国际金融课件第九章国际货币体系 课件演示.pptVIP

第四节 浮动汇率制的历史及其现状 一、浮动汇率制的历史及其合法性的问题 1973年以后，布雷顿森林体系虽已不复存在，但固定汇率制的遗迹在现行国际货币制度中仍依然可见。 截止1997年3月31日，在IMF181个会员国中，继续实行钉住汇率制的有66国。其中，美元仍是许多国家(21国)货币选作钉住的对象；另外，有14国(主要是非洲国家)的货币选择钉住法国法郎，钉住其他国家货币的有9国，钉住SDR的有2国，钉住其他合成货币或“一篮子”货币的有20个国家。 在布雷顿森林体系时期建立起来的两大国际金融组织——国际货币基金组织(IMF)和世界银行(IBRD)，不仅保留了下来，而且仍在发挥着巨大的积极作用。 * 1973年以后，虽然有不少IMF的会员国仍将其货币钉住在某种货币或“一篮子货币”或SDR之上，而且在数量上一度还超过半数，但西方发达国家的货币几乎都开始实行单独浮动或联合浮动，而国际间绝大多数的商品贸易、劳务输出输入、技术转让以及资本交易都是以这些国家的货币进行计价结算或支付的。 所以说，浮动汇率制构成了现行国际货币体系的一个重要特征，它标志着一个时代的开始。 * 二、浮动汇率制的运行机制与现行的管理浮动 完全自由浮动：一国政府不再宣布本国货币与外国货币的黄金平价，不再规定汇率波动的上下限，其中央银行也不再承担干预外汇市场以维持汇率波动界限的义务，也不再需要大量的国际储备。 管理浮动(managed floating)，又称“肮脏浮动”(dirty fIoating)：政府不再听任货币汇率自由涨落。为防止汇率的波动对国内经济可能产生的不利影响，为使市场汇率朝着有利于本国的方向运动，各国中央银行都在不同程度上对外汇市场进行干预。 * 浮动汇率制的定义与特征 在一个完全自由浮动的汇率体制下，一国政府不再宣布本国货币与外国货币的黄金平价，不再规定汇率波动的上下限，其中央银行也不再承担干预外汇市场以维持汇率波动界限的义务，因而也不再需要大量的国际储备。 在这种汇率制度下，汇率的不断调节将确保均衡价格的实现，外汇收支总是趋向平衡。一国的国际收支不再有自主性交易与调节性交易的区别了。 * 浮动汇率制下的汇率波动 浮动汇率制是一个将外部经济失衡的全部调节负担都放在价格之上的市场供求模型。 任何能移动外汇供求曲线的实际因素、货币因素或预期心理因素—如通货膨胀加剧、经济出现增长、利率水平变化、投机活动猖獗以及地震、水灾、码头工人罢工，甚至有关中央银行行长将发生人事变动的谣传等—都会引起汇率变动的反应。 * * 按照浮动的形式．浮动汇率制可以分为单独浮动和联合浮动。 单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮动，指本国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。目前有美元、澳大利亚元、日元、加拿大元和少数发展中国家的货币采取这种单独浮动。 联合浮动(Joint Float)是指这样一种汇率制度，即由一些贸易关系相当密切、经济上相互依存程度较高的国家形成一个货币体系，在成员国之间实行固定汇率制，而对非成员国的货币汇率则采用联合浮动的方式。 布雷顿森林体系下欧共体国家的货币汇率运动：隧道里的蛇 平价＋2.25% 对美元的平价 平价－2.25% * “隧道里的蛇”、“大蛇与小蛇”、 “蛇出洞” 构成隧道的是“史密森协议”所规定的各国货币对美元平价的允许波幅(总幅度为4.5%)，这也是欧共体国家的货币对美元汇率的最大波动范围。 构成蛇的则是欧共体国家内部允许的汇率波动幅度(总幅度为2.25%)。 另外，比利时、荷兰和卢森堡三国(the Benelux countries)甚至再将相互之间的汇率波动幅度缩减一半(总幅度为1.125%)。这样一来，隧道里面的蛇就有大蛇与小蛇之分。 * 在钉住汇率制与浮动汇率制两极之间，还存在几种汇率安排: 一些国家虽也实行钉住某种货币．但允许现实汇率对中心汇率有较大的波动幅度，一般可达上下 2．25％，这种汇率安排被称为对单一货币有限弹性(Limited Flexibility to a single currency)，实行这种汇率制度的主要是OPEC成员国，其对象为美元 ； 一些国家在短期内将汇率钉住某种平价．但根据一组选定的指标频繁地、小幅度地调整所钉住的平价，这种安排称为爬行钉住(crawling peg)或滑动平价(Sliding Parity Exchange Rate System)； 另有一些国家将有限弹性与爬行钉住的安排结合起来，即允许现实汇率在短时期对平价有较大的被动幅度，而且还对平价作经常性的调整，称为“可移动的波幅”(Movable Band)。 国际货