第3章评价方法.ppt

* 4.盈亏平衡分析的扩展 项目寿命期为不确定因素 当NPV＝0时，有 可解得，能使NPV≥ 0 的项目寿命期的临界值约为10年 * （二）敏感性分析 敏感性分析是分析各种不确定性因素变化一定幅度时，对方案经济效果的影响程度。 1 、单因素敏感性分析 假定只有一个不确定性因素发生变化，其他因素不变。 步骤：（1）确定评价指标，选择主要不确定性因素。 评价指标的选择：与确定性分析一致。 不确定性因素的选择：要与确定的评价指标相联系； 选择在确定性分析中把握不大的数据 或未来变动的可能性较大的数据。 （2）将选择的不确定性因素按一定幅度变化，计算相应的评价指标的变动结果，将计算结果列表、作图，确定敏感性因素，并作风险情况的大致判断。 * 例：某厂引进生产线来提高产品的附加值，并扩大产量。此项目基础数据如下：基建投资1290万元，建设期2年，投资使用第一年971万元（73.6%），第二年319万元（26.4%），正常年份产品经营成本919万元，销售价格27800元/吨（含税），销售税金及附加126万元，正常生产能力500吨/年，投产第一年达产80%，基准收益率12%。 现金流量如下： …… 1 2 3 4 5 6 7 8 …… 15 16 971 319 12 285 345 705 * 项目 序号 建设期 投产期 达产期 1 2 3 4 5-15 16 1.现金流入 1.1销售收入 1.2回收固定资产余值 1.3回收流动资金 合计 1112 1112 1390 1390 1390 1390 1390 60 300 1750 2.现金流出 2.1建设投资 2.2流动资金 2.3经营成本 2.4销售税金及附加 合计 971 971 319 319 240 759 101 1100 60 919 126 1105 919 126 1045 919 126 1045 3. 净现金流量 -971 -319 12 285 345 705 (P/F，12%，n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 5.938 0.1631 净现金流量现值 -866.9 -254.3 8.5 181.1 1301.9 115.0 净现金流量现值 -866.9 -1121.2 -1112.7 -931.6 370.2 485.2 * NPV = -971（P/F，12%，1）- 319（P/F，12%，2） + 12（P/F，12%，3）+ 285（P/F，12%，4） + 345 （P/A，12%，11）（P/F，12%，4） + 705（P/F，12%，16） NPV = 485.2 IRR = 17.7% * 敏感性分析表 不确定性因素 -10% 0 10% 销售收入 -229.4 485.2 1199.9 基建投资 597.3 485.2 373.1 经营成本 959.4 485.2 11.1 不确定性因素对NPV的影响 不确定性因素 -10% 0 10% 销售收入 9.0% 17.7% 25.1% 基建投资 19.5% 17.7% 16.1% 经营成本 22.7% 17.7% 12.1% 不确定性因素对IRR的影响 * 12% 17.7% 12% -7% -10% -5% 5% 10% 15% 20% 变动幅度 IRR 5% 10% 15% 20% 0 销售收入 经营成本 建设投资 敏感性分析图 * 敏感度系数： 项目评价指标变化的百分率与不确定性因素变化的百分率之比。 SAF = （ΔA/A）/（ΔF/F） SAF 0：评价指标与不确定性因素同方向变化 SAF 0：评价指标与不确定性因素反方向变化 SAF 较大者敏感度系数高 * 2、多因素敏感性分析 多种不确定性因素同时变化一定幅度，分析对评价指标的影响程度。 * （三）概率分析概率分析是分析各种不确定因素发生变动的概率分布及其对项目经济效益的影响，对项目的现金流量和评价指标作出概率描述，从而对项目的风险情况作出判断。 1、随机现金流量的概率描述 * 2、项目净现值的概率描述 假定A、B是影响项目现金流的不确定因素，它们分别有m、L 种可能出现的状态，且相互独立