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我国上市商业银行高管薪酬与银行绩效实证分析 　　【摘要】本文使用了八家上市商业银行2007-2012年的数据为样本，对高管人员的薪酬与银行绩效之间的关系进行实证分析；实证研究表明，上市银行高管薪酬平均值自然对数与总资产自然对数呈正相关关系，与净资产收益率呈负相关关系，与每股收益呈正相关关系，与不良资产率呈正相关关系，与资本充足率呈负相关关系。 　　【关键词】上市商业银行 高管薪酬 银行绩效 　　一、引言 　　现代企业制度下，所有权和控制权的分离导致了委托代理问题，高管薪酬作为公司治理的重要环节，是解决委托代理问题的一种有效手段，也一直是学术研究的热点问题。然而在2007年金融危机爆发以来，国外银行高管却还领取天价薪酬，我国银行高管薪酬也屡创新高，这与业绩严重脱钩，银行高管的天价薪酬问题引起社会公众的讨论和质疑。金融危机发源地美国，一些巨额亏损的公司在获得政府的财政救助的同时，但高管却享受天价的年薪。就在破产前夕的2007年，雷曼兄弟前首席执行官Fuld收入7100万美元，花旗银行前CEO普林斯承认其判断失误导致公司大幅亏损，但他在辞职之后，却得到了1750万美元的年薪和6800万美元赔偿金。在国内银行高管一系列的耀眼年薪也饱受争议。2007年深圳发展银行董事长法兰克.纽曼薪酬2285万元人民币，民生银行董事长董文标税前报酬1748.62万元，行长王浙世年薪1004万元，2008年新上任行长洪崎年薪854万元，招商银行行长马蔚华的年薪分别是962万元。随着金融危机的持续发酵，经济增速放慢以及受到国企高管限薪和公众舆论的影响，国内银行高管薪酬总体上有下降的趋势，就算升涨幅也不大，统计发现，多数银行高级管理人员薪酬（未计未披露的部分薪酬）增速低于银行利润增幅，部分银行高管收入甚至出现一定下滑趋势，2012年平安银行原行长理查德薪酬为795万夺得头筹，对比2011年869万有所下降。上市银行董事长、行长薪酬排名靠前还有董文标550万、马蔚华474万（这仅为部分薪酬，其余还未披露），尽管如此，银行高管薪酬还是居高不下。在此背景下，研究我国上市商业银行高管薪酬问题，不仅能为设计和制定具有中国特色的商业??行高管薪酬激励机制和政策提供有益的参考，还对我国商业银行深化改革和公司治理完善具有重要的现实意义。 　　国外较早进行商业银行高管薪酬与经营绩效关系研究的是Barro（1990） ，他认为CEO的薪酬变化取决于经营绩效，即二者之间存在着正相关的关系，其衡量指标为股票回报和现金收益变动，它充分体现了股票期权对高管人员的激励效应；Crawfrod（1995）研究发现，银行高管薪酬与公司绩效的关联性逐年增强，并认为这是由于管制放松所导致的。Johyn （2003）运用1992-2002年的数据得出了美国银行业CEO薪酬与绩效的敏感度低于其他行业的结论；同样的，Sierra（2006）也认为银行高管薪酬与公司绩效存在显著正相关。 　　国内学者对商业银行薪酬激励与经营绩效的关系也做了大量研究，比如施冬晖（2001）是国内最早通过实证分析，验证上市公司高管薪酬与公司绩效正相关的代表人物；周立、贺颖奇（2003）分析的结果表明，高管薪酬与公司规模显著正相关，与国有股显著负相关；杨大光等（2008）运用我国5家上市商业银2001-2007年年报披露的有关数据，实证研究得出这5家银行的高管薪酬与商业银行的盈利性水平呈显著正相关，总资产正向影响高管薪酬，但是高管薪酬与商业银行经营的安全性和流动性相关程度不高，与不良资产率的相关性不显著李洁、严太华（2009）研究了2003-2007年我国14家上市银行的数据，证明了上市银行高管薪酬与公司绩效呈现显著正相关的关系，并指出高管薪酬激励有一定的积极效果。 　　但是在国内外也有大量关于高管薪酬与企业绩效负相关或不相关的研究结论，考虑到种种不同的研究结论，究其原因有宏观经济形势的驱动，也有样本选择、衍标定义的差异，还有理论出发点和计量方法的多样性。国内研究大部分都将重点放在高管薪酬激励与一系列以财务指标为主的绩效间的关系上，使得其在绩效衡量方面存在着一定的片面性，缺乏完整性和综合性，并且存在样本选取不足、研究方法缺陷和绩效衡量指标不充分等问题。 　　有鉴于此，本文做了以下方面的改进：样本选取八家上市股份制商业银行2007-2012年的跨年数据；绩效衡量指标多样化， 加入流动性、安全性等绩效衡量指标；使用面板数据估计方法。 　　二、样本、变量选取及描述 　　（一）样本选择 　　本文选取招商银行、上海浦东发展银行、民生银行、华夏银行、平安银行（原深圳发展银行）、光大银行、中兴银行、兴业银行这8家上市银行作为分析样本， 选取的原因一方面是因为这几家银行是国内银行业中比较符合现代公司制的企业， 公司治理规