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上证综指基于ARCH模型VaR风险价值测度分析 　　【摘 要】 现代金融理论中，波动性是金融时间序列最重要的特征之一，因此模拟和预测股票市场的波动性已经成为众多理论和实证研究的重要领域。文章通过选取上证综合指数2008年至2012年的日对数收益率，运用ARCH簇分别在正态分布、t分布和GED分布条件下测度上证综合指数的风险价值VaR，发现上证指数在t分布和GED分布条件下拟合程度较好，存在收益率的厚尾性和波动集聚性特征。 　　【关键词】 上证综合指数； VaR； ARCH簇 　　中图分类号：F830.2 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）11-0070-06 　　一、引言 　　在现代金融市场中，波动性是金融时间序列最重要的特征之一，因而模拟和预测金融市场的波动性与风险价值VaR（Value at Risk）已成为众多理论和实证研究的重要领域。现代金融理论中，通常以波动来代表市场的风险。投资者的不理性投资使得金融市场的波动有自相关性，即投资者的从众心理及羊群效应导致股票价格的暴涨暴跌现象普遍。本文中，笔者主要讨论自回归条件异方差（Autoregressive Conditionally Heteroscedastic，ARCH）模型运用于上证综指的VaR分析与研究。 　　二、风险价值模型及测度方法 　　（一）风险价值模型 　　风险价值VaR是由J.P.Morg