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重大冲击对系统关联性影响分析 　　【摘要】波动溢出效应，即一个子系统中的波动达到或超过了一定的程度，产生的波动不再是对整个系统无很大影响的小波动，而其显现出来的影响会迅速蔓延，造成整个系统的大震荡。为了进一步分析重大冲击对系统关联性是否存在影响，本文采用了基于Copula模型的检测方法，对冲击前后模型的相关性进行检测，并实证检验了由子系统A造成的重大冲击对子系统B，子系统C，子系统D的关联性特征。通过结果显示，我们可以看出冲击前后，所检测的不同子系统之间，最佳拟合模型类别或参数发生了改变，验证了重大冲击的产生会对系统关联性存在相应的影响。 　　【关键词】波动效应 系统 重大冲击 Copula模型 最佳拟合 　　一、引言 　　一个系统的各个子系统之间，必然会存在着相互联系或相互影响，当受到了重大冲击，波动便会从一个子系统迅速传染到另一个子系统，子系统???的关联性显著增强。因此，当一个子系统受到重大冲击时，系统之间的关联性是否显著增强，就成为一个急待研究的中心问题。至今，无论国内还是国外对于这个问题的研究仍存在很多争议。 　　对于系统关联性是否受重大冲击的理解，我们通常认为即两个子系统在受到冲击的破坏前后，相关性是否存在显著的不同。基于这种理解，很多学者对这个问题进行了研究，并得出了重大冲击会对系统关联性产生影响的结论，如Ｂertero和Mayer（1989）　、King和Wadhwani（1990）　、Calvo和Reinhardt（1996）　、Baij和Goldfajn（1998）。而一些学者通过随后的研究，得出了并不存在影响的结论，如Boyer、Gibson、Loretan（1999）、Forbes、Rigobon（2002），指出在没有考虑条件异方差的情况下，检验相关性变化的显著性的结果会存在偏差，对于任何一次重大冲击，在调整了条件异方差后，系统间相关关系都不会被破坏。关于影响存在性的争论还很多，但普遍结论都是通过用线性的方法研究所得，而这个方法需要的前提条件不具有一般性。由于不同的Copula模型中的变量与参数间的相关程度或结构常常有对应关系，因此通过研究不同的Copula模型中参数的变化，很容易分析出重大冲击对系统关联性的影响。 　　综上所述，本???基于Copula模型的检验方法，首先利用已知数据对子系统相互间进行模型拟合，然后运用AIC准则判断其最佳拟合，根据冲击前后最佳拟合模型的类型或参数的改变与否来检验这些子系统是否受到冲击的影响。 　　（四）赤池信息量准则 　　四、据上述实证分析结果，可以得到如下有意义的结论 　　第一，本文基于Copula模型对系统关联性是否受重大冲击影响进行分析，该方法兼顾了系统动态变化特征及其相关性变化特点，因此其结果具有可靠性。 　　第二，子系统C和D都受到了子系统A的强烈冲击，产生了显著的波动效应。两个子系统在冲击前后模拟的Copula模型的相关参数完全不同，说明全球的一体化会导致异常显著联动效应的产生，而大范围的影响会加剧整个系统的震荡，因此对重大冲击即将造成的影响的有效控制成为我们降低破坏性的重要内容。 　　第三，子系统B受到了子系统A的强烈冲击，产生了直接波动效应的影响。这说明子系统B正融入系统，容易受其他子系统的风险影响。因此，应设置相关部门，对如何防范冲击的传染和扩散，减少冲击对子系统内部造成的影响等等问题进行研究和解决。 　　参考文献 　　[1]韦艳华；　Copula　Theory　and　Its　Applications　in　Multivariate　Financial　Time　Series　Analysis；2004.6。 　　[2]潘焕焕；　次贷危机下境内外证券市场风险传导效应研究[J]；　山东社会科学，2009，6：76-79. 　　[3]Pan　Huanhuan；　Conduction　effect　of　domestic　and　foreign　stock　market　in　the　subprime　mortgage　crisis　[J]；　Shangdong　Social　Science，2009，6：76-79. 　　[4]王吉培，王开业；沪深300股指期货的风险特征——基于Copula函数的相依风险测度. 　　[5]赵留彦等，　A，B　股之间的信息流动与波动溢出[J].金融研究，2003，10：37-52. Zhao　liuyan　and　so　on，The　flow　of　information　and　volatility　overflow　between　A　and　B　shares[J].Financial　Research，　2003，10：37-52. 　　[6]Beatriz　Vaz　de　M