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国际游资对我国银行体系流动性风险影响研究 　　【摘 要】在人民币和国内资产升值预期等市场因素的驱动下，大量国际游资入境并对我国银行系统、金融体系产生影响。通过对2003年—2012年我国银行体系流动性风险的量化分析，研究发现，虽然10年来我国银行体系的稳定性维持在正常范围以内，但国际游资对银行系统的稳定性的影响因子却在不断增强。建立健全银行系统的流动性风险预警机制，改善资产负债结构，提高资产质量，加强对国际游资监管是保持我国银行体系稳定性的关键所在。 　　【关键词】国际游资；商业银行；流动性；冲击机制 　　一、引言 　　国际游资（Hot Money①）是指国际资本中那些以逐利为目的，兼具流动性、投机性、隐蔽性，短期跨境流动资金。国际游资可能通过经常项目（如国际贸易伪报），金融项目（如FDI），非法（如地下钱庄）等渠道入境，并通过直接和间接冲击对一国银行体系流动性产生影响。深入探讨与评估游资对我国银行体系流动性水平的作用机理，对于银行体系的稳定和经济的健康、可持续发展都有着重要的学术研究价值和现实指导意义。 　　国内外学者对国际游资与银行体系稳定性的研究始于对国际资本流动与银行脆弱性问题的研究，虽然基于不同的视角和研究方法，不同的学者有不同的研究结论，但是研究的结果均表明银行体系的稳定度会受到国际资本的影响。 　　金融自由化思潮使得当时主流经济学家认为资本的全球流动有利于资本市场在全球范围内的优化配置，金融一体化可分散银行风险。Hang M.Markowitz（1952）基于资产组合理论和市场竞争规则强调国际资本对金融发展的积极作用；Henry（1999），Stulz（2000）认为资本的全球流动有助于银行体系改进国内银行业的监管框架，提高金融服务的质量；陈晶，高丽峰（2005）认为金融一体化使得国际间流动资本的波动性和易变性逐渐减弱。 　　20世纪末，金融危机的频繁出现使得国内外经济学者重新思考国际短期资本的流动对银行体系稳定性的作用。Nunnenkamp（2001）认为就中国而言，以FDI渠道入境的游资对中国银行体系造成了一定的冲击；Fernando M.Goncalves（2007）以乌拉圭为研究对象，探讨了国际游资带来的汇率波动对银行体系造成的影响；鄂志寰（2000）提出，银行资产负债结构不合理时，大规模资本流入使得银行流动性出现大幅波动，增加银行体系风险，导致金融体系波动性上升以及金融市场动荡频繁等问题；张桂霞，周密，陈红艳（2006）在分析银行体系稳定性均衡模型的基础上，指出国际游资通过直接冲击（如银行贷款冲击）和间接冲击（如对宏观经济、产业结构的冲击）来影响我国银行体系的稳定；郑鸣、赫凤杰、胡建庭（2007）指出，金融危机总是发生在金融自由化和大规模的资本流入之后，尤其是解除对资本流入的控制导致了大规模和快速的资本流入。 　　以上的研究对本文有重要借鉴参考意义，但以往的经济研究对于区分宏观因素、银行体系内部因素、国际游资冲击因素对银行体系稳定性的冲击有待完善，对国际游资与银行流动性水平的作用机制更少有分析，本文以此为切入点，展开理论分析和实证研究。 　　二、国际游资对银行体系流动性影响的冲击机制 　　国际游资对银行体系流动性的影响表现在三个方面：通过影响银行体系的资产负债结构直接对银行系统的可贷资金规模产生影响；通过影响一国宏观经济和微观经济个体间接地对银行体系的流动性产生影响；通过风险传染效应某银行系统的风险扩散至整个金融系统。 　　1、国际游资对我国商业银行信贷规模的影响 　　随着我国信贷规模的不断增长，外汇贷款在人民币信贷收支中占有较大的比重。2004年至今，外汇占款在人民币信贷中的比重一直在20%以上，2008年更是高达30.7%，虽然08年后这一比重有所下降，但仍然维持在25%的水平之上。②大比重的外汇占款表明外币资金对我国商业银行流动性稳定的影响不断增加，一旦发生大规模的外资潜逃，会导致国内商业银行信贷紧缩。 　　2、国际游资对我国宏观经济变量的影响导致的银行体系风险 　　（1）对基础货币的影响 　　在开放的经济条件下，基础货币由国内信贷和外汇储备两部分组成③。货币供给的增量（△MS）可表示为： 　　△MS=m·△BM+m·e·△U（m为货币乘数、BM为基础货币、e为汇率、U为外汇持有量），上式表明，国际资本的出入会对基础货币供应量造成影响。 　　我国经济发展的实践与上述的理论推导相一致。2003年至2007年，国际游资通过外汇储备对基础货币的影响逐渐增大，2007年甚至到达61%。④基础货币的增加会导致流动性过剩和国内资产价格的波动，影响银行体系的信贷规模。 　　（2）对利率的影响 　　利率是资本的价格，利率是由资本市场上信贷资金的供求状况决定的⑤，但是考虑到我