八张图全面解读ABS中双SPV交易结构.pptxVIP

八张图全面解读ABS中的双SPV交易结构详解资产证券化业务中SPV的运作图一：信托存量资产ABS信托公司将14笔存量信托资产转让给资产支持专项计划，实现非标转标，资产套利。交易结构集合资金信托计划原始收益托管人受托管理资金托管受托管理基础资产14笔信托收益权计划管理人设立认购资金转让信托收益权资产支持专项计划资产支持证券持有人资产支持证券转让款法律顾问评级机构会计师计划管理人图二：银行存量资产非标转标此处使用双SPV结构，主要是考虑到商业银行不想充当abs的直接委托人，而是通过先设立财产权信托，成为财产权信托的受托人，信托公司充当资产支持证券的直接委托人。交易结构设计过程方案三：委托贷款债权做基础资产财产权信托信托公司（原始权益人，服务商）银行理财资金可行基金子公司资管计划资产支持专项计划委贷银行企业1企业N......图三：影院票房收入abs由于影院票房收入未来的现金流取决于实际经营情况，因此为了平滑现金流，所以采用了双SPV结构，把不稳定的现金流转化为稳定的债权结构。交易结构图《应收账款转让协议》《监管合同》资产服务机构-今典影视文化借款人今典集团应收账款转让人-72家影视公司的78家影院法律意见书合同文本监管银行律师事务所《服务协议》《信托贷款合同》《应收账款质押合同》信托贷款初始评级跟踪评级保管银行《保管协议》平安财富-汇安816号今典17.5影院单一资金信托担保人-三亚旅业：张宝全、王秋杨《保证合同》评级机构验资报告会计处理意见信托受益权信托资金原始权益人会计师事务所《信托受益权转让协议》银河金汇-今典17.5影院信托受益权资产支持专项计划《托管协议》托管银行信托受益权转让价格评估报告计划管理计划管理人-银河金汇评估机构资产支持证券专项计划认购资金中证登上海资产支持证券持有人第三方服务现金流法律关系图四：民办学校学费收入abs目前市场上对于学费收入是采用单spv结构，还是双SPV结构，还存在一定争议，但对于期限超过普通入学期限的证券化产品，交易所还是鼓励采用双SPV结构，从而保证未来学费债权的实现。交易结构图学生信托公司（受托人）担保公司信用增加设立信托学费住宿费单一资金信托信托贷款信托贷款信托贷款资产管理公司（原始权益人）信托受益权学费住宿费分配信托受益转让款《监管协议》转让信托受益权信托受益权资产支持专项计划《托管协议》广州证券（计划管理人）托管监管银行设立、管理支付本息《证券登记服务协议》《认购协议》认购资金法律关系现金流入受益凭证本金及收益中证登上海分公司投资者上海融孚律师事务所中诚信证券中兴财光华会计律师事务所中联资产评估集团有限公司图五：保障房收入abs保障房收入和普通的收入来源一样，也存在着一定的不确定性，因此为了平滑现金流，所以采用了双SPV结构，把不稳定的现金流转化为稳定的债权结构。交易结构图置业公司保证人提供担保2.信托贷款特定拆迁安置房项目5.偿还贷款本息原始权益人贷款资金监管信托贷款单一资金信托保管银行1.投资信托计划资金保管信托受益权资产管理公司（原始权益人）6.分配信托利益转让信托受益权7.支付本金及收益信托受益权资产支持专项计划4.转让款3.认购资金资产支持证券持有人资产支持证券资金托管设立管理专项计划托管银行登记托管支付代理机构代理人、推广机构律师事务所评级机构会计师事务所图六：CMBSCMBS与传统的租金收入abs最大的区别是，物业资产需要抵押。因此证券化的规模不仅考虑租金的收入，也会重点参考物业的评估价值。此处采用双SPV结构，一来可以通过发放信托贷款，稳定现金流回款；二来，是实现资产的抵质押办理。CMBS典型交易结构担保人管理人/销售机构增信主体/优先收购权人设立并管理提供增信支持提供担保享有信托受益权的优先收购权，支付权利维持费转让信托受益权原始权益人资产支持专项计划资产支持证券持有人资产支持证券支付对价持有信托受益权认购资金单一资金信托兑付资产支持证券本金及收益资产支持证券本金及收益设立并受托管理资金托管资金监管信托受托人托管人监管银行中证登公司上海分公司图七：酒店收入为基础资产的ABS酒店收入和普通的收入来源一样，也存在着一定的不确定性，因此为了平滑现金流，所以采用了双SPV结构，把不稳定的现金流转化为稳定的债权结构。CMBS典型交易结构酒店及餐饮分公司计划管理人挂牌转让中证登运营收入债务人质押担保设立并管理偿还贷款发放委托贷款发行产品委托贷款、监管、托管人专项计划投资者资金托管认购借款本息划转转让基础资产/差额补足交付对价法律关系现金流原始权益人、差额支付义务人 图八：股权reits 该图是典型的股权私募reits的交易结构图，目前国内市场的股权私募reits的债性比较强，此处采用“私募基金+资产支持计划”双spv结构，主要是考虑到以下几点：（1）通过私募基金受让项目公司