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股权分置与股东大会控制权风险 　　[摘 要] 股东对公司的控制权是基于股权产生的，控制权的配置表现为股权结构的配置。股权分置是股份公司最基本的特征，它将公司的股份区分为流通股和非流通股。在经历过股权分置改革后，公司的股权结构发生变化这势必给股东会的控制权（实际上是股东的控制权）造成影响，同时也带来一定的风险。 　　[关键词] 股权分置；股东会；董事会；控制权 　　【中图分类号】 F272 【文献标识码】 A 【文章编号】 1007-4244（2014）03-065-2 　　一、股权分置对上市公司控制权的影响 　　（一）公司控制权与股权结构 　　博利和米恩斯认为公司控制权包括以下内容：一是控制公司所拥有的全部财产的处置权，这是公司控制权的核心内容；二是对董事会的构成和董事的任命具有决定权，即控制权具有委任公司管理者的权能。但除了以上功能外，控制权还有另一个重要的功能，就是对公司的重大事务做出决策，影响着公司的重大事项和经营政策。我们普遍认为公司的控制权掌握在股东手里，股东通过对公司投资从而获得这项权益，因此，公司控制权实际上是股东通过投票的方式对公司的主要管理人员的任免权、对重要经营管理活动的决策权和监督权。而控制权的持有者可以凭借这种权利，使公司按照符合自己利益的经营方式经营并从中获利。 　　公司股东出资后就失去了直接的财产权，该财产权转而由公司获得，股东通过这种注资行为换取了对公司的控制权。因此可以说控制权来源于股权。控制权的配置则表现为股权结构的配置，这也是公司治理结构的基础。股权结构有两层含义：第一个含义是指股权集中度，即前五大股东持股比例。从这个意义上讲，股权结构有三种类型：一是股权高度集中，绝对控股股东一般拥有公司股份的50%以上，对公司拥有绝对控制权；二是股权高度分散，公司没有大股东，所有权与经营权基本完全分离、单个股东所持股份的比例在10%以下；三是公司拥有较大的相对控股股东，同时还拥有其他大股东，所持股份比例在10%与50%之间。第二个含义则是股权构成，即各个不同背景的股东集团分别持有股份的多少。在我国，就是指国家股东、法人???东及社会公众股东的持股比例。 　　（二）公司所有权与控制权的分离 　　传统企业的所有者既是企业主又是经理人，毋庸置疑，控制权肯定集中于企业主手中，作为被雇佣者的工人则没有控制权。在这种控制权配置状况下，企业的治理问题相对简单，主要表现为企业主和工人之间的委托―代理问题，即企业家如何设计有效的激励机制确保工人的努力和企业的目标相一致。 　　现代公司制企业，尤其是公开公司，其股权是高度分散的，众多小股东在参与公司治理时面临“搭便车”的问题并且股东（个人或者集团）没有足够的利益去参与公司的事务，因此对公司的管理实际上是落在了管理层的头上（董事、经理），所有者不再承担管理职责，至少是不再承担全部的管理职责。为了便于管理层对公司的管理，就不得不授予管理层一定权限以履行其职责。这就出现了公司的所有权与控制权相分离现象，股东对公司的控制权受到限制。股东拥有的控制权逐步成为名义上的控制权，管理层拥有的控制权则成了实际上的控制权，从而使股东对管理层的监督变得困难起来。 　　（三）股权分置时代的股权结构与控制权 　　我国的股权分置是在20世纪80年代未至90年代初期这一特定的历史条件下形成的。A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，占多数的国家股、法人股为不可流通股；占少数的社会公众股为可流通股。我国上市公司股权结构最基本的特征是股权高度集中，控股股东股权比例过高，“一股独大”是普遍存在的现象。由于人为的对“流动性”限制，造成了两类股份之间“不同股、不同权、不同价”的现象，直接导致两类股份的股东利益基础的不一致，因为二者在持股的成本和流通权方面产生了巨大的差异，这样的差异引发了诸如控股股东控制、内部人控制严重的问题，股权分置成为资本市场和上市公司健康成长的桎梏。2005年中国证监会正式发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，对股权分置进行改革。股权分置改革就是要将国有股、法人股等不能上市流通的股票变为流通股，通过资本市场对上市公司进行外部监管，保证市场的健康发展。股权分置改革完成后，上市公司的结构发生变化，实现股权全流通和逐步的股权分散化，这样的变化势必对公司的内部治理结构有影响，尤其是公司的控制权。 　　股权分置改革后，作为管理层的董事会独立性增强。在股权可以自由流动的大环境下，改革中非流通股股东通过送股、缩股支付对价等各种方式使大股东持股比例下降；同时法人、机构投资者以及境外投资者对上市公司的逐渐介入及持股比例的提高，会使“一股独大”格局有所改变，形成多个大股东制衡的局面。从而通过改善股权结构，形成一个合理的董事会格局。但