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论地方政府“土地财政”对居民消费影响 　　摘 要：基于跨期消费与投资组合模型研究了“土地财政”对于居民消费的影响机理，并利用我国2004～2010年267个地级市面板数据进行实证检验。研究发现：首先，“土地财政”通过影响居民实际收入以及推高房价共同抑制了居民消费，并且随着“土地财政”依赖程度的增加，居民将相应地增大房产部分在家庭财富配置的比重；其次我国的“房地产财富效应”不显著，但是居民住房面积的增加有助于促进居民消费；最后，提高信贷利率和改善公共服务水平都将有助于提振居民消费。因此，减少地方政府对于“土地财政”依赖、建立居民合理分享土地增值收益机制以及弥补政府保障性住房的职能缺位是提振居民消费的关键。 　　关键词： 土地财政；房地产价格；居民消费；地方政府 　　中图分类号：F810.7 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（2013）04-0078-06 　　一、引 言 　　近年来，我国居民消费率持续下降，由2000年的46.4%下降至2011年的34.9%①。这一比重不仅低于世界中等收入国家平均水平60%的比重，甚至低于中低收入国家41%的平均水平②。那是什么因素导致了近年来居民消费率的逐步下降？国外大量实证研究发现房地产价格波动会对消费产生影响。国内学者也陆续从这一角度展开研究，然而研究结论颇有争议[1-3]。宋勃（ 2007）利用我国1998～2006年间房产价格和居民消费的季度数据，得出我国存在“房地产财富效应”的结论，即房价上涨将增加居民财富水平从而有利于消费[4]。但另有研究得出不一样的结论。王辉龙（2009）选取我国2000～2006年间长江三角洲和珠江三角洲25个城市的面板数据进行了实证研究发现我国“房产财富效应”并不显著，而且房价上涨短期会挤出居民消费[5]。况伟大（2011）利用我国35个大中城市的1996～2008年家庭数据进行研究发现房价上涨对于非住房消费显著为负。虽然房价上涨对于消费的影响存在争议，但是关于房价上涨的原因，国内学界普遍认为地方政府对于“土地财政”的依赖是关键因素[6]。周彬、杜两省（2010）基于一般均衡模型研究认为，政府追求土地收益最大化将导致土地价格上涨进而推动房价上涨[7]。张双长和李稻葵（2010）利用1999～2007年35个城市数据对土地出让金占财政预算收入比对房价的影响进行实证研究，研究认为地方政府对“土地财政”的依赖程度越高，该城市的房地产价格上涨越快[8]。杨志安、庞海帅（2011）通过土地出让收入与地方商品房售价关系模型的构建与结果检验，指出了“土地财政”是推动地方房地产价格上涨的重要力量[9]。王学龙、杨文（2012）构建了土地供应限制下的房地产市场均衡模型，表明推动房价飞速上涨的根本原因不是地价，而是“土地财政”[10] 。 　　由此可见，地方政府对于“土地财政”的依赖将是影响居民消费的重要因素，目前尚未有文献就二者之间的联系展开研究，我们试图就这一问题进行探讨。直观上，“土地财政”可以通过房地产价格对居民消费产生影响。一方面，地方政府对于“土地财政”的依赖推高了房地产价格，在“房地产财富效应”的作用下将有助于消费增长，另一方面“土地财政”的依赖形成房价上涨预期，降低了房地产的投资风险，居民从跨期效用最大化的角度将会增加房地产投资而减少消费。再进一步分析，“土地财政”还可能通过收入渠道影响居民消费。首先，“土地财政”为地方政府筹集城市发展资金提供了可靠的渠道，可以促进地区经济发展从而带动居民实际收入增加；其次由于土地成本具有转嫁性，居民是土地出让收入的实际承担者，那么土地出让收入越多意味着越多的国民收入从居民部门转移到政府部门，这又将相应地改变居民实际收入水平。可以说，“土地财政”对居民消费的作用机制较为复杂，影响结果具有不确定性，不仅关系到跨期消费的选择还涉及消费与房产投资的权衡。我们将在最优跨期消费与投资组合模型的基础上，考虑“土地财政”依赖对居民实际收入和房地产价格的内生作用，进而分析其对居民消费和财富配置的影响，并利用2004～2010年全国267个地级市的面板数据对理论假说进行实证检验，以期为提振居民消费提供一些有益的探讨。 　　（二）变量选择及数据来源 　　解释变量为Yit分别为居民的实际收入Realincome，居民人均消费支出Consumption和房产消费比k，其中Realincome等于各地区人均可支配收入占人均国内生产总值的比重，而k=pthtct，即房地产价值与居民消费支出的比值，由于缺少家庭房地产价值的统计数据，这里用当期房地产销售价格Estateprice与人均住房面积Averhouse的乘积来近似替代。其他解释变量包括：地方政府对“土地财政”依赖程度θ等于土地出让收入占本级公共财政收入的比重；银行贷款利