢厂、五轧厂、七轧厂、金属制品厂等经营性资产募集设立的股份有限公司。公司于2006年5月完成了对太钢集团钢铁主业资产的收购，实现了钢铁资产的整体上市；2008年8月，公司进行非特定对象公开增发，进一步扩大了股本。截至2011年9月末，公司总股本5,696,247,796股，其中：有限售条件的流通股378,432股，占公司总股本0.01%；无限售条件的流通股5,695,869,364股，占公司总股本99.99%。太钢集团持有公司国家股365,918.28万股，持股比例为64.24%，所持股份无质押、无冻结情况。目前，太钢不锈形成了普碳钢和不锈钢两大系列、近千种钢铁品种的生产格局，主要产品为冷轧不锈薄板、其他不锈钢、热轧普通中卷板、普通钢坯及其他钢铁产品。2010年太钢不锈全年产铁776.01万吨，钢959.72万吨，其中不锈钢271.64万吨；公司钢、材产销同比均有不同程度增长，不锈钢产销量继续保持全球第一，在不锈钢业界的领导者地位得到进一步巩固。截至2011年9月末，公司拥有控股及全资子公司23个，主要包括山西新临钢钢铁有限公司、山西太钢不锈钢精密带钢有限公司以及山西太钢不锈钢钢管有限公司等。 截至2010年末，公司总资产636.05亿元，总负债406.69亿元，所有者权益229.36亿元，其中少数股东权益10.94亿元，资产负债率为63.94%，2010年公司实现营业收入871.98亿元，利润总额14.57亿元，经营性净现金流42.12亿元。 根据公司提供的未经审计的2011年1～9月财务报表，截至2011年9月末，公司总资产638.59亿元，总负债402.40亿元，所有者权益236.19亿元（其中，归属母公司所有者权益225.19亿元，少数股东权益11.00亿元），资产负债率为63.01%。2011年1～9月，公司实现营业收入707.96亿元，利润总额13.21亿元，经营性净现金流52.60亿元。 发债情况 本期债券概况 本期债券拟发行总额为25亿元人民币，发行期限为5年期。本期债券票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息，不计复利。 本期债券由太钢集团提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。 募