我市企业利用套期保值规避市场风险情况的研究与思考2011-8-29.docVIP

我市企业利用套期保值规避市场风险情况的 研究与思考 在市场化、全球化条件下，企业生产经营面对的各种外部不确定因素不断增多，其中很多因素都会通过市场价格波动来体现。本世纪以来国际市场大宗商品价格持续暴涨和2008年全球金融危机引爆的价格全面暴跌，使我国企业付出了缺乏价格风险管理手段的沉重代价。随着我国经济全球化程度的逐步提高，认识期货市场的风险管理功能，有效利用现代金融技术开展套期保值，已成为我市企业实施风险管理，规避市场风险的迫切选择，对企业健康发展具有深远的战略意义。 一、套期保值的相关概念和理论 （一）套期保值的概念 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 （二）套期保值的原理和基差 套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就会有套利的机会。 套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，主要原因是存在“基差”这个因素。“基差”是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。如5月30日大连的大豆现货价格2700 元/吨，当日，7月黄大豆1号期货合约价格是2620元/吨，则基差是80元/吨。基差可以是正数也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水；现货价格低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水。 基差包含着两个成份，即分隔现货与期货市场间的“时”与’空”两个因素。因此，基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。前者反映着现货与期货市场间的空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因；后者反映着两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的影响很大。 （三）套期保值的方法和品种 1、生产者的卖期保值。不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。 2、经营者的卖期保值。对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。 3、加工者的综合套期保值。对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。 目前，生产企业和经营的产品必须与期货上市品种一致或高度相关才能进行套期保值，国内主要有以下交易品种： 国内四大交易所上市主要品种一览表 交易所 品种 交易所 品种 交易所 品种 上海期货交易所 铜cu 大连商品交易所 豆一a 郑州商品交易所 白糖sr 铝al 豆二b 棉花cf 锌zn 豆粕m 苯二甲酸ta 铅pb 豆油y 菜籽油ro 黄金au 玉米c 早籼稻er 螺纹钢rb 塑料l 强麦ws 线材wr PVC v 硬麦wt 天然橡胶ru 棕榈油p 燃料油fu 焦炭 J 交易所 中国金融期货交易所 品种 沪深300指数 IF （四）套期保值的作用和意义 企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。而套期保值的作用主要可归纳为四个方面：①锁定生产成本