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浅谈资本成本在企业筹资管理中作用 　　摘要：资本成本对企业筹资决策起着非常重要的作用，不同筹资来源的资本具有不同的资本成本，任何企业都在追求以较少的成本适时、合理的取得企业所需资金。这就要求我们企业财务人员必须认真分析各种筹资方式下的资本成本，以便做出最佳决策。我们来谈谈资本成本在企业筹资决策中的作用。 　　关键词：资本成本；筹资管理；决策 　　资金是企业赖以生存和发展的基础，筹资是企业理财的起点，是决定企业扩大生产规模和发展速度的首要环节。资本成本是筹资决策、投资决策的主要依据，只有当投资项目投资方向回报率高于资本成本时，资本的筹集和使用才能达到实现企业盈利、提高企业价值的作用。在市场经济条件下，企业在筹资决策和投资决策中，必须充分考虑资金成本因素，认真分析和评估资金成本，合理安排不同的资金，优化资金结构，以便达到降低财务风险，实现可持续稳定的发展的目标。 　　一、资本成本的内涵： 　　（一）资本成本的一般含义： 　　资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，其主要包括筹集费用和使用费用。 　　1.筹集费用，指在筹资过程中为获得资金而付出的代价，如借款手续费、发行股票或债券而支付的各项代理费用等。它与所筹资金和使用时间没有直接关系，却是企业筹资过程中所必须的，并会相应减少筹集到的可用资金，因此可视为筹资成本的固定费用部分。 　　2.使用费用，指企业因占用资金而支付的费用，如利息、股利等，它与筹集到自己的资金量和使用时间有直接关系，具有定期性、经常性支付的特点，可看做资金成本的变动成本部分。 　　3.资本成本可以用绝对数表示，但更多的使用相对数，即采用资金成本率作为衡量资本成本高低的标准，以便于对不同情况下的筹资成本进行比较分析，其公式可表示为： 　　资本成本率=资本使用费用筹资总额-筹资费用 ×100% 　　资本成本具有机会成本的特征，也是企业能够从现有项目或资产中获得的期望最小收益率。从投资者角度看，资本成本是投资者要求的最低回报率。 　　（二）资本成本的实质含义： 　　资本成本的实质含义是指企业取得资金的净值的现值与各期支付的使用费现值相等时的折现率。因此，考虑了时间价值后的资金成本率是一个预测的估计值，是根据现在和未来的情况确定的。 　　二 、资本成本在筹资决策中的作用： 　　资本成本对企业筹资决策起着非常重要的作用，不同筹资来源的资本具有不同的资本成本，任何企业都在追求以较少的成本适时、合理的取得企业所需资金。这就要求我们企业财务人员必须认真分析各种筹资方式下的资本成本，以便做出最佳决策。我们来谈谈资本成本在企业筹资决策中的作用。 　　（一）资本成本是企业筹资方式决策的重要依据。 　　当我们以股东财富最大化作为公司理财的目标时，就要求各项成本，包括资本成本，从理论上讲应达到最小。因此，我们必须估算最小的资本成本。而公司为了满足生产经营的需要，会从多渠道筹措资本。筹资方式不同，其资本成本也大小不一。公司理财的任务，就是以最低的成本获得公司生产经营所需资本。为做到这一点，就需认真分析各种筹资方案资本成本的高低，以便使筹资决策最低化。也就是在筹资时需要计算各筹资方案的个别资本成本，需要强调的是在计算个别资本成本时借款和公司债券的成本都要考虑扣税因素，即需要乘以（1―所得税税率），普通股和留存收益资本成本率都要在公式后加上预计股利增长率。 　　如果企业只需要选择一种方式筹集资金，当然是选择个别资本成本最低的方式来满足企业筹集资金的需求。比如，企业因为扩大生产规模，需要筹集资金，这时候企业管理者就需要根据当前银行利率，证券市场利率，企业盈利能力和股利政策，资金市场筹资费等信息，分别计算银行借款，发行公司债券，发行普通股和发行优先股等方式的个别资本成本，最后选择个别资本成本最低的方式进行筹资，作为最佳筹资方案。 　　（二） 资本成本要求企业组合最优资本结构 　　最优资本结构也就是说要使得综合资本成本达到最低水平。综合资本成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算，也称之为加权平均资本成本。它有个别资本成本和加权平均权数两个因素决定。综合资本成本在实际计算中，可分三个步骤完成：第一步计算个别资本成本，第二步计算各资本的权数，第三步计算综合资本成本。各资本的权数有几种不同的计算方法，可以按资本的账面价值计算，也可以按市场价值计算，甚至是利用资金的目标价值来计算。 　　（三）资本成本影响企业的筹资总额 　　当企业的筹资数量已经很大，还需要筹措新资时，就需要考虑边际资本成本问题，看企业是否还有能力承担，如果边际资本成本超过了企业的承受范围，就不能再追加筹资，否则就会出现财务风险。这里所谓边际资本成本是指企业筹措新资金时的成本，如：边际资本成本是10%，表明新增一元资金，其成本是0.10元。所以资本成本