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金融健康是支持实体经济重要前提 　　8月28日，国务院召开常务会议，决定在严格控制风险的基础上，进一步扩大信贷资产证券化试点。此举作为金融改革一项重要举措，进一步落实了此前国务院提出的“用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展”的改革思路。引导金融系统的运行方向和影响金融机构的行为决策，是实现金融支持实体经济的重要的手段，而金融自身的健康则是能够支持实体经济的重要前提。 　　一、实体经济运行和金融改革推进互为促因 　　从长期的经济运行趋势来看，金融改革势在必行。正如人民银行所说，“今年以来，我国经济增长环境异常复杂。”经济增长趋缓，内外动力不足，产能过剩严重。国内生产总值一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.3%，增速比一季度回落0.2个百分点。固定资产投资（??含农户）同比增长20.1%，增速比一季度回落0.8个百分点，比上年同期回落0.3个百分点。进出口同比增长8.6%，增速比一季度回落4.9个百分点。但与此同时，金融系统却呈现“空转”状态。虽然M1和M2的增速都高于去年同期水平，新增人民币贷款5.08万亿元，同比多增2217亿元，但资金向实体经济的流向意愿却不强，以各种途径和各种产品的形态在虚拟经济内部循环。因此，金融改革刻不容缓，如何引导金融支持实体经济成为当务之急。 　　当前的经济运行情况趋暖，为金融改革的实施提供了良好的时机。国家统计局近日公布的首个8月份经济数据暗示，始于7月份的良好数据表现将持续。8月制造业采购经理人指数（PMI）由7月份的50.3升至16个月高点的51，高于50的荣枯线，表明制造业在扩张。8月汇丰PMI终值也高于50，结束了之前连续3个月处于50下方的局面，由7月的47.7升至50.1。另外，此前还公布了好于预期的7月出口、工业增加值和固定资产投资数据，利好的8月PMI增加了中国第三季度经济将强劲增长的可能性。这一切，为实施金融改革创造了良好的时间窗口。 　　信贷资产证券化试点的进一步扩大仅仅是金融改革的一小部分，实际上此前央行对“钱荒”静观其变的态度就已经表明了中央的思路，金融应当服务于实体经济，在这样的理念指导下，金融改革正在逐步展开。而其背后的隐含条件，或者说金融改革同时还肩负着一项重要的任务，那就是保持金融体系的健康运行。只有金融系统本身的健康运行，才有可能讨论金融为实体经济服务的可能性。 　　二、金融系统的健康运行目前面临许多问题 　　1、“投资饥渴”和“信贷宿醉”依然是目前金融系统的路径依赖 　　我国经济长期以来依赖投资拉动，经济严重向投资倾斜。金融危机以后，这一趋势更加明显，2007年投资占GDP的42%，信贷繁荣将这一比例进一步推高，2010年达到48%，2011年更高，2012年依然为48%。金融危机以后，信贷成为刺激增长的重要手段，中国家庭、企业、政府背负的总债务与国内生产总值（GDP）之比从2008年的130%增加到现在的将近200%。但这一阶段的实体经济缺乏内生动力和增长点，大部分信贷的投向不能有的放矢，反而造成了新的产能过剩，并且提高了坏账比例的潜在可能。在金融危机的大背景下，政策取向变得进退维谷。短期来看，继续增加信贷，扩大投资热，以保证经济的增长。但从长期来看，即便短期有效，也不可持续。而将投资拉动型转变为消费驱动型增长模式，在中国绝非一日之功。 　　2、“金融空转”与监管缺位既增加了金融风险，又导致实体经济供血不足 　　今年以来，贷款投放量和社会融资规模都出现显著增长，但是经济反而不温不火，体现出实体经济明显缺血的状况。这表明相当数量的资金在金融机构间打转，没有进入实体经济。相关数据显示，截至2012年底，我国银行理财产品余额7.1万亿元，信托产品7.47万亿元，保险资产7.4万亿元，证券公司资产管理产品1.89万亿元。金融机构为了追逐利润，把资金引向高收益、高风险的投资领域。在实体经济利润率低下的背景下，这种现象更加严重。企业三角债、银行票据和进出口贸易成为主要的“空转”风险点。金融机构通过一系列复杂的操作，银行信贷资产就变成了“理财产品”、“信托”、“券商资产管理”等，轻松逃避了监管。而一些容易获得银行贷款的大企业，会将银行资金转向信托市场，通过信托贷款、委托贷款等方式追求更高的回报。总社会融资占比数据来看，新增贷款比例较往年有所下降，而增长最快的则是新增信托贷款和委托贷款，2013年6月分别为12.1%和11%，大大高于去年同期的1.2%和9.1%，以及2010年同期的7.4%和4%。 　　现有的金融监管体制无法适应金融业务的快速发展，金融风险有不断积累的可能。基于分业监管的行政体制架构，面对混业经营日新月异的发展，显得捉襟见肘。最初我国实行统一监