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关于人民币贬值的调研报告【摘要】中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2012年8月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3495元，1欧元对人民币7.8102元，100日元对人民币8.0314元，1港币对人民币0.81854元，1英镑对人民币9.9598元，1澳大利亚元对人民币6.6717元，1加拿大元对人民币6.4214元，人民币1元对0.49177林吉特，人民币1元对5.0129俄罗斯卢布。人民币对美元汇率中间价较前一交易日跌12基点，前一交易日报6.3482。美元/人民币走高，之前中间价设在今年以来的高点人民币6.3495元，周三设在人民币6.3482元；该汇率最新报人民币6.3682元，周三尾盘报人民币6.3625元。（一）“人民币贬值”带来的利弊分析 要权衡利弊，首先要分析中国面临的经济困难。总体来说，中国经济主要问题是生产过剩、通货紧缩、出口下降、资金流失。前两者是国内市场问题，与汇率没有直接联系。后两者应该是影响汇率的主要原因。从理论上讲，两种货币的汇率是两个经济体之间的贸易状况决定的。贸易平衡，汇率就会稳定。贸易不平衡，顺差的一方货币升值，逆差的一方货币贬值。如果人民币贬值，人们希望占国民经济三分之一以上的出口产业会获得新的竞争力，资金的外流也会 因此逐渐停止。这是“人民币贬值”的所谓“利”。但是如果仔细分析，这种想法未必符合中国的实际情况。 巴西“真钱 ”贬值的根本原因是外债太多、特别是短期外债太多，超过外汇储备外汇储备总额，不贬值就会“破外汇储备产”。而中国的外汇存底远远超过短期外债（约二、三百亿美元上下），与外债总额大体相当，而且外贸继续有几百亿的顺差。如果看 一下去年中国外贸总体情况就会发现，对欧美的出口不仅没有下降，反而有 惊人增长（百分之十五到二十六），以致于美国贸易代表惊呼“这样下去会成为严重政治问题”。下降的是对亚洲国家、特别是对日本的出口。但日元已经回升到亚洲金融风暴以前的水平。至于亚洲其他国家的汇率，人民币还没有真贬值，就一个个抢着先贬。所以人民币如果小贬，他们贬得更多，结果很可能人民币对他们的相对汇率反而升高，搞成两败俱伤。如果人民币大贬，不仅亚洲，世界金融市场也会再来一次 金融风暴，最后可能搞得欧美市场都没了。所以人民币贬值不会改善出口状况。既然人民币贬值不会刺激出口、阻滞资金外流，那么对国内经济是否会有影响呢？这样理论上可能会在国内市场上减少进口货的竞争力。但这是以亚洲其他国家的货币不跟进为前提的。而更大的可能是因人民币贬值而影响投资者信心，使得中国经济最有活力的那部分： 私人投资和三资企业萎缩，直接影响就业，加剧通货紧缩。（二）那么人民币贬值的原因是什么？我们知道，影响汇率的主要因素一般有：经济增长、国际收支、外汇储备、货币供应量、 利差、通货膨胀因素。因此，我们在研究人民币汇率时也主要考虑这些因素。1、经济增长对人民币汇率的影响 无论从何种角度看，经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素。其原因在于：如果一国经济 增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生信心，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该 国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。但也不能就说“经济的高速增长会带来货币升值，而经济增长的停滞或衰退则会使货币贬值”。2、资本项目对我国汇率的影响一国外汇储备的减少意味着该国外汇市场上需求大于供给，本国货币有贬值压力，储备的增加则表明外汇市场上的供给大于需求，本国货币有升值的压力，而通过分析发 现资本项目和外汇储备量有较高的相关性（0.65）。同时外汇占款的增多也导致货币供应量的激增，对国 家的宏观经济运行以及通货膨胀构成一定的压力。 3、货币供应量对人民币汇率的影响人民币汇率与我国货币供应量大体上成正相关，由于改革开放的深入，国外投资者不但可以利用中国廉价的劳动力，更看好中国庞大的国内市场。因此，外商投资大幅增加。由于紧缩性的货币政策，人民币资金相当紧张，外资进入又多，所以出现了明显的外汇供大于求，造成人民币升值趋势。 4、中外利率差异对人民币汇率的影响 利率政策是一个国家重要的货币政策工具。利率影响汇率的方式也是多种多样的。利率的相对高低会影响资本流动的方向就是其中一个重要的方式，较高的利率水平会刺激国际资本流入，并减少本国的流出资金。从而影响国际贸易规模，使利率差异对汇率走势的影响力不断提高。描述利率差异对汇率走势影响 的理论主要是利率平价理论。利率平价理论指出，任意两种货币存款的预期收益率应该相同，也就是说，两种不同货币存款的利差应该等同于市场预期的汇率变动百分比。国家应主动让人民币贬值中国似乎已经走进加息周期，而市场外汇投资研究院院长谭雅玲却在酷六财富论坛上明确表示，她是反情绪也基本认可加息之举。但是，中国外汇投资外