欧洲主权债务问题在2011年四季度可能反复干扰场.PPT

世界经济动荡之中 华尔街示威游行爆发三周 国际货币基金组织(10月5日)发布报告称，欧元区债务危机正在向核心国家和银行扩散，不排除再次发生衰退的可能 商品市场遭到严重抛售 近期历次美元反弹比较 2008年8月至12月美元指数自71上涨至89 2010年1至6月美元指数自74反弹至88 2011年7月以来美元指数从74反弹至79。 国内期货市场资金容量及变化 感谢你的关注 杨英辉的微博 /yangyinghui2011 数据截止到2011年9月23日 国内金属市场中铜的资金比例基本稳定 数据截止到2011年9月23日 LME市场资金仍在流出 2011年前三季度大量资金沉淀于农产品中，金属资金占比稳步回落，能源化工品资金占比也有小幅上升。 考虑到商品期货市场总体资金容量大致平稳，金属价格又出现了较大回落，吸引力或将进一步上升，金属中铜的资金占比一直相对稳定，上海期货交易所又调整了手续费政策可能会使得国内铜期货在四季度出现结构性机会，即农产品中的投机资金部分流入铜市场。 　　 四季度铜期货市场可能会出现结构性机会 铜市场展望 第三篇 全球铜精矿情况 全球铜精矿供给自2008年的暴跌中恢复过来以后，供给增速并没有出现明显回升，平均增速只有2%，不但明显低于2007年的5%，也低于精铜冶炼4%左右产量增速。铜精矿紧张的格局并没有改变。ICSG报2011年5月精矿产量135.7万吨，同比增1.88%。 全球精炼铜供需情况 全球精铜消费增速回落可能已进入收尾阶段。供应增速回落幅度仍好于消费需求的回落。从上一轮趋势看，本轮供需增速回落有望在2011年末触底。2011年5月份精铜消费169.5万吨，同比下滑0.8%，产量161.5万吨，同比增1.12%。 中国铜精矿产量 中国铜精矿产量增速基本平稳，平均增速约16%，但2011年以来增速出现了小幅回落，目前月产量大致11万吨以上，远低于冶炼产量，自给比例维持在25%附近。按照这种趋势，未来三五年内国内铜精矿与电解铜产量之间的缺口进一步扩大。 中国精炼铜产量 中国精炼铜产量增速基本平稳，平均增速约18%，2005年以来均稳定增长，目前月产量大致45万吨以上。中国的精炼铜产量同比增速在2011年并未发生异常变化。2011年8月统计局公布电解铜产量51.9万吨，同比增30.73%。 中国精炼铜进口情况 中国的未锻造铜及铜材进口自2009年6月达到峰值后，近两年相对平淡，显示中国进口因素还未开启。 2011年8月中国未锻造铜及铜材进口量34.04万吨，环比增长11%，同比下滑20.5%。 进口比值较差导致进口量持续萎缩，到年底也难改善。 中国精炼铜进口：内外盘比值 2010年11月份以来，沪伦三月电铜比值就持续不利于中国的电解铜进口。直接进口电铜亏损多在1000元/吨以上，但2011年6月以来，沪伦比值偏离直接进口盈亏平衡线的幅度明显收窄。 即便出现进口窗口打开，持续时间也不会长。 全球各主要交易所的铜库存 2011年以来，LME、上海及COMEX的交易所库存均攀升。一季度上行趋势明显，LME达到45万吨以后，速度明显放缓。二季度开始上海交易所的库存出现一定程度的减少，目前稳定在10万吨以上。该库存结构对价格涨跌均无明确指示意义。 美国房地产新开工情况 目前美国新开工房屋折年数大致在55—60万套，年增速扭负为正。但较2005年前年开工数150万套以上还有较大差距，需求回暖的态势很明确，但对铜需求产生强烈拉动的能力还不足。 美国制造业情况 数据显示的美国除国防外的制造业仍在上升，尽管存有小的波动，但自经济危机谷底以来的回升态势并没有改变。目前的订单及出货量月值基本稳定在4300——4400亿美元。比照前个周期，还有明显差距。 中国汽车情况 数据显示中国的汽车产量自2009年的爆炸增长后，2010年来处于平稳增长阶段，同比增速大致回落到了10%以下的水平，产量月均值稳定在130—140万辆。鉴于刺激汽车销售的政策已经结束，若干城市开展了汽车限购令以及目前行业低谷，年内汽车生产有可能有所回升，但力度不会太大。 中国空调情况 数据显示中国的空调产量经历了2009年的恢复性增长后，2010年来处于平稳增长阶段，同比增速并没有超出2009年以前的水平。产量月均值稳定在1100万台。鉴于家电下乡的政策已经结束，空调行业的景气度可能会大致平稳，对铜的需求不会造成明显干扰。 中国电力电缆情况 数据显示中国的电力电缆产量经历了2008年下半年的暴跌之后于2009年4月开始恢复性增长，2010年至今增速平稳，维持在同比25%以上的增长，月均产量250万千米以上，电力电缆的用铜需求可以保障中国需求平稳增长。 铜市场展望 （1）铜精矿供给仍紧张：矿山品位下降、罢工、能源、