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混业生态环境下我国金融监管改革与调适 　　内容摘要：我国金融混业经营已深刻地改变了金融市场的主体结构、客体结构，从而也对现行的分业监管理念和模式提出了严重挑战。为适应混业经营的现实需要，应加快我国金融立法的一体化进程，确立金融业统合监管理念和模式，并强化对金融消费者的保护。 　　关键词：混业经营 金融监管 改革 　　我国金融混业经营的初步形成 　　20世纪90年代末，在经济、金融自由化和全球化特别是全球金融创新背景下，面对世界金融混业经营的浪潮和外资金融机构的激烈竞争，我国金融业开始寻求突破分业经营的体制和法律壁垒，出现了银行业、保险业和证券业业务的渗透与合作。金融业结构和生态环境也随之改变。我国进入了准混业经营阶段。这主要表现在以下三个方面： 　　（一）金融机构的混业经营日趋明显 　　首先，随着金融业的发展和改革的不断深化，金融脱媒、利率市场化、资本约束、外资银行竞争等对国内银行传统业务带来的严峻挑战，商业银行不得不开始业务转型，并推进业务发展模式和盈利模式的转变。这就使得商业银行不断拓宽储蓄资金向资本市场有序转化的渠道，积极涉足投资咨询、保险、证券、住房基金、资产证券化等其他金融领域，从而形成商业银行跨业经营。目前，已有国内银行开始拥有证券基金管理公司、金融租赁公司和信托公司等非银行金融机构，但商业银行要想转变为下辖证券投资基金、证券、保险、信托、私募股权投资基金、金融租赁等公司的全能银行或成为全能型的金融控股公司仍存在重大的法律障碍。 　　其次，保险公司、证券公司、基金、信托公司等非银行金融机构借助于各种金融工具而间接参与银行传统业务，并与银行形成竞争，从而也突破了分业经营的法律限制。比如，上述机构通过信贷资产证券化而间接参与银行放贷业务；保险公司可通过年金、人寿、健康等保险产品收取保费等开展负债业务，并通过动产和不动产投资以及开展保单抵押贷款而间接实施多种放款业务；证券公司借助于融资融券业务、转融通业务也间接开展了放贷业务，并将开展保证金现金管理业务。上述非银行金融机构的业务都与银行的传统吸收存款业务和放款业务存在着竞争。此外，非银行金融机构的业务创新还改变了纯粹的金融分业结构，形成了货币市场与资本市场的交叉与融合。比如，截止2011年底，基金公司持有的银行股流通市值仅占全部上市银行总市值的3.7%，占上市银行流通市值的4.9%。目前，基金公司通过推出跨交易所和银行间债市的跨市场品种债券ETF，使银行间债市与交易所债市之间的互联互通机制得以初步建立。 　　最后，保险公司、证券公司、基金、期货公司、信托公司等金融机构在资产管理等业务上的竞争。目前，上述金融机构都有资格开展资产管理业务，它们在投资范围、投资标的上并无实质区别，从而形成竞争。比如，中国保监会2012年推出的“险资运用”新规进一步打通了保险业与银证信等其他金融行业的产品、渠道及投资通道，一方面，新规允许基金、券商受托管理保险资金；另一方面，保险机构也将可以投资商业银行发起的保证收益型理财产品和信贷资产支持证券、信托公司发起设立的集合资金信托计划、券商发起设立的有担保的集合资产管理计划等。 　　（二）分业经营框架下的混业合作日益频繁和多样化 　　目前银行和证券公司之间在银证转账、银证通业务、同业拆借、国债回购、股票质押贷款业务及银行法人结算划款和新股发行验资等方面开展了广泛的合作。银行与保险公司之间在代收保费、代支保险金、代销保险产品、联合发卡、保单质押贷款和客户信息共享等方面都存在着紧密的合作。证券公司与保险公司之间在代办保险业务、代理保险业务、客户资源共享、合作开发保险产品、资产管理业务等方面也存在着合作。 　　（三）金融机构的大型化 　　我国金融业从分业经营向混业经营的转型中出现了金融机构的大型化，即多种类型的金融控股公司。主要包括：一是以金融机构为主体组建的金融控股集团或公司，如中信集团、光大集团、平安集团、中国银行国际控股公司、中国建设银行国际金融有限公司、中国工商银行工商东亚金融控股公司等；二是以大型国有企业为主体组建的金融控股集团，如山东电力、海尔集团等大型国有企业集团；三是以民营资本为主体组建的准金融控股集团，如德隆、新希望等民营企业集团的投资；四是境外金融机构在我国设立的分支机构（李佳，2007）。这些金融控股公司之间的资金和业务往来事实上早已突破了分业经营的限制，从而削弱了机构型监管的基础，并大大降低了机构型监管的有效性。 　　混业经营对我国现行分业监管模式的挑战 　　（一）混业经营深刻地改变了我国金融市场的生态结构 　　首先，混业经营改变了金融市场的主体结构。一方面它加速了银行为主导的金融主体结构向各金融机构并重的金融主体结构转型，另一方面它加速了银行全能化和金融机构大型化的趋势。其次，混业经营改变了金融市场