国际金融-第九章 发展中国家和国际金融gai.pptVIP

第九章 发展中国家与国际金融 第一节 发展中国家的经济发展与金融 第二节 发展中国家的负债金融与债务 危机 第三节 发展中国家的出资金融与货币危机 一、经济发展的瓶颈及其解决 根据宏观经济学理论和第六章所介绍的有关内容可知，开放经济的国民收入是本国和外国消费的本国生产要素生产的商品和服务的总和。开放经济的国民收入恒等式为： Y = C + I + G +X – M 其中X为出口，M为进口。 如果将储蓄定义为国民收入中没有用于家庭消费和政府购买的部分，那么国民收入恒等式可以改写为： S – I = X –M S为储蓄，I为投资，S=Y–C–G。 上式的经济学含义为：如果国民储蓄小于国内投资，差额就等于经常项目赤字。 一般而言，发展中国家的储蓄率比较低，同时发展中国家的经济发展又需要大量的资金支持，这就使得国内资本相对稀缺。通过经常项目赤字，即意味着要举借外债的方法，一国国内即使储蓄很少，也可以获得发展所需要的资金。 国际资本市场的主体由债务方和债权方组成。 从债务方的角度，为了发展本国经济通过借贷的方式，主动向国际资本市场筹集资金，就是所谓的“负债金融”(Debt Finance)。 从债权方的角度，为获得较高的资本回报，通过投资等方式将资金注入国际资本市场，我们将其称为“出资金融” (Equity Finance)。 1.负债金融 负债金融主要有三种方式：发行债券、银行贷款和官方贷款。对于借出的款项，债务国承诺在一定期限内归还本金并偿付利息。 （1）债券融资：是指一国政府或企业在其他国家发行债券进行筹集资金的行为。 （2）银行贷款：是指一国政府或企业在国际金融市场上向外国银行借入资金。 （3）官方贷款：是指向国际金融组织或外国政府借款。 2.出资金融 出资金融包括直接投资和间接投资两种形式。 （1）直接投资（FDI）的特征是外国投资者在本国对公司（以股 权形式）或不动产拥有控制性所有权。直接投资通常具有两种方式：并购（即购买现有企业）和绿地投资（Greenfield Investment，即创办新企业）。 （2）间接投资 包括证券投资和借贷资本输出两种方式，由于后者属于负债金融，因此出资金融只包括间接投资中证券投资的部分。 一、债务危机的产生 所谓国际债务危机是指在债权国与债务国的债权债务关系中，债务国因经济因难或其他原因的影响不能按期如数地偿还债务本息，致使债权国债务国之间的债权债务关系不能如期结清，进而影响债权国与债务国各自正常的经济活动及世界经济的正常发展。由于涉及的债务一般为中长期资金，其让渡和偿还之间存在相当长的期限，所以才会有清偿风险的问题。 以下以墨西哥为例来阐述债务危机的发生机制。 1.债务规模庞大，债务结构不合理 2.经常项目收支赤字削弱债务偿付能力 （1）进口替代战略的选择，并没有阻止进口的增加 进口替代战略，“是指发展中国家和地区有意识地推动国内和地区内工业的建立，以本国和本地区生产的工业制成品取代原来依靠进口的产品，以满足国内或地区内的市场需求，并逐步实现工业化”。 （2）石油工业的片面发展，并未增加出口收入的稳定性 3.债务规模不断扩大，结构日趋恶化 一、新兴市场与发展融资 1.流向新兴市场（Emerging Market）的资金结构变化 进入20世纪90年代，面向发展中国家的资金流动开始扩大，其结构也发生明显的变化。 90年代资金流动由负债金融转向出资融，呈现出以下特点： ? 第一，债务危机以后，停滞的、减少的民间融资又开始扩大，1992年以后开始超过公共部门的金融资金； ? 第二，虽然出现了活跃的民间资本流入，但是与70年代的银行融资不同，直接投资占民间资金流的一半左右； ? 第三，证券投资的融资不断增长。面向发展中国家的金融活动，经历了60年代的公共资金时代，70年代的融资私有化（Privatization）时代，80年代的融资官方化（Officialization）时代，90年代则大量出现新型结构的民间资本流向发展中国家。 2.新兴市场的结构 ? 新兴市场的成长始于70年代，在80年代对发展中国家债务危机的救助过程中开始引起世人注目，其中人们关注的焦点是布雷迪计划中作为债务削减政策之一的债务股份化。 ? 债务股份化，指的是拥有发展中