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港资券商“领土保卫战” 　　港资券商日渐萎靡之际，年过花甲的六福金融主席兼行政总裁许照中，心中还有一团浇不灭的火，发誓五年内将公司做上市，为港资券商争一口气。 　　2011年，许照中终于圆了他多年的梦，伙同六福集团（590）大股东开设证券行，并起名为六福金融。当然，这与六福集团没任何关系，纯属是一家合资私人公司，两者各自出资近亿元。之所以起这么相近的名字，与其全盘计划密不可分——想藉六福珠宝在内地的名气，配合日后的“港股直通车”，打入中国内地市场，并在五年内实现上市之梦。 　　这条路，无疑是港资券商突围的一条新路。 　　所谓的“桃花依旧在，人面已全非”，成过去15年港资券商的真实写照。根据香港证监会数据显示，1998年活跃于香港联交所的券商有596家，如今仅剩500家；当年港资券商市占率近20%，如今仅剩5%。当地券商如何进行“领土保卫战”，已经成为业界一个重要课题。 　　一册港资券商发展史 　　回首1970至1990年代辉煌时期，业界“老行尊”许照中难掩得意之情，“那时香港证券业百花齐放，当中最有实力的要数新鸿基证券。”曾任职新鸿基证券的他说，当时该行可媲美今日的高盛、摩根大通等国际投行。新鸿基证券创办于1969年，创办人是香港“三剑客”之一的冯景禧，冯氏逝世后，该公司渐趋没落，最后卖盘收场。 　　“1990年代百富勤跑出，可惜亚洲金融风暴失救而死。”1990年代，适逢红筹股上市热，百富勤背景雄厚，获得李嘉诚、荣智健等猛人支持，当时60家红筹股中，七成由百富勤出任保荐人或配股承销商，并为公司的董事总经理梁伯韬带来“红筹之父”的称号。 　　百富勤当时业务遍布15个国家或地区，1996年的营业额达1755亿港元，是当时唯一真正能与华尔街大行一决雌雄的港资投行（同年美林证券营业额为1678亿港元，雷曼兄弟营业额为1051亿港元）。1997年亚洲金融危机，百富勤投资的印度尼西亚债券大幅下跌，资金周转陷入困境，最后只得卖盘予法国巴黎银行。 　　股灾后外资话事 　　“过去15年，最具华资代表特征的大福证券，三年前又被海通证券收购了。”今时今日没有一家具当地色彩的券商，是纵横金融???40载许照中心中最大遗憾。许氏说，1987年股灾后，英政府开始开放本港金融市场，将证券市场易手外资控制，美其名曰国际化，其实是将控制权及话事权转到外资证券行手上。 　　“港资券商也不争气，各自为政，又不积极拓展业务，尤其是2003年政府取消佣金议价制，业界一味打佣金战，很多小型券商甚至自己炒起股来。”表面蓬勃的香港金融市场，港资券商其实是斯人独憔悴。 　　12 间本地券商倒闭 　　刚过去的一年对证券行业来说，无疑是惨淡的一年。大市成交淡静、新股IPO缩减，外资行大刀阔斧裁员，小型券商纷纷撑不下去，存活下来的则大呻年关难过。“去年上半年已有12间证券行自动结业，C组经纪行录得3.86亿亏损——即使2008年金融海啸还有微利。”立法会金融服务界议员张华峰表示，本地券商日子难过，亏损数据尚未计及下半年，若按全年计更加惨不忍睹。 　　当然，也有香港业内人士将之归咎于中外券商不断涌港，汰弱留强之下，本土券商被迫退出市场。根据香港证监会数据显示，按照交易量排名，A组券商（即交易量排前14名）基本是外资包办，B组（15至65名）大多为中资券商，余下C组基本上是港资券商。 　　行业经营环境转差，与鱼翅捞饭的那些年不能相比，这两年，不少证券从业员下班后要赶去开的士、7-11做兼职。据香港证券及投资学会的数据显示，去年报考经纪牌的人数只有30814人，较前一年减少两成；如果对比2008年金融海啸前，人数更是下跌超过一半。 　　为求生存，港资券商向港府提出重设“佣金两级制”，即20万或以下交易额的佣金固定，20万或以上容许证券行自由收费。惟港府态度坚决，认为若重设该机制，将与市场自由竞争背道而驰。 　　“一鸡死一鸡鸣，内地资金走出去时必将途经香港。”北方证券董事包全认为，耀才证券（1428）上市后，撩起许多同行心中那根弦。市场传闻，永丰、尚乘等多家本地券商均有上市意图，有的已进入上市筹备阶段。 　　耀才模式强强联合 　　根据笔者观察，近几年港资券商求变模式越来越多。包括耀才模式、大福模式、OEM模式及最新的六福金融模式，然而每个模式均有其不足之处。 　　耀才模式，即上市前引入中资投行做策略性股东，并担任上市保荐人。此模式的好处是本地券商仍是公司大股东，同时又可提高知名度和扩大客源。耀才于2010年8月上市后，无论是知名度抑或客源都有所提升，上市半年客户人数倍增至3.2万名，一年后增至4.4万名，营业额也翻了一倍至1.88亿元。 　　该模式不足之处在于，本地券商上市只能筹得几亿资金，难以与拥有几百亿以至上千亿资产的中外投行相比。大型IPO