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基于信息不对称理论文化企业上市问题研究 　　[摘要]近年来，中央实施重要战略部署和政策措施，深化文化体制改革，加快发展文化产业，文化产业呈现出良好的发展态势，正成为经济发展新的增长点。文化产业的快速发展迫切需要大量资金的支持，完善文化产业融资体系是提高国家文化软实力的需要。本文基于信息不对称理论分析文化企业上市存在的问题及其策略选择，并提出切实可行的发展建议。 　　[关键词]不对称信息；文化企业；上市 　　[中图分类号]F274 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2013）44-0066-02 　　1我国文化企业上市进程分析 　　2012年我国政府陆续出台了《国家“十二五”文化改革发展规划纲要》和《“十二五”时期文化产业倍增计划》。在中央政策的支持鼓励下，文化企业上市的步伐明显加快。目前在A股市场上已经有了28家文化类上市企业，所属“文化振兴”板块。早在2011年，已公布上市计划的文化企业就已经多达180家，根据证监会的公开资料显示，截至2012年7月12日，全国还有近30家文化企业排队等候上市，范围涉及影视、出版、广告、动漫、广电、数字内容服务等多个领域。其中，思美传媒、美盛文化创意及中航文化3家已通过中国证监会发行审核委员会审核，广州金逸影视传媒已预披露，其他仍处于初审及落实反馈意见阶段。 　　2文化企业上市中的信息不对称问题 　　2.1信息不对称使投资者缺乏对中小文化企业的投资信心 　　我国的文化企业包括三个大部分，第一是内容类企业；第二是传媒和平台类企业；第三是衍生产品和文化制造类企业。内容类企业主要生产新闻、娱乐、设计等，即精神产品，内容需要媒介进行传播即传媒与平台类企业，衍生产品和文化制造类企业则负责把内容做成衍生产品，如把卡通的形象授权做玩具或文具等。在我国，内容类文化企业多为小企业，传媒和平台业多为大企业。这与国外发达国家的机制正好相反，国外完善的文化产业运营模式为：第一类企业占整个文化产业的70%左右，且多数为大中型企业，第一类产业的发展带动第二、第三类产业的发展，而我国的模式则完全不同，第三类产业与第一、第二类产业的发展完全分离，即衍???产品和文化制造类企业多为独立运营的玩具、文具加工企业，与第一、第二类产业基本没有关系。因此在整个文化产业领域内，除第二类传媒和平台类企业中有少数大企业之外，第一和第三类企业多数均为中小企业。由于信息不对称，证券市场的投资者无法获知中小文化企业的实际情况，也无法对其发展前景做合理的预期，即使是一个在创业板上市的前景广阔的文化企业，由于其规模不大、资信度低，以及其所属行业的特殊性，也很难吸引证券市场投资者的资金。 　　2.2信息不对称使投资者畏惧上市文化企业的高风险性 　　文化企业的生产过程不同于传统行业，它需要将某一创意付诸实践制作成相应的文化产品，这个过程需要大量的人力和物力的投入，在产品成型打入市场之前，投资者和企业自身都无法预知其收益状况。因此，其投资风险性就很高。以我国电影产业为例，目前中国电影从产量上看进入了世界电影生产大国的行列。但从票房收入上看，大制作的“国产大片”占据了全国票房收入的近一半的份额，且许多大制作的电影投入院线以后票房收入也无法弥补制作成本。另外占电影总产出70%左右的小制作电影只有部分进入院线放映，且票房收入相当微薄。总体上看，中国电影产业在发展过程中的投入产出比太低，资源浪费非常严重。信息不对称使得证券市场的投资者无法对上市公司的实际情况做全面的了解，文化企业经营中的这种高风险性，使得投资者对其未来的前景产生很大的不确定性，从而不愿或不敢对其进行投资。 　　2.3信息不对称使投资者难以对文化企业收益性进行评估 　　由于文化企业的资产大多为知识产权和创意等无形资产，对其资产价值很难进行评估，未来的收益性也很难进行评估。而在股票市场上，投资者在对上市公司进行评价时普遍强调的是持续现金流，市盈率要基本稳定，资产负债要有一定的合理性。文化企业若不能将产品转化为可见的现金流，投资者就很难对公司进行估值，因此也很难对公司的投资价值产生认同。这在很大程度上阻碍了文化企业的上市融资。 　　2.4信息不对称使不同的投资者获取文化企业信息的成本不同 　　证券市场的投资者对上市公司的评估主要以财务报表提供的信息为出发点，但财务报表不能反映上市公司的全面经营状况，一些未公开的信息对投资者的影响可能会更大。在文化产业方面更是如此。在获取非财务信息方面，不同行业的人对文化行业的了解不同，不同的人获取文化企业非公开信息的能力和成本不同，境内投资者和境外投资者对国内文化的了解更不相同，这些都可能导致他们对同一家上市文化企业的评估结果不同。 　　3基于信息不对称的文化企业上市对策分析 　　3.1通过行业整合的方式将小企业做大做