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浅谈中国式影子银行对中小企业融资影响 　　摘 要：近年来，在金融脱媒的环境下，我国社会融资结构与环境悄然发生着变化，越来越多的资金 “游离”于银行表内业务之外，通过影子银行体系进入社会实体经济，影子银行是在正规银行体系之外运行的非银行信用中介。灵活、创新的影子银行作为银行信贷关系补充，为缓解中小企业融资难问题发挥了一定的积极作用。 　　关键词：影子银行 中小企业融资 非银行信用中介 　　中小企业是国民经济的重要组成部分，我国中小企业数量占企业总量的99%，吸纳了城镇80%的就业劳动力，创造了70%的GDP，税收贡献超过50%，然而融资比例所占份额却不足30%。随着中小企业的迅速发展，中小企业资金需求日趋明显，在全球金融危机的经济环境下，我国经济通胀持续走高，银根紧缩，中小企业融资难、融资成本过高却一直困扰着企业的发展。近年来，我国社会融资结构与环境却悄然发生着变化，大量资金 “游离”于正规金融监管体系的银行表内业务之外，通过各种方式与渠道的借贷平台进入社会实体经济。影子银行凭借创新与灵活的融资工具逐渐脱颖而出，为缓解中小企业融资难问题发挥了一定的积极作用。 　　一、影子银行的兴起与定义 　　“影子银行”（Shadow Banking system）又称“平行银行系统”。其概念最早出现在美联储2007年度会议上，系美国次贷危机时代出现的一个金融创新概念。由于影子银行概念产生时间较短，国际上对其划分界定标准不同，至今仍未达成统一普遍的概念共识。影子银行系统主要包括通过投资银行、对冲基金、信托公司、保险公司等非银行金融机构或类金融机构运用资产证券化等结构性金融工具。其核心是补充银行信贷融资为目的，将传统银行信贷关系演变为隐藏在资产证券化中的信贷关系。如高盛、摩根斯坦利、雷曼兄弟等就是美国影子银行系统的典型代表。2012年11月，作为国际金融监督和咨询机构的金融稳定理事会（FBS）在对影子银行体系的透视和监管报告中指出影子银行是在正规银行体系之外运行的非银行信用中介。 　　与西方国家过度证券化的影子银行模式不同，中国式影子银行还处于初级发展阶段，我国影子银行???形态与结构上看多为银行传统信贷的变异体，是在银行监管体系外循环的信贷市场。回顾我国金融业的发展历程，影子银子并非舶来品，在其概念传入我国之前，实际上以“资金体外循环”为代表的非银行信用金融创新早已存在，只是概念称谓不同。中国式影子银行主要有三大类，第一类是政府支持，依托商业银行进行的委托贷款及银信合作理财，规避政策限制与金融监管的信贷行为。第二类是通过政府批准备案的小额贷款公司、融资担保公司、信托公司、资产管理公司、融资租赁公司、企业集团财务公司、券商、股权投资基金、和P2P网贷金融（如阿里金融）等金融中介进行“储蓄转投融资”业务；第三类为政府不支持、不受监管的民间金融，主要包括地下钱庄、民间借贷、典当行等。 　　二、中国式影子银行对中小企业融资的影响 　　中小企业的发展离不开资金的运作。在创业初期，启动资金需求量大，面对正规金融渠道门槛过高而融资无望；在企业经营过程中，经常会遇到购买原材料、半成品和支付工资等大量短期流动性资金需求情况；等企业做大并逐步需要扩大企业规模时，企业往往需要大量的资金投入到扩大再生产上。可见筹资活动在中小企业经营过程中的重要性。 　　中小企业的融资渠道十分有限，企业融资无非是通过债权与股权方式，常为向银行申请贷款、发行企业债券、发行股票上市融资三种。但对于中小企业来说，企业规模小、金融风险高、风险承受能力差、信用度不高，中小企业面临贷款难、发债难、上市更难上加难。就目前的融资环境，银行贷款仍然是中小企业的首选和主要融资方式。但企业通过银行贷款又会受到诸多因素的限制，如有效抵押物不足且条件过于苛刻，各类指标都不能和大型企业相比较，且抗风险能力较弱，由于银行与企业之间的信息不对称造成银行不愿向中小企业贷款。正规融资渠道显然无法满足企业日益发展的资金需求，融资环境并不理想，为了使企业能够正常创立经营并做大，越来越多的企业尝试通过委托贷款、信托贷款、券商定向资管、企业债、短融、中票、超短融、非公开定向债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）、融资租赁、私募资金（PE）、场外交易（OTC）市场及民间借贷等多种创新融资模式筹资。影子银行的贷款抵押物与担保要求往往没有正规金融机构那么苛刻，条件较为宽松、灵活，在一定程度上成为弥补实体经济融资缺口的重要渠道。 　　自从2009年央行实施紧缩货币政策以来，影子银行在我国迅猛发展。在金融脱媒的环境下，活跃的社会经济与充裕的民间资金为影子银行的发展提供了肥沃土壤，其归根到底是由经济发展对金融服务的需求决定的。中国式影子银行大多围绕着传统银行和正规金融机构，藏在银行的背后从而逃脱严格金融监管行使