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美林投资时钟在基金配置中应用 　　摘要：随着中国经济的发展，人们手中可支配的财富慢慢增加，由于中国目前的体制因素以及中国金融市场自身的特点，相对来说可投资的渠道比较狭窄。相对于那些高收益但是同时存在高风险的投资渠道来说，基金是一个相对风险可控并且在适当配置下可以得到比较不错收益的品种。市场瞬息万变，如何能在不断变化的市场中，把握市场变化脉络通过调整资产配置来增加收益是每个投资人都在寻找的答案。本文通过分析美林投资时钟对于市场周期变化的把握，将其应用于基金配置中，给投资者一些启示。 　　关键词：美林投资 基金配置 应用 　　一、美林投资时钟的提出 　　美林投资时钟理论由美林证券在2004年的时候提出来的，是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法，它对于帮助投资者识别经济中的重要拐点，正确把握经济周期的轮换有着一定的意义。至今其仍然是投资界经典的经济周期分析工具。 　　美林证券使用美国市场超过三十年的资产和行业回报率数据对投资时钟的合理性进行了验证。 　　二、美林投资时钟理论 　　美林投资时钟更具经济增长和通胀的情况将经济周期划分为了不同的阶段，分别为衰退、复苏、繁荣和滞胀四个阶段。在不同的经济周期阶段，不同的金融资产的表现也会出现显著地差异，每个阶段都会有某种金融资产表现优于其它的金融资产。 　　1、衰退阶段：经济增长乏力，失业率持续增加，商品价格持续走低让通胀也持续走低。企业盈利困难，各国政府为了维持宏观经济的稳定通常使用货币政策对市场进行干涉，试图用降低利率来让经济重回增长，此时债券是最好的投资选择。 　　2、复苏阶段：在政府各项经济政策的作用下，经济趋势开始转变，经济增长逐渐恢复。同时，通胀仍然持续回落，企业利润恢复。此时是投资股票的黄金时期。 　　3、繁荣阶段：经济增长开始趋缓，通货膨胀不断上升。为了抑制过高的物价，各国央行开始提高利率，但是经济增长率仍然维持在高位。此时债券和股票的表现都常常不尽如人意，此时大宗商品是最好的投资选择。 　　4、滞胀阶段：经济增长率开始降低，但是通货膨胀仍然在持续上升。由于实体经济一蹶不振，企业为了维持利润而提高商品的价格，同时，失业率也在不断上升。此时，企业盈利恶化，股票市场表现差强人意。此阶段现金是最好的选择。 　　三、基金的简介 　　基金起源于英国，而后兴盛于美国，现在已经在全世界都成为了投资理财的重要手段。基金投资在欧美国家已经成为一种重要的投融资手段。我国在80年代末开始出现了投资基金形式。基金投资具有集合投资、分散风险以及专业理财的特征。相对于直接投资股票，基金的投资方式不需要太多的专业知识，因为投资基金是将钱放到基金公司，由专业人士运用专业的投资手段来达到增值和理财的目的。并且，由于个人投资者通常资金有限，可以选择的投资标的相对有限，但是基金公司集中理财就能很好解决这方面的问题，有效分散风险。 　　根据投资标的不同，基金可以分为债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金、黄金基金以及衍生证券基金等。按照投资的目标不同可以分为成长型基金、收入型基金以及平衡性基金。不同的投资标的决定了基金资金的投向。而不同的投资目标决定了基金不同的投资风格以及风险程度和收益大小。而这些资金最终还是投向金融资本市场，所以，其收益和风险和经济周期仍然有着密不可分的关系。 　　四、投资者如何使用投资时钟 　　宏观经济的走势对于金融资产的影响是直接而且深刻的。在不同的经济周期，调整不同类型的基金品种的配置，可以有效控制风险，并且能够取得较好的收益。比如在中国加入WTO，加快了改革开放的步伐之后，经济开始呈现高速增长的势头，作为非专业人士的投资额，可能因为缺乏专业知识或者是时间上的不能兼顾而无法去直接投资与股票市场，那么这时，股票型基金可以作为投资者很好的选择。但是在金融危机爆发之后，全球股市都在出现了不同程度的下跌，此时继续股票基金就存在很大的风险。而此时，债券市场却表现十分抢眼，这时如果将债券基金加入资产配置之中就能有效控制风险，并且取得较好收益。而之后大宗商品市场，特别是贵金属黄金、白银等开始走出一波牛市，此时关联基金就可以作为配置品种，以共享大宗商品的牛市。当经济出现了低迷，金融投资产品都出现一蹶不振，现金在手中又抵御不过通货膨胀的时候，就可以考虑购买货币基金作为资产配置，既可以保持一定的流动性，又可以规避风险，达到保值增值的目的。 　　五、我们当前所处的经济周期及配置建议 　　根据美林投资时钟理论，是需要通过对目前所处经济周期的判断来确定资产配置的策略。通过把握经济周期的交替，来对资产配置进行调整，从而达到降低风险取得最大收益的目的。我国自改革开放以来，GDP一直保持高速增长的态势，2003年到2007年间一直保持了两位数的增长。而CPI的走势就有所反复，在2007年金融危机爆发之后，2